Nexstim: Tillbaka till köpläge efter kursfallet

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 4.3.2025 kl. 07:00 CET. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Nexstims aktiekurs har sjunkit kraftigt de senaste dagarna och därmed har risk/rewardförhållandet återigen blivit attraktivt. Vi höjer således vår rekommendation till Öka (tidigare Minska) och upprepar vår riktkurs på 9,0 EUR. Bolaget publicerade nyligen sitt bokslut, så det har inte skett några förändringar i utsikterna. Vi behåller våra estimat oförändrade i denna uppdatering. Vi förväntar oss en stark omsättningstillväxt under innevarande år, stödd av Brainlab- och Sinaptica-avtalen. Lanseringen av den nya NBS6-kombinationsenheten ger ytterligare potential. På osäkerhetssidan finns det många okända faktorer relaterade till Sinaptica-avtalet, vilka kan påverka aktiens utsikter och prognoser avsevärt.

Tillväxtförväntningar för innevarande år

Nexstims guidning för 2025 är omsättningstillväxt och resultatförbättring. Att nå guidningen verkar förhandssäkert tack vare den växande installerade basen som genererar återkommande intäkter och Brainlab-avtalets garanterade försäljningsmarginal på 4 miljoner euro. Det fanns 5 ej levererade apparater vid årsskiftet, vilket delvis stöder början av året (under jämförelseperioden H1 2024 levererades 10 apparater). Det finns ingen exakt information om försäljningstillstånd och lansering av NBS6-diagnostikapparaten. Lanseringen bör dock ske i år och vi förväntar oss att den nya kombinationsenheten kommer att stödja omsättningen under slutet av året.

Resultat och kassaflöden vänder till positivt

Vi förväntar oss en tydlig vinstvändning och ett positivt kassaflöde från Nexstim under innevarande år. Den förväntade vändningen bygger på lönsam organisk tillväxt inom hårdvaruförsäljning och återkommande intäkter, omsättning och garantimarginal från Brainlab-avtalet samt betydande omsättning från Sinaptica-avtalet. De två första står på relativt stabil grund, medan den sista är mer osäker. Nexstim ingick en avsiktsförklaring med Sinaptica föregående sommar gällande behandling av Alzheimers sjukdom. Undertecknandet av det slutgiltiga avtalet förutsätter att Sinapticas finansieringsrunda lyckas. Om avtalet genomförs bör det ge Nexstim 6 miljoner euro i omsättning under de kommande två åren. Ytterligare potential kommer från kommersialiseringen av apparaten, förutsatt att studier i den avgörande fasen visar tillräcklig effekt av behandlingen. Innan dess bör man dock reservera tid för att ansöka om försäljningstillstånd, deras behandling och lansering av utrustningen, vilket typiskt för branschen tar sin tid.

Nexstims likviditet är i gott skick tack vare en hög nivå av kassa och kundfordringar. Bolaget har fortfarande nettoskuld, men tack vare vinstvändningen är balansräkningen totalt sett bra.

Värderingen lockar igen

Med våra prognoser, som räknar med stark tillväxt under innevarande år och innehåller osäkerheter, har EV/S-multipeln sjunkit till 3,8x, vilket är i den nedre delen av vårt accepterade intervall på 3–5x. Vi anser att multipeln är försiktigt lockande, med tanke på den risk som är förknippad med den binära karaktären hos Sinaptica- och Magnus Medical-avtalen. Dessa avtal utgör en betydande del av Nexstims förväntade kassaflöden. Även DCF-modellen indikerar en uppsida för aktien. Vi använder ännu inte vinstmultiplar i värderingen eftersom den hållbara vinstnivån fortfarande är oklar. Risk/reward-förhållandet blir enligt vår mening återigen attraktivt till följd av kursnedgången.