Aktieanalys

Nokian Renkaat Q2'25: Vinsten överträffade estimaten

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-21 04:00 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Nokian Renkaats Q2-rapport överträffade estimaten. Bolaget upprepade sin guidning för helåret, och vi gjorde inga betydande revideringar av våra estimat för det just. rörelseresultatet. Aktiernas värdering är enligt oss mer neutral än tidigare, men vi ser fortfarande en bra avkastningspotential på medellång sikt i och med att bolagets kapacitet och vinst förväntas öka. Vi upprepar Öka-rekommendationen och höjer riktkursen till 7,7 EUR (tidigare 7,2 EUR).

Vinsten översteg jämförelseperioden och förväntningarna

Nokian Renkaats omsättning för Q2 ökade med 6 % eller med 7 % i jämförbara valutor. Omsättningen låg ungefär i linje med både våra (4 %) och konsensus förväntningar (9 %). Som väntat drevs tillväxten av segmentet Personbilsdäck, som ökade med jämförbara 11 %. Geografiskt kom tillväxten från alla regioner, men starkare från Amerika än från Europa.

Den just. rörelsevinsten förbättrades från 20 MEUR till 26 MEUR, medan vårt estimat var 18 MEUR och konsensus 22 MEUR. Förbättringen kom enbart från segmentet Personbilsdäck, som gjorde en vinst på 16 MEUR jämfört med jämförelseperiodens 7 MEUR. Resultatet för övriga segment försämrades något. Även jämfört med våra estimat kom överträffelsen från segmentet Personbilsdäck, medan övriga segment presterade sämre än våra förväntningar. Utvecklingen för personbilsdäck stöddes av volymtillväxt, prishöjningar och delvis lägre kostnader. Därmed gick alla drivkrafter i positiv riktning under kvartalet. Bolagets engångskostnader från upprampningen av produktionen var något lägre än våra förväntningar, vilket stödde de rapporterade siffrorna.

Estimattabell	Q2'24	Q2'25	Q2'25e	Q2'25e	Konsensus			Skillnad (%)	2025e
MEUR / EUR	Jämförelse	Realiserat	Inderes	Konsensus	Lägsta		Högsta	Tot. vs. Inderes	Inderes
Omsättning	325	344	338	353	338	Nokian Renkaat Q2'25: Resultatet överträffade förväntningarna Nokian Renkaats Q2-resultat överträffade förväntningarna. Bolaget upprepade sin helårsguidning och vi gjorde inga betydande förändringar i våra estimat för det justerade rörelseresultatet. Vi anser att aktiens värdering är mer neutral än tidigare, men vi ser fortfarande en god potential för avkastning på medellång sikt i och med att bolagets kapacitet och resultat förväntas öka. Vi upprepar rekommendationen Öka och höjer riktkursen till 7,7 euro (tidigare 7,2 euro). Resultatet överträffade jämförelseperioden och förväntningarna Nokian Renkaats Q2-omsättning ökade med 6 % eller 7 % i jämförbara valutor. Omsättningen låg ungefär i linje med både våra (4 %) och konsensusens förväntningar (9 %). Som väntat drevs tillväxten av segmentet Personbilsdäck, som ökade med 11 % i jämförbara tal. Geografiskt kom tillväxten från alla regioner, men starkare från Amerika än från Europa. Det justerade rörelseresultatet förbättrades från 20 MEUR till 26 MEUR, jämfört med vårt estimat på 18 MEUR och konsensus på 22 MEUR. Förbättringen kom enbart från segmentet Personbilsdäck, som gjorde ett resultat på 16 MEUR jämfört med 7 MEUR under jämförelseperioden. Resultatet för de övriga segmenten försämrades något. Även i förhållande till våra estimat kom överträffelsen från Personbilsdäck, medan de övriga segmenten låg under våra förväntningar. Utvecklingen inom Personbilsdäck stöddes av volymtillväxt, prishöjningar och delvis lägre kostnader. Således gick alla drivkrafter i positiv riktning under kvartalet. De engångskostnader som bolaget redovisade för upprampningen av produktionen var något lägre än våra förväntningar, vilket stödde de rapporterade siffrorna. Estimattabell Q2'24 Q2'25 Q2'25e Q2'25e Konsensus Skillnad (%) 2025e MEUR / EUR Jämförelse Utfall Inderes Konsensus Lägsta Högsta Utfall vs. Inderes Inderes Omsättning 325 344 338 353 338 - 365 2 % 1409 Rörelseresultat (just.) 20 26 18 22 18 - 27 43 % 86 Rörelseresultat 8 15 3 8 3 - 16 335 % 37 EPS (rapporterad) 0,01 0,00 -0,03 0,00 -0,01 - 0,03 100 % -0,05 Omsättningstillväxt-% 11 % 6 % 4 % 9 % 4 % 12 % 1,9 %-enh. 9 % Rörelsemarginal-% (just.) 6,2 % 7,7 % 5,5 % 6,3 % 5,4 % - 7,3 % 2,2 %-enh. 6,1 % Källa: Inderes & Vara Reasearch (konsensus, 8 analytiker) Guidningen oförändrad, resultatet görs huvudsakligen under slutet av året Nokian Renkaat upprepade sin helårsguidning, dvs. förväntar sig att omsättningen ökar och att den justerade rörelsemarginalen förbättras jämfört med 2024. För omsättningens del innebär detta en tillväxt på 0-10 %. Under H1 var tillväxten 9 % och den justerade rörelsemarginalen var 1,3 %, jämfört med 0,9 % under jämförelseperioden. Således var H1 i linje med guidningen. Även om Q2-resultatet var en positiv överraskning i Nokian Renkaats resultat efter en lång tid, är det bra att komma ihåg att bolaget hittills i år endast har ett justerat rörelseresultat på under 10 MEUR, medan vårt helårsestimat är cirka 85 MEUR. Således görs resultatet nästan helt under H2. Sammantaget var Q2-resultatöverraskningen således måttlig och bolagets kvartalsresultat har varit ganska varierande. Därför lämnade vi våra estimat för omsättning och justerat rörelseresultat i stort sett oförändrade. Vi förväntar oss nu en omsättningstillväxt på 9 % och en justerad rörelsemarginal på 6,1 % för helåret (2024: 5,5 %). Våra estimat är således i linje med guidningen. Potential för betydligt bättre resultat under de närmaste åren Nokian Renkaats tillväxt under 2023-24 understeg våra förväntningar, och årets guidning (0-10 % tillväxt) tyder inte på någon stark tillväxt åtminstone på kort sikt. Således kan bolaget eventuellt inte öka sina volymer i samma takt som dess kapacitet ökar. Vi tror dock fortfarande att bolaget kan uppnå en rimlig tillväxt och en stigande marginaltrend under de närmaste åren, när fabriken i Rumänien tas i fullt bruk. Vi uppskattar att bolaget kommer att uppnå en justerad rörelseresultatnivå på över 200 MEUR från och med 2028, vilket innebär en EV/EBIT-multipel på cirka 7x. Den skuldbelastning som ackumulerats under de senaste årens svaga resultat och kassaflöde tynger dock både resultatet per aktie och värderingen mer än våra tidigare förväntningar. Resultatmultiplarna är relativt höga för de närmaste åren, men resultattillväxten pressar ner dem till en relativt låg nivå fram till 2027 (P/E 9x och EV/EBIT 9x). Å andra sidan finns det fortfarande en stor risk för att detta inte kommer att ske. Sammantaget ser värderingen enligt oss ganska neutral ut för närvarande, men vi ser fortfarande en rimligt god potential för avkastning på medellång sikt.	365	2 %	1409
Rörelseresultat (just.)	20	26	18	22	18	Nokian Renkaat Q2'25: Resultatet överträffade förväntningarna Nokian Renkaats Q2-resultat överträffade förväntningarna. Bolaget upprepade sin helårsguidning och vi gjorde inga betydande förändringar i våra estimat för det justerade rörelseresultatet. Vi anser att aktiens värdering är mer neutral än tidigare, men vi ser fortfarande en bra avkastningspotential på medellång sikt när bolagets kapacitet och resultat förväntas öka. Vi upprepar Öka-rekommendationen och höjer riktkursen till 7,7 euro (tidigare 7,2 euro). Resultatet överträffade jämförelseperioden och förväntningarna Nokian Renkaats Q2-omsättning ökade med 6 % eller 7 % i jämförbara valutor. Omsättningen motsvarade ungefär både våra (4 %) och konsensus förväntningar (9 %). Som väntat drevs tillväxten av segmentet Personbilsdäck, som ökade med 11 % i jämförbara tal. Geografiskt kom tillväxten från alla regioner, men starkare från Amerika än från Europa. Det justerade rörelseresultatet förbättrades från 20 MEUR till 26 MEUR, jämfört med vårt estimat på 18 MEUR och konsensus på 22 MEUR. Förbättringen kom enbart från segmentet Personbilsdäck, som gjorde ett resultat på 16 MEUR jämfört med 7 MEUR under jämförelseperioden. Resultatet för de övriga segmenten försämrades något. Även i förhållande till våra estimat kom överträffelsen från Personbilsdäck, medan de övriga segmenten låg under våra förväntningar. Utvecklingen inom Personbilsdäck stöddes av volymtillväxt, prishöjningar och delvis lägre kostnader. Således gick alla drivkrafter i positiv riktning under kvartalet. De engångskostnader som bolaget redovisade för upprampningen av produktionen var något lägre än våra förväntningar, vilket stödde de rapporterade siffrorna. Estimattabell Q2'24 Q2'25 Q2'25e Q2'25e Konsensus Skillnad (%) 2025e MEUR / EUR Jämförelse Utfall Inderes Konsensus Lägsta Högsta Utfall vs. Inderes Inderes Omsättning 325 344 338 353 338 - 365 2 % 1409 Rörelseresultat (just.) 20 26 18 22 18 - 27 43 % 86 Rörelseresultat 8 15 3 8 3 - 16 335 % 37 EPS (rapporterad) 0,01 0,00 -0,03 0,00 -0,01 - 0,03 100 % -0,05 Omsättningstillväxt-% 11 % 6 % 4 % 9 % 4 % 12 % 1,9 %-enh. 9 % Rörelsemarginal-% (just.) 6,2 % 7,7 % 5,5 % 6,3 % 5,4 % - 7,3 % 2,2 %-enh. 6,1 % Källa: Inderes & Vara Reasearch (konsensus, 8 analytiker) Guidningen oförändrad, resultatet görs huvudsakligen under slutet av året Nokian Renkaat upprepade sin helårsguidning, det vill säga förväntar sig att omsättningen ökar och att den justerade rörelsemarginalen förbättras jämfört med 2024. För omsättningens del innebär detta en tillväxt på 0-10 %. Under H1 var tillväxten 9 % och den justerade rörelsemarginalen var 1,3 %, jämfört med 0,9 % under jämförelseperioden. Därmed var H1 i linje med guidningen. Även om Q2-resultatet var en positiv överraskning i Nokian Renkaats resultat efter en lång tid, är det bra att komma ihåg att de hittills i år endast har ett justerat rörelseresultat på under 10 MEUR, medan vårt helårsestimat är cirka 85 MEUR. Resultatet görs således nästan helt under H2. Sammantaget var Q2-resultatöverraskningen därmed måttlig och bolagets kvartalsresultat har varit ganska varierande. Därför lämnade vi våra estimat för omsättning och justerat rörelseresultat i stort sett oförändrade. Vi förväntar oss nu en omsättningstillväxt på 9 % och en justerad rörelsemarginal på 6,1 % för helåret (2024: 5,5 %). Våra estimat är därmed i linje med guidningen. Potential för betydligt bättre resultat under de närmaste åren Nokian Renkaats tillväxt under 2023-24 understeg våra förväntningar, och årets guidning (0-10 % tillväxt) indikerar inte en stark tillväxt åtminstone på kort sikt. Därmed kan bolaget eventuellt inte öka sina volymer i samma takt som dess kapacitet ökar. Vi tror dock fortfarande att bolaget kan uppnå en rimlig tillväxt och en stigande marginaltrend under de närmaste åren när fabriken i Rumänien tas i fullt bruk. Vi uppskattar att bolaget kommer att uppnå en justerad rörelseresultatnivå på över 200 MEUR från och med 2028, vilket innebär en EV/EBIT-multipel på cirka 7x. Den skuldbelastning som ackumulerats under de senaste årens svaga resultat och kassaflöde tynger dock både resultatet per aktie och värderingen mer än våra tidigare förväntningar. Resultatmultiplarna är relativt höga för de närmaste åren, men resultattillväxten pressar ner dem till en relativt låg nivå till 2027 (P/E 9x och EV/EBIT 9x). Å andra sidan finns det fortfarande en stor risk för att detta inte kommer att realiseras. Sammantaget ser värderingen enligt oss ganska neutral ut för närvarande, men vi ser fortfarande en ganska bra avkastningspotential på medellång sikt.	27	43 %	86
Rörelsevinst	8	15	Nokian Renkaat Q2'25: Resultatet överträffade förväntningarna Nokian Renkaats Q2-resultat överträffade förväntningarna. Bolaget upprepade sin helårsguidning och vi gjorde inga betydande förändringar i våra estimat för det justerade rörelseresultatet. Vi anser att aktiens värdering är mer neutral än tidigare, men vi ser fortfarande en bra avkastningspotential på medellång sikt när bolagets kapacitet och resultat förväntas öka. Vi upprepar rekommendationen öka och höjer riktkursen till 7,7 euro (tidigare 7,2 euro). Resultatet överträffade jämförelseperioden och förväntningarna Nokian Renkaats Q2-omsättning ökade med 6 % eller 7 % i jämförbara valutor. Omsättningen låg ungefär i linje med både våra (4 %) och konsensus förväntningar (9 %). Som väntat drevs tillväxten av segmentet Personbilsdäck, som ökade med 11 % i jämförbara tal. Geografiskt kom tillväxten från alla regioner, men starkare från Amerika än från Europa. Det justerade rörelseresultatet förbättrades från 20 MEUR till 26 MEUR, jämfört med vårt estimat på 18 MEUR och konsensus på 22 MEUR. Förbättringen kom enbart från segmentet Personbilsdäck, som gjorde ett resultat på 16 MEUR jämfört med 7 MEUR under jämförelseperioden. Resultatet för de övriga segmenten försämrades något. Även i förhållande till våra estimat kom överträffelsen från Personbilsdäck, medan de övriga segmenten låg under våra förväntningar. Utvecklingen inom Personbilsdäck stöddes av volymtillväxt, prishöjningar och delvis lägre kostnader. Därmed gick alla drivkrafter i positiv riktning under kvartalet. De engångskostnader som bolaget redovisade för upprampningen av produktionen var något lägre än våra förväntningar, vilket stödde de rapporterade siffrorna. Estimattabell Q2'24 Q2'25 Q2'25e Q2'25e Konsensus Skillnad (%) 2025e MEUR / EUR Jämförelse Utfall Inderes Konsensus Lägsta Högsta Utfall vs. Inderes Inderes Omsättning 325 344 338 353 338 - 365 2 % 1409 Rörelseresultat (just.) 20 26 18 22 18 - 27 43 % 86 Rörelseresultat 8 15 3 8 3 - 16 335 % 37 EPS (rapporterad) 0,01 0,00 -0,03 0,00 -0,01 - 0,03 100 % -0,05 Omsättningstillväxt-% 11 % 6 % 4 % 9 % 4 % 12 % 1,9 %-enh. 9 % Rörelsemarginal-% (just.) 6,2 % 7,7 % 5,5 % 6,3 % 5,4 % - 7,3 % 2,2 %-enh. 6,1 % Källa: Inderes & Vara Reasearch (konsensus, 8 analytiker) Guidningen oförändrad, resultatet görs huvudsakligen under slutet av året Nokian Renkaat upprepade sin helårsguidning, det vill säga förväntar sig att omsättningen ökar och att den justerade rörelsemarginalen förbättras jämfört med 2024. För omsättningen innebär detta en tillväxt på 0-10 %. Under H1 var tillväxten 9 % och den justerade rörelsemarginalen var 1,3 %, jämfört med 0,9 % under jämförelseperioden. Därmed var H1 i linje med guidningen. Även om Q2-resultatet var en positiv överraskning i Nokian Renkaats resultat efter en lång tid, är det bra att komma ihåg att bolaget hittills i år endast har ett justerat rörelseresultat på under 10 MEUR, medan vårt helårsestimat är cirka 85 MEUR. Därmed görs resultatet nästan helt under H2. Sammantaget var Q2-resultatöverraskningen därmed måttlig och bolagets kvartalsresultat har varit ganska varierande. Därför lämnade vi våra estimat för omsättning och justerat rörelseresultat i stort sett oförändrade. Vi förväntar oss nu en omsättningstillväxt på 9 % och en justerad rörelsemarginal på 6,1 % för helåret (2024: 5,5 %). Våra estimat är därmed i linje med guidningen. Potential för betydligt bättre resultat under de närmaste åren Nokian Renkaats tillväxt under 2023-24 understeg våra förväntningar och årets guidning (0-10 % tillväxt) tyder inte på någon stark tillväxt åtminstone på kort sikt. Därmed kan bolaget eventuellt inte öka sina volymer i samma takt som dess kapacitet ökar. Vi tror dock fortfarande att bolaget kan uppnå en rimlig tillväxt och en stigande marginaltrend under de närmaste åren när fabriken i Rumänien tas i fullt bruk. Vi uppskattar att bolaget kommer att uppnå en justerad rörelseresultatnivå på över 200 MEUR från och med 2028, vilket innebär en EV/EBIT-multipel på cirka 7x. Den skuldbelastning som ackumulerats under de senaste årens svaga resultat och kassaflöde tynger dock både resultatet per aktie och värderingen mer än våra tidigare förväntningar. Resultatmultiplarna är relativt höga för de närmaste åren, men resultattillväxten pressar ner dem relativt lågt till 2027 (P/E 9x och EV/EBIT 9x). Å andra sidan finns det fortfarande en stor risk för att detta inte kommer att ske. Sammantaget ser värderingen enligt oss nu ganska neutral ut i förhållande till den nuvarande situationen, men vi ser fortfarande en ganska bra avkastningspotential på medellång sikt.	8	3	Nokian Renkaat Q2'25: Resultatet överträffade förväntningarna Nokian Renkaats Q2-resultat överträffade förväntningarna. Bolaget upprepade sin helårsguidning och vi gjorde inga betydande förändringar i våra estimat för det justerade rörelseresultatet. Vi anser att aktiens värdering är mer neutral än tidigare, men vi ser fortfarande en god potential för avkastning på medellång sikt när bolagets kapacitet och resultat förväntas öka. Vi upprepar rekommendationen öka och höjer riktkursen till 7,7 euro (tidigare 7,2 euro). Resultatet överträffade jämförelseperioden och förväntningarna Nokian Renkaats Q2-omsättning ökade med 6 % eller 7 % i jämförbara valutor. Omsättningen motsvarade ungefär både våra (4 %) och konsensusens (9 %) förväntningar. Som väntat drevs tillväxten av segmentet Personbilsdäck, som ökade med 11 % i jämförbara termer. Geografiskt kom tillväxten från alla regioner, men starkare från Amerika än från Europa. Det justerade rörelseresultatet förbättrades från 20 MEUR till 26 MEUR, jämfört med vårt estimat på 18 MEUR och konsensus på 22 MEUR. Förbättringen kom enbart från segmentet Personbilsdäck, som gjorde ett resultat på 16 MEUR jämfört med 7 MEUR under jämförelseperioden. Resultatet för de övriga segmenten försämrades något. Även i förhållande till våra estimat kom överträffelsen från Personbilsdäck, medan de övriga segmenten låg under våra förväntningar. Utvecklingen inom Personbilsdäck stöddes av volymtillväxt, prishöjningar och delvis lägre kostnader. Följaktligen gick alla drivkrafter i positiv riktning under kvartalet. De engångskostnader som bolaget redovisade för upprampningen av produktionen var något lägre än våra förväntningar, vilket stödde de rapporterade siffrorna. Estimattabell Q2'24 Q2'25 Q2'25e Q2'25e Konsensus Skillnad (%) 2025e MEUR / EUR Jämförelse Utfall Inderes Konsensus Lägsta Högsta Utfall vs. inderes Inderes Omsättning 325 344 338 353 338 - 365 2 % 1409 Rörelseresultat (just.) 20 26 18 22 18 - 27 43 % 86 Rörelseresultat 8 15 3 8 3 - 16 335 % 37 EPS (rapporterad) 0,01 0,00 -0,03 0,00 -0,01 - 0,03 100 % -0,05 Omsättningstillväxt-% 11 % 6 % 4 % 9 % 4 % 12 % 1,9 %-enh. 9 % Rörelsemarginal-% (just.) 6,2 % 7,7 % 5,5 % 6,3 % 5,4 % - 7,3 % 2,2 %-enh. 6,1 % Källa: Inderes & Vara Reasearch (konsensus, 8 analytiker) Guidningen oförändrad, resultatet görs huvudsakligen under slutet av året Nokian Renkaat upprepade sin helårsguidning, dvs. förväntar sig att omsättningen ökar och att den justerade rörelsemarginalen förbättras jämfört med 2024. För omsättningen innebär detta en tillväxt på 0-10 %. Under H1 var tillväxten 9 % och den justerade rörelsemarginalen var 1,3 %, jämfört med 0,9 % under jämförelseperioden. Därmed var H1 i linje med guidningen. Även om Q2-resultatet var en positiv överraskning i Nokian Renkaats resultat efter en lång tid, är det bra att komma ihåg att de hittills i år endast har ett justerat rörelseresultat på under 10 MEUR, medan vårt helårsestimat är cirka 85 MEUR. Resultatet görs således nästan helt under H2. Sammantaget var Q2-resultatöverraskningen därför måttlig och bolagets kvartalsresultat har varit ganska varierande. Därför lämnade vi våra omsättnings- och justerade rörelseresultatestimat i stort sett oförändrade. Vi förväntar oss nu en omsättningstillväxt på 9 % och en justerad rörelsemarginal på 6,1 % för helåret (2024: 5,5 %). Våra estimat är därmed i linje med guidningen. Potential för betydligt bättre resultat under de närmaste åren Nokian Renkaats tillväxt under 2023-24 har understigit våra förväntningar och årets guidning (0-10 % tillväxt) tyder inte på någon stark tillväxt åtminstone på kort sikt. Bolaget kanske inte kan öka sina volymer i samma takt som dess kapacitet ökar. Vi tror dock fortfarande att bolaget kan uppnå en rimlig tillväxt och en stigande marginaltrend under de närmaste åren när fabriken i Rumänien tas i fullt bruk. Vi uppskattar att bolaget kommer att uppnå en justerad rörelseresultatnivå på över 200 MEUR från och med 2028, vilket innebär en EV/EBIT-multipel på cirka 7x. Den skuldbelastning som ackumulerats under de senaste årens svaga resultat och kassaflöde tynger dock både resultatet per aktie och värderingen mer än våra tidigare förväntningar. Resultatmultiplarna är relativt höga för de närmaste åren, men resultattillväxten pressar ner dem till en relativt låg nivå fram till 2027 (P/E 9x och EV/EBIT 9x). Å andra sidan finns det fortfarande en stor risk för att detta inte kommer att ske. Sammantaget ser värderingen enligt oss ganska neutral ut i nuläget, men vi ser fortfarande en rimligt god potential för avkastning på medellång sikt.	16	335 %	37
EPS (rapporterad)	0,01	0,00	-0,03	0,00	-0,01	Tulos yli vertailukauden ja odotusten Nokian Renkaiden Q2-liikevaihto kasvoi 6 % tai vertailukelpoisilla valuutoilla 7 %. Liikevaihto osui suunnilleen sekä meidän (4 %) että konsensuksen odotuksiin (9 %). Kasvua veti odotetusti Henkilöautorenkaat –segmentti, joka kasvoi vertailukelpoisesti 11 %. Maantieteellisesti kasvua tuli kaikilta alueilta, mutta vahvemmin Amerikasta kuin Euroopasta. Oik. liiketulos parani 20 MEUR:sta 26 MEUR:oon, kun meidän ennuste oli 18 MEUR ja konsensus 22 MEUR. Parannus tuli puhtaasti Henkilöautorenkaat –segmentistä, joka teki 16 MEUR:n tuloksen vertailukauden 7 MEUR:oon nähden. Muiden segmenttien tulos heikkeni hieman. Myös ennusteisiimme nähden ylitys tuli Henkilöautorenkaista, kun muut segmentit olivat alle odotustemme. Henkilöautorenkaiden kehitystä tuki volyymikasvu, hinnankorotukset ja osin matalammat kustannukset. Näin ollen kaikki ajurit menivät kvartaalilla positiiviseen suuntaan. Yhtiön tuotannon ylösajosta kirjaamat kertakulut olivat hieman odotuksiamme pienemmät, mikä tuki raportoituja lukuja. Resultatet överträffade jämförelseperioden och förväntningarna Nokian Renkaats omsättning för Q2 ökade med 6 % eller 7 % i jämförbara valutor. Omsättningen motsvarade ungefär både våra (4 %) och konsensusens (9 %) förväntningar. Som väntat drevs tillväxten av segmentet Personbilsdäck, som ökade med 11 % i jämförbara termer. Geografiskt kom tillväxten från alla regioner, men starkare från Amerika än från Europa. Det justerade rörelseresultatet förbättrades från 20 MEUR till 26 MEUR, medan vår prognos var 18 MEUR och konsensus 22 MEUR. Förbättringen kom enbart från segmentet Personbilsdäck, som gjorde ett resultat på 16 MEUR jämfört med 7 MEUR under jämförelseperioden. Resultatet för de andra segmenten försämrades något. Även i förhållande till våra prognoser kom överträffelsen från Personbilsdäck, medan de andra segmenten understeg våra förväntningar. Utvecklingen inom Personbilsdäck stöddes av volymtillväxt, prishöjningar och delvis lägre kostnader. Således gick alla drivkrafter i positiv riktning under kvartalet. Bolagets engångskostnader från uppstarten av produktionen var något lägre än våra förväntningar, vilket stödde de rapporterade siffrorna.	0,03	100 %	-0,05

Omsättningstillväxt-%	11 %	6 %	4 %	9 %	4 %		12 %	1,9 %-enheter	9 %
Rörelsemarginal (just.)	6,2 %	7,7 %	5,5 %	6,3 %	5,4 %		7,3 %	2,2 %-enheter	6,1 %

Källa: Inderes & Vara Reasearch (konsensus, 8 analytiker)

Guidningen är oförändrad, vinsten görs huvudsakligen under slutet av året

Nokian Renkaat upprepade sin guidning för hela året, det vill säga förväntar sig att omsättningen ökar och den just. rörelsemarginalen förbättras jämfört med 2024. För omsättningen innebär detta en tillväxt på 0–10 %. Under H1 var tillväxten 9 % och den just. rörelsemarginalen var 1,3 %, jämfört med 0,9 % under jämförelseperioden. Därmed var H1:s resultat i linje med guidningen.

Även om Q2-rapporten var en positiv överraskning i Nokian Renkaats rapporter efter en lång tid, är det bra att komma ihåg att bolaget hittills bara har cirka 10 MEUR just. rörelsevinst i år, medan vår helårsestimat är cirka 85 MEUR. Därmed görs vinsten nästan helt under H2. Sammantaget var Q2-rapportöverraskningen därmed måttlig och bolagets kvartalsrapporter har varit ganska volatila. Av den anledningen höll vi våra omsättnings- och just. rörelsevinstestimat i stort sett oförändrade. Vi väntar oss nu en omsättningstillväxt på 9 % för helåret och en just. rörelsemarginal på 6,1 % (2024: 5,5 %). Därmed är våra estimat i linje med guidningen.

Pot potential till klart bättre nivåer de närmaste åren

Nokian Renkaats tillväxt under 2023-24 understeg våra förväntningar, och årets guidning (0-10 % tillväxt) indikerar inte kraftig tillväxt åtminstone på kort sikt. Därmed kan bolaget eventuellt inte öka sina volymer i samma takt som dess kapacitet ökar. Vi tror dock fortfarande att bolaget kan uppnå måttlig tillväxt och en stigande marginaltrend de närmaste åren, när fabriken i Rumänien tas i full drift. Vi uppskattar att bolaget kommer att nå en just. rörelsevinstnivå på över 200 MEUR från och med 2028, vilket innebär en EV/EBIT-multipel på cirka 7x.

Den skuldbelastning som ackumulerats under de senaste årens svaga vinst och kassaflöde tynger dock både vinsten per aktie och värderingen mer än våra tidigare förväntningar. Resultatmultiplarna är relativt höga för de kommande åren, men vinsttillväxten tynger ned dem till en relativt låg nivå till 2027 (P/E 9x och EV/EBIT 9x). Å andra sidan finns det fortfarande stora risker för att detta ska förverkligas. Sammantaget ser värderingen enligt oss ganska neutral ut i nuläget, men vi ser fortfarande en måttlig bra avkastningspotential på medellång sikt.

Login required

This content is only available for logged in users

Skapa användarkonto

Nokian Tyres är en premiumdäcktillverkare. Bolaget utvecklar och tillverkar däck för personbilar, lastbilar och tunga maskiner. Bolaget driver även kedjan Vianor som tillhandahåller däck- och biltjänster. Nokian Tyres huvudsakliga marknadsområden är Norden, Centraleuropa och Nordamerika. Bolaget började tillverka däck för personbilar år 1932 och huvudkontoret ligger i Nokia, Finland.

Läs mera

Key Estimate Figures07.05.

	2024	25e	26e
Omsättning	1 289,8	1 420,7	1 570,5
tillväxt-%	9,9 %	10,1 %	10,5 %
EBIT (adj.)	71,4	85,1	116,7
EBIT-%	5,5 %	6,0 %	7,4 %
EPS (adj.)	0,23	0,27	0,49
Utdelning	0,25	0,25	0,30
Direktavkastning	3,1 %	2,9 %	3,5 %
P/E (just.)	35,7	31,7	17,6
EV/EBITDA	13,8	10,1	7,1