Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-15 05:00 GMT. Ge feedback här.

Nokian Tyres utsikter har förbättrats något sedan i våras, då oljepriset har sjunkit och det därmed inte förväntas någon långvarig kostnadsinflation. Till följd av detta höjde vi våra estimat för 2026-27 något och riktkursen till 10,5 EUR (tidigare 10,0 EUR). På grund av den kraftiga uppgången i aktiekursen sänker vi dock rekommendationen till sälj (tidigare minska), då värderingen redan är ganska hög (t.ex. 2026 EV/EBIT 19x).

Risken för kostnadsinflation minskade

Oljepriset har sjunkit betydligt från den höga nivå som orsakades av kriget i Iran under våren. Detta lättar på kostnadstrycket, som för råvarornas del förväntades synas i företagets siffror i slutet av Q3 eller under Q4. De högre råvarupriserna som realiserades under Q2 kommer förvisso att synas som en tillfällig ökning av företagets kostnader, men för närvarande förväntas inget långvarigt kostnadstryck. I och med att inflationstrycket har lättat har vi höjt våra vinstestimat för 2026-27 något. Vi hade dock redan tidigare antagit att företaget skulle kunna kompensera för högre råvarukostnader genom prissättning över tid, så detta påverkar inte lönsamhetsantagandena på längre sikt.

Vi förväntar oss en positiv utveckling under Q2

Nokian Tyres rapporterar sitt Q2-resultat fredagen den 17 juli kl. 13. Vi estimerar att Nokian Tyres omsättning ökade med 6 % under Q2. Detta drivs, som vanligt, av det största segmentet, Personbilsdäck, vars tillväxt vi estimerar till 10 %. Marknadsutvecklingen har varit svag, så tillväxten kommer från vunna marknadsandelar. Vi estimerar att omsättningen för Tunga Däck kommer att fortsätta att minska något.

Vi estimerar att den justerade rörelsevinsten kommer att stiga till 34 MEUR (Q2’25: 26 MEUR) och marginalen till över 9 % (Q2’25: 7,7 %). Detta stöds av omsättningstillväxt, fokus på prissättning istället för volym samt förbättrad effektivitet. Högre bränslepriser återspeglas redan i fraktkostnaderna under Q2, men vi förväntar oss inte att detta väsentligt tynger företagets lönsamhet. Våra estimat för Q2 ligger i praktiken på samma nivå som konsensusestimatet.

Vi förväntar oss att företaget upprepar sin guidning för helåret, det vill säga att omsättningen ökar med 0-10 % och att den justerade rörelsemarginalen ligger på 8-10 %. Våra estimat ligger nära mitten av intervallen (5 %, 8,8 %).

Vi förväntar oss en tydlig vinstförbättring, men en lägre marginal än målen

Företaget uppdaterade i februari sina finansiella mål, vilka sträcker sig till år 2029. Det siktar på en omsättning på 1,8-2,0 MDEUR och en just. rörelsemarginal på över 15 %. I våra estimat uppgår företagets omsättning år 2029 till drygt 1,7 MDEUR och den just. rörelsemarginalen till 12 %. Våra estimat ligger därmed, särskilt vad gäller lönsamheten, tydligt under företagets mål, men vi förväntar oss ändå en tydligt stigande marginaltrend fram till 2029.

Värderingen har stigit högt

På grund av kursrallyt har företagets värdering enligt vår mening blivit hög. Till exempel är P/E över 25x för innevarande år och cirka 17x för 2027. De närmaste jämförbara bolagens (Pirelli och Continental) EV/EBIT-multiplar för de kommande åren ligger på 9-10x, en nivå som Nokian Tyres enligt våra estimat inte når förrän på 2030-talet. Den nuvarande aktiekursen verkar prissätta företaget för ett betydligt bättre resultat än våra estimat och/eller en högre värdering än jämförbara bolag. Vi tror att företaget är på en tydlig vinsttillväxtbana, även om omsättningsutvecklingen sannolikt kommer att vara svagare än förväntat under tidigare år på grund av företagets fokus på lönsamhet. På grund av den höga värderingen bedömer vi dock att den förväntade avkastningen på aktien kommer att vara negativ, trots vinsttillväxt och en liten direktavkastning.