Ponsse Q1'26: Orderflödet piggt, resultatmaskinen behöver varva upp ytterligare

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-22 05:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg (3 estimat, 9.4.2026 konsensus)

Ponsses Q1-rapport var tudelad, där orderingången och omsättningen överträffade våra förväntningar, medan vinsten tydligt underskred vårt estimat. Bolagets marknadskommentarer var däremot, enligt vår mening, positiva. Ponsse upprepade sin guidning som indikerar förra årets vinstnivå, även om det krävs en upphämtning på grund av utvecklingen under början av året för att nå detta. Med anledning av den faktiska utvecklingen gjorde vi negativa justeringar av våra vinstestimat för de närmaste åren, men vi förväntar oss att bolaget ändå når sin guidning för innevarande år. Enligt vår bedömning är aktien för närvarande i stort sett rättvist värderad, vilket återspeglas i att vi upprepar vår Minska-rekommendation och vår riktkurs på 24,0 EUR. 

Vinsten sjönk till en låg nivå

Ponsses omsättning minskade med 10 % under Q1, vilket var en mer måttlig nedgång än vad vi och konsensus hade förväntat oss. Utvecklingen bromsades av den låga orderstocken vid årets slut (Q4’25: 141 MEUR jämfört med Q4’24: 189 MEUR), och företaget kommenterade att fabriken i Vieremä hade arbetat med underkapacitet fram till mars, vilket påverkade faktureringen av nya maskiner. Faktureringen av begagnade maskiner låg också under jämförelseperioden och lagren förblev höga. Till följd av denna utveckling sjönk företagets rörelseresultat till en låg nivå på 1,5 MEUR, vilket tydligt underskred vårt estimat. Enligt företaget berodde detta på den låga omsättningen, även om de hade lyckats med kostnadskontroll. Kostnadsstrukturen var dock något tyngre än våra estimat. Ponsses mottagna ordrar ökade däremot till en bra nivå på 193 MEUR (+5 % å/å), vilket också tydligt överträffade vårt estimat (176 MEUR). Enligt företaget visade skogsmaskinsmarknaden tecken på återhämtning i början av året, men på grund av den rådande osäkerheten (bl.a. Mellanöstern) anser vi att det är för tidigt att förutspå en stark marknadsvändning på kort sikt.

Höjda kostnadsestimat återspeglades i nedersta raden

Företaget upprepade i samband med rapporten sin guidning för innevarande år och förväntar sig att rörelseresultatet kommer att ligga på samma nivå som 2025 (41,6 MEUR). Enligt Ponsse har det starka orderflödet i början av året ökat företagets orderstock i sådan utsträckning att fabrikens kapacitet för närvarande är på en normal nivå. Orderstocken låg dock fortfarande under jämförelseperioden (168 MEUR jämfört med 188 MEUR). Enligt vår bedömning verkade företaget ganska säkert på sin guidning trots eftersläpningen i början av året (EBIT Q1’26: 1,5 MEUR jämfört med Q1’25: 13,2 MEUR). I rapporten kommenterade företaget också att försäljningen har utvecklats utmärkt med tanke på situationen. Vi ser också positivt på att avvecklingen av Brasiliens Full Service-avtal har fortskridit som planerat och avslutas redan under Q2’26 (tidigare i slutet av året).

I och med rapporten gjorde vi små positiva ändringar i våra order- och omsättningsestimat. På grund av utvecklingen i början av året och de negativa revideringar vi gjort i kostnadsstrukturen, förväntar vi oss dock att företagets rörelseresultat för innevarande år kommer att ligga något under förra årets nivå, på 40,6 MEUR (tidigare 43,0 MEUR). Vi bedömer att detta ändå är i linje med guidningen. Vi estimerar att Ponsse kommer att uppnå en tydlig vinsttillväxt från och med nästa år (EBIT 2027e: 58,6 MEUR), även om våra vinstestimat för nästa år sjönk med 8 % till följd av revideringarna i kostnadsprofilen. Förändringarna på längre sikt var däremot mer måttliga (EBIT 2028e -3 %).

Aktien är enligt vår mening i stort sett rättvist värderad

Med våra uppdaterade estimat är Ponsses EV/EBIT-multiplar för 2026 och 2027, med beaktande av den starka balansräkningen, cirka 16x respektive 11x. Motsvarande P/E-multiplar är cirka 21x respektive 15x. Enligt vår ståndpunkt är det motiverat att se bortom innevarande år när man bedömer aktiens värdering, med tanke på de begynnande tecknen på en marknadsuppgång. I förhållande till detta är aktiens värdering, sett till nästa år, enligt vår mening ganska neutral jämfört med de nivåer vi anser vara acceptabla (EV/EBIT 10x-12x, P/E 13x-15x). Därmed anser vi att aktien i stort sett är rättvist värderad. Vår ståndpunkt stöds också av den förväntade totala avkastningen på medellång sikt, som ligger på ungefär samma nivå som avkastningskravet, samt vår DCF-modell som ligger i linje med aktiekursen (cirka 24 euro).