Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-12 05:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg (3 estimat, 3.8.2026 konsensus)

Ponsses Q2-rapport motsvarade ganska väl våra förväntningar gällande nyckeltalen, men resultatet stöddes av upplösningen av en avsättning för ett avslutat brasilianskt serviceavtal. Marknadskommentarerna var försiktigare än i början av året, men företaget upprepade ändå sin guidning som indikerar ett stabilt resultat. Efter första halvåret har företaget en del att ta igen, och enligt vår bedömning kräver uppnåendet av guidningen framgångsrik försäljning och skärpt kostnadskontroll. Trots riskerna förväntar vi oss att företaget når sin guidning. Med tanke på den fortsatta osäkra marknadssituationen har vi sänkt våra estimat för de närmaste åren, och mot bakgrund av detta justerar vi vår riktkurs till 23,0 euro (tidigare 24,0 €). I förhållande till helhetsbilden anser vi att aktien är fullt prissatt och vi upprepar vår Minska-rekommendation. 

Upplösningen av de brasilianska avsättningarna ledde till en positiv rapportöverraskning

Ponsses omsättning växte med 9 % under Q2, vilket överträffade både våra och konsensus estimat. Utvecklingen bromsades inte av den lägre orderstocken vid slutet av Q1 jämfört med jämförelseperioden (Q1’26: 168 MEUR, -11 % å/å), och leveranserna nådde en bra nivå. Bakom omsättningstillväxten låg faktureringen av nya maskiner samt den starka tillväxten hos teknikföretaget Epec. Försäljningen av begagnade maskiner förblev däremot svag, och serviceomsättningen minskade särskilt på grund av det brasilianska Full Service-avtalet som avslutades under Q2. Företagets rörelseresultat steg till 10,9 MEUR, vilket något överträffade vår förväntning (9,8 MEUR). Den positiva rapportöverraskningen berodde dock delvis på upplösningen av avsättningen för det brasilianska serviceavtalet, vars resultatpåverkan var 4,9 MEUR. Justerat för detta var kostnadsstrukturen något högre än våra estimat. Ponsses orderingång landade på 179 MEUR (+1 % å/å). Detta var något lägre än vårt estimat (184 MEUR). Enligt Ponsse fortsatte skogsmaskinsmarknaden att vara utmanande under Q2, och den spirande återhämtningen från Q1 fick därmed ingen fortsättning.

Estimat för de närmaste åren fortsatte att minska

Företaget upprepade sin guidning för 2026 och förväntar sig att rörelseresultatet kommer att ligga på samma nivå som 2025 (41,6 MEUR). Enligt vår uppfattning fortsätter kapacitetsutnyttjandet vid Vieremäfabriken att vara på en normal nivå tills vidare, men vi bedömer att detta är beroende av försäljningsutvecklingen med tanke på den låga orderstocken (160 MEUR). Vi anser också att uppnåendet av guidningen är beroende av försäljningsutvecklingen och effektiviteten i kostnadskontrollen, med tanke på resultatförsämringen efter H1 (EBIT: 12,5 MEUR vs. H1’25: 20,6 MEUR). När det gäller försäljningen bedömer vi att en livlig mässperiod spelar en viktig roll. Sammantaget ser vi att uppnåendet av guidningen inte tål negativa överraskningar.

Trots riskerna gjorde vi inga betydande ändringar i årets estimat och förväntar oss att företaget fortfarande når sin guidning. Vi estimerar att rörelseresultatet uppgår till 40,0 MEUR (tidigare 40,6 MEUR), vilket vi bedömer vara i linje med guidningen. För de närmaste åren gjorde vi negativa revideringar av våra tillväxtestimat på grund av de fortsatt osäkra utsikterna. Med tanke på de sänkta omsättningsestimaten och höjda kostnadsestimaten minskade våra vinstestimat för de närmaste åren med ungefär 9 %. Vi förväntar oss dock att företaget uppnår en tydlig vinsttillväxt (EBIT 2027e: 53,3 MEUR) genom en gradvis marknadsåterhämtning, omsättningstillväxt och kostnadskontroll.

Aktien är enligt vår mening fullt prissatt

Med våra uppdaterade estimat är Ponsses EV/EBIT-multiplar för 2026 och 2027, med beaktande av den starka balansräkningen, cirka 16x respektive 12x. Motsvarande P/E-multiplar är cirka 20x respektive 16x. Enligt vår ståndpunkt ligger nästa års multiplar på en ganska neutral nivå jämfört med vad vi finner acceptabelt (EV/EBIT 10x-12x, P/E 13x-15x). Vi finner det dock svårt att se någon betydande uppsida i dessa. Dessutom inkluderar nästa års multiplar vårt antagande om tydlig vinsttillväxt och normalisering av lagernivåerna. Vår ståndpunkt att aktien är fullt prissatt stöds också av den totala avkastningsförväntningen på medellång sikt som ligger på avkastningskravets nivå, samt vår DCF-modell som ligger ungefär på aktiekursens nivå.