Puuilo Q4'25 förhandskommentar: Fokus på innevarande års utsikter

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-18 05:10 GMT. Ge feedback här.

Puuilo rapporterar sitt Q4-resultat onsdagen den 25 mars cirka klockan 8.30. Vi förväntar oss att företagets vinst har ökat tack vare expansionen av butiksnätverket. Vi bedömer att företaget kommer att föreslå en stark utdelning och ge en guidning för räkenskapsåret 2026 som indikerar vinsttillväxt. Vi anser att aktiens risk/reward är mycket attraktiv på grund av den måttliga värderingsbilden. Efter en kraftig kursnedgång höjer vi vår rekommendation till köp (tidigare öka). Samtidigt justerar vi riktkursen till 14 euro (tidigare 14,5e) till följd av något sänkta estimat.

Kostnadstryck begränsar tillväxtskalbarheten

Vi estimerar att Puuilos Q4-omsättning ökade med 15 % i linje med konsensus till 99 MEUR. Vi förväntar oss att tillväxten främst kom från nya butiker (+7 å/å). Vi bedömer att antalet kunder i jämförbara butiker också utvecklades positivt, men vi förväntar oss att det genomsnittliga köpet fortfarande var under press då konsumenternas försiktighet styrde konsumtionen mot billigare alternativ. Därmed bedömer vi att tillväxten i jämförbar omsättning kommer att ligga något under de historiska genomsnitten (~5 %).

Vi förväntar oss att det justerade EBITA-resultatet steg till 15,6 MEUR under Q4. Vårt estimat ligger i linje med konsensus (~15,8 MEUR). Vår estimerade marginal (15,8 % vs. Q4’25: 16,6 %) tyngs av kostnader som uppstått på grund av det snabbt expanderande butiksnätverket. Kostnadstrycket lindras å andra sidan av den förmodat fortsatta ökningen av försäljningen av lönsamma egna varumärken. Vi förväntar oss att finansiella kostnader har ökat på grund av högre finansiella skulder och leasingskulder. Vi bedömer att skatterna har ökat i enlighet med vinstnivån. Därmed estimerar vi att EPS har ökat i takt med rörelseresultatet till 0,13 euro, i linje med konsensus. Vi bedömer att företaget kommer att föreslå en utdelning på 0,52 euro per aktie (konsensus 0,55e), vilket motsvarar en ökning jämfört med basutdelningen på 0,46 euro (0,70e inkl. extrautdelning) för 2024. 

Guidning och Sverigesatsning i fokus för rapporten

Vi har justerat ned våra estimat något på grund av skillnader i butiksöppningar inom kvartalen (öppningarna är koncentrerade till H2). Dessutom flyttade vi fram en butiksöppning med ett år. Vi intog också en försiktigare hållning till den förväntade utvecklingen av den finska ekonomin och ökade kostnaderna relaterade till företagets internationalisering.

Vi förväntar oss att företaget guidar för stark tillväxt och god lönsamhet för det innevarande året. Med våra estimat och konsensusestimat kan guidningsintervallen för 2026 vara 465–525 MEUR för omsättningen och 80–90 MEUR för justerad EBITA. Tillväxten drivs av expansionen av butiksnätverket, och vi förväntar oss att företaget öppnar minst 7 nya butiker under 2026. Vi noterar att tillväxtprocenten i början av året kan vara något måttligare, eftersom butiksnätverket under H1 endast växer med fem butiker jämfört med jämförelseperioden (under H1’24 ökade nätverket med åtta butiker). Vi följer också noggrant ledningens kommentarer om framstegen i pilotprojektet i Sverige. Enligt vår uppfattning är rekryteringen av landschefen i slutfasen, och företaget lovade att ge mer information om tidsplanen för pilotbutikerna under våren 2026. Vi tror att de initiala kostnaderna för internationaliseringen kommer att belasta lönsamheten på kort sikt, varför vi förväntar oss att EBITA-marginalen kommer att förbli oförändrad under ett par år.

Den förväntade avkastningen är mycket attraktiv

Aktiens kortsiktiga värdering är förhöjd, vilket begränsar den förväntade avkastningen något. Detta är dock enligt vår mening motiverat tack vare företagets starka vinsttillväxtutsikter, vilket smälter multiplarna till mycket attraktiva nivåer för ett företag med stark kapitalavkastning (ROIC ~30 %) (2027-28e P/E 13x och EV/EBIT 11x). Den förväntade avkastningen stöds av en solid direktavkastning på 4-6 %. Därmed bedömer vi att aktiens förväntade avkastning redan är mycket attraktiv, vilket stöder en stark positiv ståndpunkt. Även DCF-modellen (15,8e) indikerar att det finns gott om uppsida i aktien.