Relais Q1'26: Förvärvsdriven (resultat)tillväxt förväntas

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-06 18:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Relais publicerar sin Q1-rapport nästa onsdag (7.5.) ungefär kl. 09.00. I samband med denna rapport har vi beaktat företagets rapporteringsförändring samt ett litet förvärv i våra estimat, men totalt sett var estimatrevideringen måttliga. Aktiens värdering har sjunkit till en låg nivå, vilket gör att vi höjer vår rekommendation till Köp (tidigare Öka) och upprepar vår riktkurs på 18,0 euro.

Väderförhållandena var gynnsamma under Q1

Vi estimerar att Relais omsättning under Q1 ökade med 33 % till 110 MEUR, vilket särskilt återspeglar genomförda företagsförvärv. Vi bedömer att marknadsefterfrågan fortsatt var svag, vilket speglar den rådande ekonomiska situationen på huvudmarknaderna, men efterfrågan på vissa produktgrupper har enligt vår bedömning stöttats av tillfälligt stränga vinterförhållanden. Vi estimerar att affärsområdet Kommersiella Fordonstjänster växte med hela 64 % jämfört med jämförelseperioden, även om vi organiskt förväntar oss en stabil omsättningsutveckling. Vi bedömer också att Teknisk Partihandel växte i en god takt på 11 %. Detta bygger på icke-organisk tillväxt och 4 % organisk tillväxt, då vi bedömer att strängare vinterförhållanden jämfört med jämförelseperioden har förstärkt efterfrågan. Även för affärsområdet Produkter och Lösningar är vår tillväxtprognos hög, 63 %, särskilt tack vare företagsförvärv. Vi noterar att med den nya rapporteringsstrukturen finns det viss osäkerhet i de segmentspecifika estimaten, bland annat gällande fördelningen av företagsförvärv.

Vinsten drivs av topplinjen

Vi estimerar att Relais uppnådde en justerad EBITA på 11,8 MEUR under Q1, vilket motsvarar en betydande vinsttillväxt jämfört med jämförelseperioden. I våra estimat drivs vinsttillväxten av omsättningsökningen, då vi bedömer att koncernens marginal har försämrats något. Detta beror på den ökade relativa andelen av Kommersiella Fordonstjänster, som har en lägre marginal. Denna utveckling balanseras dock något av den marginalförbättring vi estimerar för Teknisk Partihandel, tack vare volymtillväxt. Med hänsyn till normaliserade nettoräntekostnader och räntekostnader för hybridlånet från jämförelseperioden, estimerar vi att vinsten per aktie för Q1 kommer att sjunka till 0,34 euro per aktie.

Relais har ingen vinstguidning

Relais har som vanligt inte gett någon numerisk vinstguidning för innevarande år. I samband med vinstrapporten kommer vi att fokusera på eventuella uppdaterade finansiella mål som kan offentliggöras, utöver de vanliga marknadskommentarerna, inför kapitalmarknadsdagen som hålls om två veckor. Vi tror att målen kommer att belysa företagets medelfristiga tillväxtmål och särskilt ambitionerna gällande koncernens effektivitetsförbättring och avkastningsmål för kapitalet.

Värderingen är måttlig

I samband med denna rapport har vi finjusterat våra estimat, med hänsyn till förändringen i rapporteringsmetod samt ett nyligen genomfört mindre förvärv. Våra estimat för det operationella resultatet för 2026-2027 ökade med 2-3 %. Med våra uppdaterade estimat ligger de justerade P/E-multiplarna för 2026 och 2027 på 11-10x och EV/EBITA-multiplarna på 10x. Vi anser att värderingsmultiplarna är absolut attraktiva och Relais värderas också med en tydlig (~15 %) nedsättning i förhållande till sektorkonkurrenter. Jämfört med serieaktörer har värderingsgapet ökat till 50 %, och en kassaflödesmodell som ligger ungefär på vår riktkurs indikerar också en attraktiv värdering av aktien. Med denna bakgrund och Relais måttliga riskprofil anser vi att aktiens nuvarande risk/reward är mycket attraktiv.