Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-12 04:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Vi upprepar vår Köp-rekommendation för Remedy och höjer vår riktkurs till 21 EUR (tidigare 19,0 EUR). Remedys Q2-siffror var bättre än våra förväntningar, men inför den nära förestående lanseringen av Control Resonant var detta en bisak. Baserat på de datapunkter som Remedy tillhandahållit anser vi att spelet är på väg att bli en kommersiell framgång, och möjligheten till en hit finns fortfarande. Dessutom fortskrider det senaste spelprojektet i utvecklingspipelinen snabbt, och vi har tidigarelagt vårt antagande om dess lansering till Q4’28 (tidigare 2029). Värderingen av Remedys aktie är enligt vår mening attraktiv, både med tanke på den vinsttillväxt som kommande spellanseringar kommer att medföra och företagets långsiktiga potential.

Q2-siffrorna bättre än våra förväntningar

Remedys Q2-omsättning minskade med 40 % till 10,2 MEUR och översteg därmed något vårt estimat på 9,7 MEUR. EBITDA (-2,4 MEUR) översteg vårt estimat (-5,5 MEUR) tydligare, och baserat på kostnadsstrukturen var marknadsföringsinvesteringarna för Control Resonant ännu lägre än vi förväntat oss.

Preliminär data för Control Resonant ser lovande ut

Utgångspunkterna för en stark försäljning av Control Resonant är goda, och de datapunkter som Remedy tillhandahållit bekräftar detta. Spelet hade den 11 augusti över 1,5 miljoner önskelistemärkningar på alla plattformar. Enligt Remedy började förbeställningarna i god takt, och data visar att spelet presterar väl jämfört med liknande spel som släppts under samma tidsperiod. Under kampanjperioden efter att förbeställningarna öppnades placerade sig spelet bland de tre mest förbeställda spelen på PlayStation i USA, Tyskland och Brasilien. Enligt företaget har även det preliminära mottagandet i Kina varit positivt, och på Steam har den näst största andelen förbeställningar kommit från kinesisktalande marknader. Med hänvisning till Q2-rapporten har vi justerat upp våra försäljningsestimat för Control Resonant något och förväntar oss nu en försäljning på 1,9 miljoner exemplar i år till ett något lägre genomsnittspris än tidigare (55 EUR, tidigare 60 EUR).

Det tredje projektet framskrider snabbare än vi förväntat oss

Remedys namnlösa nya projekt gick in i proof-of-concept-fasen under Q3’25, och nu, tre kvartal senare, har spelet flyttats till produktionsberedskapsfasen. Baserat på detta skulle spelet kunna vara klart redan i slutet av 2028. Vi anser det sannolikt att detta projekt kommer att vara Alan Wake 3, för vilket ett lanseringsfönster i slutet av året (Halloween) skulle vara optimalt. Vi uppdaterade vårt antagande om lanseringen av detta projekt till slutet av 2028 (tidigare 2029), vilket naturligtvis betydligt höjde vinstestimaten för 2028.

Vi tror att Control Resonant kommer att ge Remedys aktie ytterligare skjuts

Vi tror på Remedys förmåga att på lång sikt skapa flera högkvalitativa och framgångsrika spel, och i förhållande till den tillväxt- och marginalpotential detta erbjuder är företagets nuvarande värdering attraktiv. Den långsiktiga potentialen återspeglas delvis i värdet av DCF-modellens basscenario (24,4 €). För värdeskapandet i Remedys aktie är det avgörande att företaget lyckas med lanseringen av Control Resonant. Kassaflödena från en framgångsrik lansering möjliggör i praktiken finansieringen av företagets nästa projekt och egenpublicering. Det skulle också ytterligare stärka värdet av Control-spelvarumärket. Remedys värderingsmultiplar kommer också att tyngas ned till mycket måttliga nivåer under de närmaste åren (2026e-2028e EV/S 1,7x-1,5x och EV/EBITDA 8x-5x), även om multiplarna kommer att fortsätta att fluktuera med tidpunkten för spellanseringarna. Med Control Resonant kommer Remedys nyhetsflöde att fortsätta på en uppåtgående trend mot slutet av året, och dessutom närmar sig lanseringen av Max Payne Remake. Med den information som finns tillgänglig anser vi att Control Resonant åtminstone kommer att bli en måttlig kommersiell framgång, och möjligheten till en hit finns fortfarande. Ett fullständigt misslyckande med lanseringen vore i detta skede mycket överraskande. Därmed ser vi risk-reward-förhållandet som attraktivt och fortsätter med en stark positiv ståndpunkt gällande aktien.