Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-31 05:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance 29.4.2026, 3 estimat (konsensus)

Vi upprepar Revenios köp-rekommendation med en riktkurs på 20,0 euro. Revenio publicerar sin kvartalsrapport tisdagen den 8 september, vilken även inkluderar ett månadsbidrag från Visionix-förvärvet. Vi söker i rapporten särskilt visibilitet för den nya helheten: Visionix nuvarande resultatläge, de första stegen i integrationen, åtgärderna för resten av året samt tidtabellen för den kommande emissionen av teckningsrätter. Vi anser att det är särskilt väsentligt att utreda det operationella resultatläget och utsikterna mitt i en stor process. Konkretisering för detta ges sannolikt av en ny guidning för helheten.

Konsolideringen av Visionix orsakar en betydande avvikelse från konsensusestimaten

Vi förväntar oss att Revenios omsättning under Q2 har ökat till ungefär 41 MEUR (Q2'25: 26,5 MEUR). Vi har inkluderat Visionix omsättning för juni i våra estimat och antagit att den uppgick till ungefär 12 MEUR (vilket motsvarar en genomsnittlig månad för år 2025). Detta är förknippat med betydande osäkerhet eftersom det saknas information om Visionix tillväxt eller säsongsväxlingar. Konsensusestimatet för omsättningen är endast 29 MEUR, vilket enligt vår bedömning inte inkluderar Visionix omsättning. Detta skulle innebära en omsättningstillväxt på ungefär 9 % för "det gamla Revenio", vilket vi anser vara en realistisk nivå.

Vi estimerar att den justerade rörelsevinsten under Q2 uppgick till 7,5 MEUR (Q2'25: 6,6 MEUR), vilket skulle innebära en justerad rörelsemarginal på drygt 18 %. I vårt estimat förblir Visionix roll liten, men är likväl positiv och förklarar avvikelsen mellan vårt estimat och konsensus (just. rörelsevinst 6,4 MEUR). Vidare inkluderar vårt estimat 3 MEUR i engångskostnader relaterade till företagsarrangemanget, vilket försvagar det rapporterade resultatet. Totalt har Visionix-förvärvet och dess relaterade integrationskostnader uppskattats uppgå till 20 MEUR, men andelen kostnader som bokförs under Q2 är oklar. Generellt är estimaten för närvarande förknippade med exceptionellt mycket osäkerhet på grund av den omvandling som Visionix-förvärvet orsakar.

Vi söker i rapporten särskilt visibilitet för framtiden

Vi söker i Q2-rapporten särskilt visibilitet för den nya helheten, där kritiska faktorer bland annat är Visionix nuvarande resultatläge, framstegen i bolagets lönsamhetsprogram, framstegen i integrationen och framtida åtgärder samt tidtabellen för emissionen av teckningsrätter. Samtidigt försöker vi utreda vad det "gamla Revenios" operationella skick och utsikter är. Av betydelse för vinstestimaten är även de nya PPA-avskrivningarna på immateriella tillgångar.

Vi förväntar oss att Revenio ger åtminstone en indikativ guidning för år 2026 när bolaget har konsoliderat Visionix och fått en uppfattning om utsikterna för den nya helheten. Detta utgör enligt vår mening den mest intressanta delen av rapporten som enskild faktor. Vi förväntar oss för närvarande att Revenios omsättning uppgår till ungefär 205 MEUR och att den justerade rörelsevinsten uppgår till ungefär 34 MEUR år 2026, mot vilka guidningen kan speglas. Att uppnå de målsatta synergierna på över 20 MEUR är enligt oss en förutsättning för det sammanslagna bolagets värdeskapande. I anslutning till detta hoppas vi också få mer information om tidpunkten för engångskostnaderna.

Värderingen uppmärksammas när utsikterna klarnar

Revenios just. EV/EBITA är 13x på estimatet för 2027, där synergierna är svagt inkluderade. Om bolaget skulle nå sina egna mål i Visionix-förvärvet år 2030, skulle EV/EBITDA ligga i storleksordningen 4–5x. Framför oss ligger fortfarande en lång period av osäkerhet i takt med att integrationen fortskrider, men visibiliteten börjar gradvis förbättras inom den närmaste framtiden. Särskilt efter emissionen av teckningsrätter förväntar vi oss att osäkerheten minskar avsevärt. Vi är medvetna om den osäkerhet som är förknippad med våra estimat, men vi finner aktiens risk/reward-förhållande exceptionellt attraktivt.