Robit Q2'25: Effekterna av effektiviseringsåtgärderna börjar synas sakta

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-06 04:45 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Vi upprepar vår Minska-rekommendation för Robit och riktkursen 1,3 EUR. Bolagets Q2-siffror understeg våra förväntningar, vilket också påverkades av den kraftiga motvinden från valutor. Positivt var dock den positiva utvecklingen i råvarumarginalen som fortsatte från Q1, och vi bedömer att resultaten av de effektiviseringsåtgärder som vidtagits under de senaste åren till slut börjar synas i siffrorna. I stället upprepade bolaget sin nyligen uppdaterade guidning för innevarande år som väntat, och osäkerhet återspeglas fortfarande i marknadsutsikterna för byggindustrin. Sett till helhetsbilden förblev estimatrevideringarna begränsade och därmed ser vi att aktiens förväntade avkastning under de kommande 12 månaderna ligger på ungefär samma nivå som avkastningskravet. Detta förutsätter dock en återhämtning i efterfrågan, vilket fortfarande är förenat med ökad osäkerhet och gör att vår rekommendation för aktien lutar åt det försiktiga hållet.

Källa: Inderes

Valutaeffekter fortsatte att påverka Q2

Robits omsättning minskade med 20 %, vilket understeg våra estimat. Nedgången var bred sett till affärsområden, vilket berodde på den fortsatt svaga efterfrågan inom byggindustrin samt det betydande kundavtalet med Down the Hole som avslutades förra året. Bolagets rörelsevinst tyngdes ned till -0,6 MEUR, vilket tydligt understeg vårt estimat där vi förväntade oss ett nollresultat. Utvecklingen tyngdes av omsättningens utveckling samt större operationella valutakursdifferenser än väntat, vars effekt på vinsten var hela -0,7 MEUR (mot Q1'25 -0,5 MEUR). Positivt var dock att man även under Q2 kunde att finna en tydligt högre nivå på råvarumarginalen än under den närmaste historien. Även kostnadsbelastningen på de nedersta raderna var högre än våra förväntningar, och i linje med detta tyngdes resultatet per aktie djupare ner i negativt territorium än våra estimat. Bolagets skuldsättning var också hög med tanke på den svaga rapporten och kassaflödet i början av året (nettoskulder/EBITDA 4,5x). Orderingången för Q2 minskade däremot med 18 %, vilket återspeglar den fortsatt svaga efterfrågan inom byggindustrin.

Estimatrevideringarna var marginellt positiva för de kommande åren

Bolagets marknadsutsikter förblev oförändrade och det uppskattar att efterfrågan inom gruvindustrin kommer att förbli på en bra nivå, medan byggindustrin utvecklas positivt under H2'25. Enligt bolaget är det dock osäkerhet förknippad med det senare och situationen varierar kraftigt mellan bland annat infrastruktur- och husbyggande. Bolaget upprepade också sin väntade guidning, där det uppskattar att omsättningen kommer att minska jämfört med 2024 (90,3 MEUR) och att den jämförbara rörelsevinsten kommer att förbli oförändrad eller minska jämfört med 2024 (2,5 MEUR). I samband med rapporten gjorde vi endast finjusteringar av våra omsättningsestimat för de närmaste åren, medan vi återspeglade utvecklingen av bruttomarginalen och de besparingar som det globala förändringsprogrammet som slutförs under Q3 medförde, och höjde våra marginalestimat. Vi väntar dock på ytterligare bevis på tillväxt och kostnadsstrukturens hållbarhet innan vi eventuellt höjer våra estimat ytterligare. Mot bakgrund av detta var revideringarna av våra vinstestimat för de närmaste åren begränsade (2026-27e just. EBIT +4-7 %) och vi förväntar oss fortfarande att den justerade rörelsevinsten för detta år kommer att ligga på 2,3 MEUR.

Fortfarande för många frågetecken kring efterfrågesituationen

Vi bedömer att aktiens värdering är hög för innevarande år. Inför nästa år anser vi att värderingen ligger på en ganska neutral nivå (2026e: P/E 11x, EV/EBIT 9x, EV/EBITDA 5x), med beaktande av den förhöjda osäkerheten kring den globala ekonomin och särskilt återhämtningen inom byggsektorn. Därmed finns det enligt oss ingen väsentlig uppsida på kort sikt utan en förstärkning av tillväxtutsikterna. Däremot, om vinsttillväxten infrias enligt våra estimat, anser vi att aktien har potential på längre sikt. Med affärsområdenas korta visibilitet och den historiskt sett svaga vinstutvecklingen är vi dock tills vidare inte beroende av de långsiktiga multiplarna. Samtidigt stöder vår DCF-modell, som ligger i nivå med vår riktkurs, vår ståndpunkt om en rimlig prissättning av aktien på kort sikt.