Robit Q2'25-förhandskommentar: Ingen lättnad ännu i sikte

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-31 05:50 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Vi upprepar vår Minska-rekommendation för Robit, men justerar vår riktkurs till 1,3 EUR (tidigare 1,4 EUR). Vi sänkte bolagets estimat efter vinstvarningen i juli, som orsakades av fortsatt svag efterfrågan inom byggsektorn och valutakursutvecklingen. I och med våra sänkta estimat är den riskjusterade förväntad avkastningen för aktien enligt oss fortfarande otillräcklig. Robit publicerar sin Q2-rapport tisdagen den 5 augusti cirka klockan 9.00.

Källa: Inderes

Inom byggverksamheten har ingen återhämtning skett och även valutakurserna har påverkat negativt

Robit guide:ade tidigare i juli sin guidning för innevarande år gällande både omsättning och vinst. Enligt bolaget berodde den svagare utvecklingen än väntat på valutakursutvecklingen och den svaga efterfrågan inom byggindustrin. Robit förväntar sig nu att omsättningen minskar jämfört med 2024 (90,3 MEUR) och att den jämförbara EBIT-marginal i euro förblir oförändrad eller minskar jämfört med 2024 (2,5 MEUR). Tidigare guide:ade bolaget för omsättnings- och vinsttillväxt. Nedgången i omsättningsguidningen eller bakgrundsfaktorerna kom inte som någon överraskning för oss, men sammantaget var vinstvarningens omfattning större än våra förväntningar. Vi hade tidigare estimerat att omsättningen skulle landa i fjolårets nivå och att den operationella vinsten skulle öka från jämförelseperioden, särskilt genom besparingar inom upphandling. Som vi ser det indikerar vinstvarningen som gavs vid denna tidpunkt på året ett svagt Q2 både vad gäller omsättning och erhållna order (en fortsättning från tidigare kvartal). Likaså har särskilt försvagningen av den amerikanska dollarn (d.v.s. operationella valutakurseffekter) tyngt resultatutvecklingen under Q2, likt Q1.

Estimaten i nedåtgående riktning

I och med vinstvarningen sänkte vi estimaten för Q2 och för helåret 2025. Vi väntar oss nu att bolagets omsättning har minskat med 16 % under Q2 och landat på 20,7 MEUR. Likaså förväntar vi oss att det operationella resultatet har varit noll, även med beaktande av effekten av operationella valutakursdifferenser (mot effekten av dessa i Q1 på -0,5 MEUR). Vi sänkte också våra omsättningsestimat för helåret, men i likhet med bolaget förväntar vi oss att efterfrågan inom gruvindustrin kommer att förbli god och att byggindustrin kommer att återhämta sig något mot slutet av året. I och med nedgången i omsättningen var även våra vinstestimat under press. Vi estimerar nu att bolagets omsättning uppgår till 86,2 MEUR och den justerade rörelsevinsten till 2,3 MEUR.

Däremot är riktlinjerna för våra estimat de närmaste åren i stort sett oförändrade. Vi förväntar oss också att den gradvisa återhämtningen inom byggsektorn kommer att driva Robits omsättning mot en tydligare tillväxt under de kommande åren (2026e–2027e omsättningstillväxt 7,5–8,5 %). Vi estimerar också att marginalförbättringen fortsätter tack vare den operationella hävstångseffekten som omsättningstillväxten medför. I och med den lägre bottennivån än våra tidigare förväntningar minskade våra operationella vinstestimat dock relativt kraftigt (just. EBIT 2026e–27e: 9–16 %), även om de absoluta ändringarna var mer begränsade.

Värderingen lockar fortfarande inte

Vi bedömer att den övergripande värderingen av aktien är hög för innevarande år. Sett till nästa år anser vi värderingen vara ganska neutral (2025e: P/E 12x, EV/EBIT 9x, EV/EBITDA 5x), med ta i beaktande den fortsatt förhöjda osäkerheten i världsekonomin och särskilt byggandet. Därmed finns det enligt oss ingen väsentlig uppsida i de kortsiktiga multiplarna utan en förstärkning av tillväxtutsikterna. Om lönsamhetsförbättringen däremot slår igenom på det sätt vi estimerar, anser vi att aktien har potential på längre sikt. Med affärsområdenas korta visibilitet och historiskt sett uteblivna vinstrapport, förlitar vi oss dock inte på detta scenario i detta skede. Samtidigt stöder vår DCF-modell på riktkursnivån vår ståndpunkt om en rimlig prissättning av aktien på kort sikt.