Robit Q3'25: Nu beror det bara på tillväxten i topplinjen

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-29 06:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Robits Q3-rapport var i linje med våra förväntningar trots en lägre omsättningsutveckling. Företagets lönsamhetsutveckling stärkte återigen vårt förtroende för hållbarheten i de effektiviseringsåtgärder som vidtagits under de senaste åren. Däremot, med den sänkta guidningen och marknadsutsikterna, sänkte vi tydligt våra omsättningsprognoser för de kommande åren, vilket också återspeglades på nedersta raden. Med våra nuvarande estimat ser vi att aktiens förväntade avkastning för de kommande 12 månaderna ligger något under avkastningskravet. Enligt vår uppfattning har aktien dock potential på medellång sikt, men detta skulle kräva framgångsrik nyförsäljning, där företaget fortfarande har en del att bevisa. Vi upprepar vår Minska-rekommendation för aktien och sänker vår riktkurs till 1,2 euro (tidigare 1,3 euro) för att återspegla de negativa estimatrevideringarna. 

Resultatet väl i linje med våra förväntningar

Robits omsättning minskade med 11 % under Q3, vilket var klart under vårt estimat (-3 % å/å). Trots detta låg företagets rapporterade rörelseresultat på samma nivå som vårt estimat, 0,9 MEUR, med stöd av genomförda anpassningsåtgärder. Vinsten fick en viss medvind från positiva operationella valutakursdifferenser (0,3 MEUR jämfört med H1’25: -1,2 MEUR), medan vi hade förväntat oss en neutral effekt från dessa. Även råvarumarginalen fortsatte att ligga på en högre nivå än under den senaste historien, om än något måttligare än i början av året. Företaget bokförde, i motsats till våra estimat, små engångskostnader (0,2 MEUR) relaterade till genomförda anpassningsåtgärder. I övrigt var kostnadsstrukturen något lägre än våra förväntningar, vilket stärkte vårt förtroende för hållbarheten i de effektiviseringsåtgärder som vidtagits under de senaste åren. Det fanns inga överraskningar på de nedersta raderna och vinsten per aktie var i linje med vårt estimat. Orderingången i Q3 minskade med 6 %, vilket återspeglar den fortsatta svaga efterfrågan inom byggbranschen.

Prognoserna för de närmaste åren är under press på grund av topplinjen

Företaget sänkte sin resultatguidning kvällen före Q3-rapporten. I den uppdaterade guidningen uppskattar företaget att omsättningen (2024: 90,3 MEUR) och det justerade rörelseresultatet kommer att minska jämfört med 2024 (2,5 MEUR). I marknadskommentarerna bedömer företaget däremot att efterfrågan inom gruvindustrin kommer att förbli god, medan efterfrågan inom byggindustrin enligt företaget inte visar några betydande tecken på återhämtning under resten av året. Med tanke på helhetsbilden sänkte vi tydligt omsättningsprognoserna för de närmaste åren (6-8 %). Bakgrunden till detta är att vi anser att det ännu inte finns några tecken på en bred återhämtning av efterfrågan inom byggsektorn. Vi antar dock att situationen gradvis kommer att återhämta sig från nuvarande låga nivåer under de närmaste åren. Dessutom bedömer vi att företagets marknadsposition har försvagats inom gruvsektorn, med tanke på företagets minskade omsättning och den generellt goda efterfrågan inom gruvsektorn. Enligt vår uppfattning är en tydligare förstärkning av marknadspositionen en gradvis och tidskrävande process. Vi förväntar oss dock att de nya avtal som ingåtts i år kommer att stödja utvecklingen från och med nästa år. Med dessa faktorer i åtanke estimerar vi att företagets årliga tillväxt kommer att ligga på 6-7 % under de närmaste åren, med hjälp av en låg utgångspunkt. I och med sänkta omsättningsestimat var även våra resultatestimat under press (just. EBIT 2026e-27e: 11-12 %). Med den förbättrade kostnadsprofilen förblev våra marginalestimat dock nästan oförändrade. Vi förväntar oss att årets justerade rörelseresultat uppgår till 2,1 MEUR (tidigare 2,3 MEUR).

Det finns hävstång, men bevis på vinsttillväxt väntas fortfarande

Vi bedömer att aktiens värdering, med den vinsttillväxt vi estimerar för nästa år, är måttligt neutral (P/E 13x, EV/EBIT 9x, EV/EBITDA 5x). Om företagets efterfrågesituation och nyförsäljningsåtgärder lyckas och företaget kan dra nytta av effektiviseringsåtgärderna i enlighet med våra nuvarande förväntningar, ser vi en tydlig potential på medellång sikt i aktien. Detta kräver dock både en gynnsam marknadsutveckling och framgångsrik försäljning, där företaget enligt vår mening har en del att bevisa. Vår ståndpunkt om aktiens rimliga nuvarande prissättning stöds också av vår DCF-modell, som ligger på samma nivå som vår riktkurs.