Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-12 16:30 GMT. Ge feedback här.

Sanomas vinsttillväxtutsikter för de närmaste åren är mycket goda, då läroverksamheten, som har en stark marknadsposition på den europeiska läromedelsmarknaden, genomför läroplansreformer i stora verksamhetsländer och segmentets effektivitet har ökat genom effektivisering av verksamheten. I förhållande till den vinsttillväxt vi estimerar är aktien ganska måttligt värderad, vilket tillsammans med Sanomas måttliga risknivå utgör en mycket attraktiv risk/reward. Vi upprepar därför vår Köp-rekommendation för Sanoma och vår riktkurs på 11,5 EUR.

Läroverksamheten sitter i förarsätet

Sanoma är en koncern som består av en läroverksamhet med en stark ställning i Europa och en inhemsk mediebransch. Under 2020-talet har Sanomas fokus alltmer legat på läroverksamheten, då företaget har genomfört en aktiv förvärvsstrategi. Tack vare läroverksamhetens högre marginal och bättre förutsägbarhet har koncernens marginalpotential ökat och den operationella risknivån har minskat. Samtidigt har mediebranschens roll minskat, och särskilt den relativa andelen av den minskande tryckta median har sjunkit (2025: 18 %). Vi förväntar oss att denna utveckling fortsätter på medellång och lång sikt till följd av läroverksamhetens organiska och icke-organiska tillväxt.

Vi estimerar att vinsttillväxten kommer att vara robust de närmaste åren

Läroverksamheten är defensiv och förutsägbar till sin natur, då tidpunkterna för läroplansreformerna i dess verksamhetsländer är förutsägbara. Tack vare tidpunkten för läroplansreformerna i de centrala verksamhetsländerna är läroverksamhetens organiska tillväxtutsikter goda för slutet av detta årtionde. Vi förväntar oss att denna tillväxt effektivt kommer att bidra till segmentets resultat, eftersom verksamheten, tack vare de senaste årens omfattande effektiviseringsprogram, drar nytta av skalfördelar med en effektivare kostnadsbas. Samtidigt får mediebranschens vinsttillväxtutsikter, som tyngs av den digitala omställningen, ett uppsving från och med mitten av nästa år, då avregleringen av spelmarknaden reflekteras på annonsmarknaden. Mot denna bakgrund förväntar vi oss att koncernens justerade rörelsevinst kommer att växa med drygt 6 % årligen under de närmaste åren, vilket är i den försiktiga änden i förhållande till bolagets nyligen uppsatta finansiella mål om en hög ensiffrig årlig vinsttillväxt. De huvudsakliga riskerna för våra estimat är en kraftig acceleration av inflationen, utvecklingen på annonsmarknaden samt omfattningen av de effektivitetsvinster som realiseras från Solar-programmet.

Vinsttillväxt och utdelning skapar en attraktiv förväntad avkastning

Med det realiserade resultatet anser vi att aktiens värdering är neutral eller högst något förhöjd (2025 just. P/E 16x och EV/EBITA 11x). Vår förväntade vinsttillväxt tynger dock ner P/E-multiplarna för 2026-2027 till cirka 11x och motsvarande EV/EBITA-multiplar till cirka 10-9x. Därmed fungerar vår förväntade vinsttillväxt som en betydande drivkraft för den förväntade avkastningen. Vinsttillväxten, tillsammans med en direktavkastning på cirka 5 % under de närmaste åren, höjer den förväntade avkastningen betydligt över vårt avkastningskrav. Vi anser att Sanomas riskprofil är måttligare än genomsnittet, vilket gör aktiens risk/reward mycket attraktiv enligt vår ståndpunkt. Även värderingsramverket som bildas av kassaflödesmodellen och sum-of-the-parts-beräkningen (12,0 och 11,4 euro/aktie) stöder vår ståndpunkt om aktiens attraktiva prissättning.