Sitowise: Vinstvarningen pekar på utmaningar i Sverige

Rapporten är en översättning av rapporten “Tulosvaroitus kielii haasteista Ruotsissa” publicerad den 1.8.2024 klockan 7.41 EEST

Sitowise justerade ned sina omsättning- och resultatprognoser för 2024 under onsdagen efter primärt en svagare än förväntad utveckling i Sverige. Vi förväntade oss en vinstvarning från Sitowise efter den senaste uppdateringen givet den fortsatt svaga marknaden, men de svagare än förväntade Q2-siffrorna medför nedrevideringar i våra prognoser för innevarande år. Vi anser att vinstvarningen ökar risken för större utmaningar avseende den svenska verksamheten och vi förväntar oss en negativ kursreaktion till följd. Vi upprepar vår Minska-rekommendation och sänker riktkursen till EUR 2,70 (tidigare EUR 2,90).

Omsättningen och lönsamheten minskar i år

Sitowise förväntar nu att omsättningen minskar under 2024 (2023: 210,9 MEUR) på grund av nedgången i byggnadsverksamheten och svagare tillväxtutsikter under andra halvåret i svenska verksamheten (tidigare: minskar något under 2024). Sitowise förväntar sig att den justerade EBITA-marginalen (%) för 2024 kommer att vara lägre än 2023, där tidigare förväntning var att den skulle ligga på samma nivå som 2023 eller bättre (2023: 8,1 %). Innan vinstvarningen förväntade vi oss att omsättningen skulle minska med 4,8 % till 200,7 MEUR och att den justerade EBITA-marginalen skulle minska till 7,5 %, varför vinstvarningen var i linje med våra förväntningar.

Sverige går särskilt svag

Som bakgrund och motivering till de nedreviderade prognoserna för 2024 pekar Sitowise på att utvecklingen i har påverkats negativt av den betydligt svagare utvecklingen än förväntat i den svenska verksamheten. Enligt pressmeddelandet har Sverige haft överskridande projekt, vilket onekligen inte bådar gott operationella prestationen. Dessutom har arbetsbelastningen i Sverige varit otillräcklig i förhållande till personalstyrkan, vilket vi bedömer kommer att ha en negativ inverkan på Sitowises debiteringssgrad. Inga order har mottagits och projekt har skjutits upp. Då Sverige inte har samma permitteringsmöjligheter som i Finland, kommer nödvändiga anpassningsåtgärder att ta mer tid. Den svenska verksamheten förväntas dras med fortsatta utmaningar under H2 med hänsyn till en otillräcklig orderbok. Vändningen i byggnadsverksamheten i Finland är en fortsatt pågående process. Däremot utvecklades Infra och Digital Solutions-verksamheterna starkt under Q2 och utsikterna för dessa verksamheter är goda.

Preliminära siffror för Q2 var svagare än förväntat

Bolaget lämnade även preliminära siffror avseende Q2. Enligt bolaget accelererade minskningen i omsättningen jämfört med Q1’24 och uppgick till 10 % till 50,9 MEUR (Q2'23: 56,5 MEUR) samtidigt som det justerade EBITA-resultatet föll till 2,6 MEUR (Q2'23: 4,5 MEUR). Marginalen sjönk därmed till en mycket låg nivå om 5 % (Q2'23: 8,0 %). Marginalen i synnerhet var klart lägre än våra tidigare prognoser (Q2'23e: 7,7 %) och väcker frågor om bredare lönsamhetsproblem givet att Q2 hade stöd av ökade antalet arbetsdagar. Vi har därför sänkt våra förväntningar avseende Q2, men gör inga betydande förändringar i våra prognoser för kommande åren tills dess att vi får klarhet om utmaningarnas utsträckning från företagets Q2-rapport 13/8/2024.

Mer klarhet om hur allvarliga utmaningarna är behövs

Sitowises är högt värderat på kort sikt och det finns ingen anledning att förlita sig på den osäkra potentialen i att lönsamheten vänder (DCF: 3,9 euro) innan Q2-rapporten tillgodoser mer klarhet i hur allvarliga utmaningarna är. Även om vi väntade oss en vinstvarning tror vi att marknaden reagerar negativt på förändringen i bolagets prognoser. På grund av prognosförändringar och de ökade operationella riskerna har vi sänkt vår riktkurs.