SRV Group Q1'26 förhandskommentar: Utsikterna stärks mot slutet av året

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-24 04:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

SRV publicerar sin delårsrapport för första kvartalet 2026 torsdagen den 7 maj 2026. Företaget utfärdade igår en positiv vinstvarning och höjde sin guidning för både omsättning och rörelseresultat. Bakgrunden till vinstvarningen är enligt vår bedömning bland annat ett tidigare vunnet omfattande datacenterprojekt. Dessutom bedömer vi att företagets orderingång har utvecklats positivt under början av året och att projekt i utvecklingsfasen har framskridit snabbt. Vi har höjt våra estimat för innevarande år, då utsikterna för slutet av året är mer positiva än våra tidigare förväntningar. Företaget prissätts enligt våra estimat med en EV/EBIT-multipel på 10x för åren 2027-2028. Denna nivå är enligt vår ståndpunkt neutral. Då våra estimat för de kommande åren i stort sett förblir oförändrade, bibehåller vi vår riktkurs för SRV på 5,2 euro och vår rekommendation på minska. 

Bakgrunden till vinstvarningen: Orderingång och framsteg i projekt under utvecklingsfasen

Enligt den nya guidningen förväntas företagets omsättning för 2026 överstiga 800 MEUR (tidigare 650–750 MEUR) och det operationella rörelseresultatet förväntas överstiga 2025 års nivå (tidigare positivt). Anledningen till den uppdaterade guidningen är enligt pressmeddelandet en bättre orderingång än förväntat under början av året samt en positiv framdrift för projekt i utvecklingsfasen. Pressmeddelandet specificerade inte detaljer, men vi tror att den bättre orderingången än förväntat bland annat beror på det tidigare meddelade, ganska omfattande datacenterprojektet på cirka 270 MEUR i Lahtis. I utvecklingsfasen har företaget bland annat TAYS sjukhusprojekt, som i sin helhet, om det förverkligas, är ett ganska omfattande projekt på cirka 600 MEUR för SRV. Även om projektet, om det förverkligas, inte kommer att vara klart förrän 2032, kan det, om utvecklingsfasen fortskrider snabbt, börja generera omsättning redan under andra halvåret när byggandet av de första delarna påbörjas.

Vi höjde våra estimat för innevarande år ytterligare

Vi ansåg redan att en positiv vinstvarning gällande omsättningen var möjlig mot slutet av året, särskilt om intäktsföringen av datacenterprojektet skulle fortskrida snabbare än förväntat. Utöver datacenterprojektet tror vi att företagets orderstock har utvecklats positivt, vilket ytterligare har förbättrat utsikterna för slutet av året. Den nya omsättningsguidningen (> 800 MEUR) innebär en tillväxt på minst cirka 13 % jämfört med 2025 års omsättning (705,6 MEUR). Vårt tidigare omsättningsestimat låg i stort sett i den övre delen av den tidigare guidningen, på 740 MEUR. Vi har höjt vårt estimat, särskilt för andra halvåret vad gäller byggande av kommersiella fastigheter. Dessutom har vi reviderat vårt estimat för bostadsbyggande något efter att företaget meddelade om ett nytt projekt i Esbo. Vi förväntar oss dock fortfarande att tillväxten i egenutvecklade och egenfinansierade bostadsprojekt materialiseras starkare först under 2028. Vi höjde vårt estimat för justerat rörelseresultat för innevarande år till 13 MEUR (tidigare 11 MEUR). Vårt estimat var redan i linje med den uppdaterade guidningen, men vi förväntar oss att den operationella hävstången kommer att stödja resultatet med en tidigare starkare tillväxtprognos.

Aktien är enligt vår mening fortfarande rättvist värderad

Med en förbättrad utsiktsbild och en stärkt balansräkningsposition anser vi att det är motiverat att se på företagets värdering i ett längre perspektiv. Peer-gruppens historiska värderingsnivå har legat på en EV/EBIT-multipel om cirka 10-12x, vilket enligt vår ståndpunkt representerar en neutral långsiktig värdering för sektorn. SRV prissätts i genomsnitt med en 10x EV/EBIT-multipel baserat på våra medellånga estimat för åren 2027-2028. Nivån är i linje med den nedre gränsen av vårt acceptabla värderingsintervall för sektorn och är enligt vår mening motiverad med tanke på osäkerheten kring vinsttillväxten samt företagets relativt svaga historiska resultat.