Suominen Q1'26: Svagt Q1, volymtillväxt men kostnadspress under Q2

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-07 16:25 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research, 3 analytiker (konsensus)

Suomisens Q1-resultat var svagt. Företaget upprepade sin guidning om en resultatförbättring för helåret, men vårt estimat sjönk till förra årets nivå. Vi förväntar oss fortfarande att företaget kommer att genomföra en aktiebaserad finansieringslösning i år för att stödja den svaga balansräkningen. Med lägre estimat sänker vi riktkursen till 1,0 euro (tidigare 1,1e) och upprepar vår Minska-rekommendation.

Q1-omsättning och vinst minskade mer än förväntat

Q1-omsättningen var 96 MEUR, vilket var cirka 5 % lägre än vår förväntning och hela 19 % lägre än jämförelseperioden. Nedgången berodde på efterdyningarna av produktionsstörningarna i USA, vilket ledde till att vissa kunder började använda andra leverantörer, kapacitetsförändringar i Europa samt en negativ valutakurseffekt på cirka 5 procentenheter. Den jämförbara EBITDA uppgick till 2,2 MEUR, vilket var betydligt lägre än vår förväntning (3,1 MEUR) och jämförelseperiodens nivå (4,1 MEUR). Den rapporterade EBITDA blev negativ (-0,3 MEUR) på grund av engångsposter på 2,5 MEUR relaterade till lönsamhets- och sparprogram. Resultatet per aktie var -0,10 EUR jämfört med vår förväntning på -0,04 EUR, vilket återspeglar både ett svagare operationellt resultat och engångsposter.

Guidningen upprepades, våra estimat sjönk till förra årets nivå

Företaget upprepade sin helårsguidning. Utsikterna för Q2 var motstridiga. Å ena sidan tror Suominen att företaget kan återvinna hälften av de volymer som förlorades i USA på grund av produktionsstörningar redan under Q2. Dessutom uppgav företaget att orderstocken som helhet är på väg uppåt, vilket kan bero på att kunder bygger upp lager inför prisökningar och eventuella tillgänglighetsproblem. Därmed borde volymutvecklingen under Q2 vara god, särskilt jämfört med de två senaste kvartalen. Å andra sidan kommer prisökningar på oljebaserade råvaror och energi att börja synas i företagets kostnader under Q2. Företaget meddelade att det har övergått till månadsprissättning när kostnaderna stiger kraftigt, vilket hjälper till att överföra de ökade kostnaderna till kunderna. Eftersom ökningen är kraftig, tror vi dock att kostnadsökningarna kommer att skapa motvind för Suomisens resultat under Q2 och Q3.

På grund av det svaga Q1-resultatet har estimaten justerats ned tydligt för både i år och nästa år. Vårt estimat för årets just. EBITDA ligger nu i praktiken på jämförelseperiodens nivå (13 MEUR), och därmed anser vi att det finns en tydlig nedåtrisk i guidningen. Vi förväntar oss dock att utvecklingen av just. EBITDA kommer att vara stigande mot slutet av året.

Vi anser att balansräkningen kräver en korrigering i år

Företagets nettoskuld/just. EBITDA var redan över 6x i slutet av 2025 och företaget har omförhandlat sina lånevillkor. Med våra estimat kommer skuldsättningen inte att förbättras under detta år genom operationell utveckling. Därför förväntar vi oss att företaget emitterar ett hybridlån på 25 MEUR i år (som redovisas som eget kapital). Vi tror att företaget, med stöd av detta, även kommer att kunna omfinansiera det 50 MEUR stora obligationslånet som förfaller nästa år, då hybridlånet skulle stärka företagets kassa och balansräkningsnyckeltal. Räntorna på hybridlånet sänker vinsten per aktie i våra estimat. Som ett alternativ till hybridlånet ser vi en nyemission.

Aktien prissätter en tydlig resultatförbättring, svag förväntad avkastning

Aktiepriset är så högt i förhållande till vinsten att det kräver flera års stark vinsttillväxt innan värderingen är på en motiverad nivå. Enligt våra estimat blir företagets vinst per aktie positiv först år 2029. Med tanke på de begränsade konkurrensfördelarna tror vi inte att företaget på lång sikt hållbart kan uppnå en kapitalavkastning som överstiger avkastningskravet. Vår DCF-modell, som antar en betydligt bättre marginal på lång sikt än den nuvarande, har ett värde på 1,0 euro.