Suominen Q3'25: Nya lönsamhetsåtgärder på gång

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-30 06:05 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research, 3 analytiker (konsensus)

Suomisens Q3-rapport innehöll begränsat med ny information efter företagets förhandskommentar och sänkta guidning för ett par veckor sedan. Den nya verkställande direktören kommer att lansera ett lönsamhetsprogram. Detta är enligt vår mening nödvändigt, med tanke på företagets förlustbringande resultatnivå. Företagets värdering prissätter dock redan en högre vinstnivå än våra estimat, och därmed blir den förväntade avkastningen svag. Vi upprepar vår Minska-rekommendation och riktkursen på 1,6 euro. 

Suominen rapporterade ett svagt resultat redan tidigare

Suominen utfärdade en vinstvarning för ett par veckor sedan, i samband med vilken företaget i förväg meddelade omsättningen och just. EBITDA för Q3. Följaktligen innehöll rapporten ingen betydande ny information. Suominens just. EBITDA var 3,4 MEUR, vilket var på samma nivå som den svaga jämförelseperioden och föregående kvartal. Enligt företaget tyngde dock exceptionella händelser (maskinfel och översvämning) resultatet med 2,8 MEUR, vilket innebär att just. EBITDA exklusive dessa skulle ha varit över 6 MEUR. Suominen har dock redan tidigare haft problem vid sina fabriker under de senaste åren, vilket vi anser beror på historiskt sett för små investeringar i underhåll och förbättring av produktionskapaciteten. Vi anser därför att dessa problem inte kan betraktas som helt engångsföreteelser, även om de inte förekommer varje kvartal.

Utsikterna för resten av året är också svaga

Företagets kommentarer och guidning indikerar att Q4:s just. EBITDA inte kommer att nå den nivå på 5-6 MEUR som företaget beskriver som normal. Vår prognos förblev oförändrad, det vill säga vi förväntar oss en just. EBITDA på 4,5 MEUR för Q4 och därmed en just. EBITDA på 15 MEUR för hela året. Detta är också i linje med den guidning som gavs i oktober.

Den nya verkställande direktören kommer att presentera sina planer nästa år i två faser

Charles Heaulme tillträdde som VD för Suominen i augusti. I vår intervju berättade han att han för närvarande utvärderar företaget och kommer att presentera planer för att förbättra lönsamheten när arbetet är klart. Vi uppskattar att detta kommer att ske senast i samband med Q4-rapporten i slutet av januari 2026. Verkställande direktören uppgav redan preliminärt att han uppskattar att åtgärderna för att förbättra lönsamheten kommer att ta 1,5-2 år, det vill säga grovt räknat 2026-27. Åtgärderna kommer enligt vår bedömning att inkludera ytterligare kostnadsbesparingar, dessutom skulle företagets produktionsnätverk kunna behöva ändringar. Verkställande direktören konstaterade tydligt att Suominens problem till stor del är interna, även om det enligt företaget fortfarande finns överkapacitet på de europeiska marknaderna, vilket återspeglas i konkurrenssituationen.

Efter lönsamhetsprogrammet avser företaget att utarbeta en ny strategi fram till 2030, som ska lanseras sommaren 2026. På medellång sikt ser Heaulme att branschen konsolideras och vill att Suominen ska växa till en större storleksklass. Med nuvarande lönsamhet och balansräkningssituation har företaget dock enligt Heaulme inte resurser för detta, så lönsamheten måste åtgärdas först. Vi förväntar oss i våra estimat att just. EBITDA fördubblas inom två år. Vi anser att nya åtgärder krävs för att stödja detta, då resultatet har legat på ungefär samma svaga nivå i år för fjärde året i rad.

Aktien prissätter en tydlig vinstförbättring, avkastningsförväntningarna är fortfarande svaga

Aktiekursen är nu så hög i förhållande till vinsten att det krävs flera års vinsttillväxt innan värderingen är på en motiverad nivå. Med tanke på de begränsade konkurrensfördelarna anser vi inte att företaget på lång sikt hållbart kan uppnå en kapitalavkastning som överstiger avkastningskravet. Vårt DCF-värde, som förutsätter en tydligt bättre marginal på längre sikt, är 1,6 euro, vilket motsvarar vår riktkurs.