Q3-raportti ei tarjonnut uutta konkreettista tietoa yhtiön rahoitusneuvotteluiden edistymisestä. Liiketoiminta on toistaiseksi keskeytetty rahoituksen puuttuessa ja konkurssin uhka on arviomme mukaan korkea, sillä saneerausmenettelyn selvittäjä on hakenut menettelyn keskeytystä. Toistamme myy-suosituksen ilman tavoitehintaa.

Liiketoiminta keskeytetty rahoituksen puuttuessa

Valoe raportoi Q3-liiketoimintakatsauksensa perjantaina 29.11. Katsauskaudelta ei raportoitu liikevaihtoa, sillä yhtiö on joutunut keskeyttämään toimintansa kassavarojen säästämiseksi. Yhtiön tuotantolaitokset Suomessa ja Liettuassa ovat olleet suljettuina Q3:lla. Q3:n liiketulos oli -0,8 MEUR (Q3’23: -1,3 MEUR) eli linjassa ennusteemme kanssa. Nettotulos oli -0,9 MEUR ja omavaraisuusaste pääomalainat mukaan lukien selvästi negatiivinen (-55 %). Yhtiön mukaan se on pitänyt yllä avainkompetenssejaan, jotta toiminta voisi jatkua rahoituksen löydyttyä. Olemme jo aiemmin laskeneet Valoen liikevaihtoennusteet nollaan, sillä edellytykset liiketoiminnalle ovat rahoitusvaikeuksien keskellä heikot.

Konkurssin uhka on arviomme mukaan korkea

Valoeta haettiin konkurssiin 5.12.2023, minkä myötä yhtiö hakeutui yrityssaneeraukseen ja kaupankäynti yhtiön osakkeella keskeytyi. Saneerausmenettelyyn pääseminen ja yhtiön toiminnan jatkaminen on riippuvaista uuden rahoituksen löytymisestä. Saneerausmenettelyn selvittäjä on hakenut menettelyn keskeytystä, sillä perusteella että yhtiöllä ei ole riittävää varmuutta tarvittavan rahoituksen järjestymisestä. Oikeus käsittelee keskeyttämishakemuksen 9.12.2024 ja päätös on valituskelpoinen. Koska rahoitusta ei ole löytynyt lähes vuosi saneerausmenettelyyn hakeutumisesta, arvioimme, että todennäköisyys rahoituksen löytymiselle on heikko ja konkurssin uhka korkea. Yhtiön mukaan rahoituskeskustelut ovat jatkuneet katkeamatta ja niiden odotetaan tuottavan tulosta loppuvuoden aikana. Rahoitusneuvotteluiden edistymistä on kuitenkin vaikeaa todentaa yhtiön ulkopuolelta ja mielestämme epävarmuus ratkaisun löytymiseen on suuri. Vaikka rahoitusneuvottelut onnistuisivat ja yhtiön toiminta jatkuisi, näemme todennäköisenä, että taseen ja rahoituksen uudelleenjärjestelyissä nykyisten osakkeenomistajien osuudet dilutoituisivat huomattavasti ja osakkeiden arvo voisi laskea lähelle nollaa.