Verkkokauppa.com Q1'26 förhandskommentar: Osäkerheten är hög, men vinsten bör öka

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-21 04:05 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg (konsensus, 5 estimat)

Verkkokauppa.com publicerar sin Q1-rapport på torsdag kl. 8:00. Vi förväntar oss att försäljningstillväxten var fortsatt stark under Q1, men att lönsamheten har stått stilla. Företaget kommer sannolikt att upprepa sin guidning, men enligt vår ståndpunkt har utsikterna för årets vinsttillväxt försämrats sedan vår senaste uppdatering. Därför har estimaten justerats ned för både innevarande år och de närmaste åren. En stark balansräkning, neutral värdering och en liten vinsttillväxt bör räcka för en positiv ståndpunkt, varför vi upprepar vår Öka-rekommendation. Riktkursen sänks dock till 3,6 euro (tidigare 4,5e) på grund av estimatrevideringen.

Vi förväntar oss att marknadstillväxten stagnerar under 2026

Verkkokauppa.coms målmarknad har enligt den senaste statistiken utvecklats ganska stabilt under december-februari. Samtidigt har mätvärden som indikerar onlinehandel inom branschen antingen legat kvar på samma nivå eller minskat. Detta tyder enligt vår bedömning på en avmattning i den teknikomställning som stödde målmarknadens utveckling under 2025. Med tanke på det försämrade konsumentförtroendet till följd av konflikten i Mellanöstern, inflationstrycket och de höjda referensräntorna, bedömer vi att den finska marknaden kommer att utvecklas stabilt eller minska något under 2026.

Vi förväntar oss att företagets omsättning för Q1 har ökat med 9 % till 121 MEUR. Konsensus estimerar en omsättning på 123 MEUR. Tillväxten drivs av den internationella affärsverksamheten (60 %) tack vare nya kundrelationer (inklusive Amazon i Sverige), medan vi i Finland förväntar oss en måttlig försäljningsökning. Enligt vår ståndpunkt stöds företagets ökning av marknadsandelar i hemlandet av konkurrenternas interna utmaningar, vilket har lett till en mer rationell priskonkurrens inom branschen. När det gäller bruttomarginalen förväntar vi oss en negativ utveckling, främst på grund av den sålda finansieringsverksamheten. Vi estimerar att de fasta kostnaderna har ökat, men något långsammare än omsättningen. Detta drivs av företagets effektiviserade kostnadsstruktur och tillväxtens fokus på onlinekanaler. Därmed är vårt estimat för Q1:s justerade rörelseresultat 3,4 MEUR, vilket är en liten förbättring från föregående år (3,2 MEUR). Konsensus förväntar sig ett resultat på 3,6 MEUR. För finansiella kostnader och skatter förväntar vi oss en stabil utveckling, vilket innebär att den operationella vinsttillväxten effektivt överförs till EPS. Vi estimerar att Q1’26:s justerade EPS var 0,05 euro (konsensus 0,06e).

Vi förväntar oss en upprepning av guidningen, osäkerheten har ökat

Företaget kommer sannolikt att upprepa sin guidning (omsättning och resultat växer). Även om utsikterna har försämrats under början av året, tror vi att företaget kommer att uppnå vinsttillväxt främst genom tillväxt i topplinjen. Omsättningstillväxten (5 %) drivs i första hand av nya kundrelationer inom den internationella affärsverksamheten. I hemlandet tror vi att företaget kommer att fortsätta att ta marknadsandelar genom konkurrenternas misstag. Enligt vår ståndpunkt stöds en bättre prestation än konkurrenterna av företagets senaste goda resultat (såsom konkurrenskraftig prissättning och kommersiellt framgångsrika kampanjer/marknadsföring). Utöver siffrorna kommer ett centralt tema i Q1-rapporten att vara företagets ståndpunkt om effekten av ökad osäkerhet på konsumentbeteendet. Vi sänkte våra estimat på grund av en försämrad kortsiktig marknadsutsikt och ökad osäkerhet på medellång sikt. Trots detta estimerar vi att koncernens resultat kommer att öka med 5 % per år på medellång sikt. En central risk för både våra estimat och den kortsiktiga investeringsberättelsen skulle vara att omsättningstillväxten stannar av eller minskar, vilket med företagets volymberoende affärsmodell skulle påverka resultatet med hävstång.

Aktien erbjuder en attraktiv förväntad avkastning

Med det realiserade resultatet är företagets EV/EBIT 9x och P/E 15x. Värderingsmultiplarna är enligt vår ståndpunkt neutrala för ett företag som kan generera god avkastning på kapital. Med tanke på en vinsttillväxt på 5 % och en direktavkastning på 5 %, stiger den totala förväntade avkastningen för aktien över 10 %. Detta överstiger vårt avkastningskrav, vilket talar för aktiens attraktiva risk/reward och stödjer vår positiva ståndpunkt. Dessutom indikerar ett DCF-värde på 4 euro aktiens uppsida.