Verkkokauppa.com Q2'25: Allt går åt rätt håll

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-18 05:29 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Verkkokauppa.com rapporterade en utmärkt Q2-vinst i förhållande till omständigheterna. Vi anser att försäljningsutsikterna för resten av året är positiva och vinsttillväxten kommer att vara explosionsartad under innevarande år. I samband med rapporten höjde vi våra kortsiktiga vinstestimat. Därmed höjer vi Verkkokauppa.coms riktkurs till 3,7 euro (tidigare 3,3). Vi upprepar öka-rekommendationen med en attraktiv förväntad avkastning.

Stark vinsttillväxt

Verkkokauppa.coms Q2-omsättning ökade med 10 % till 117 MEUR. Bakom försäljningstillväxten låg både konsument- och B2B-försäljning samt en kraftig tillväxt av snabba leveranser. Huomionarvoista on, että osa kasvua syntyi teknologiasiirtymän vauhdittaneesta kysynnästä, jonka vaikutus arviomme mukaan laimenee vuoden loppua kohden. Ett strategiskt viktigt område för bolaget, det vill säga den internationella handeln, ökade med nästan 41 % under kvartalet, drivet av tillväxt i både Centraleuropa och Skandinavien. Med hjälp av försäljningstillväxt, förbättrad försäljningsmarginal och sänkt kostnadsstruktur, mångdubblades den just. rörelsevinsten till 2,0 MEUR, vilket motsvarar 1,7 % av omsättningen.

Att nå guidningen ser ganska säkert ut

Bolaget upprepade sin guidning som indikerar ökande omsättning och just. rörelsevinst. Att nå guidningen ser ganska säkert ut tack vare den tillväxt (6 % å/å) som uppnåddes under H1 och resultatförbättringen på cirka 6 MEUR. Efter rapporten gjorde vi ganska stora positiva ändringar i våra estimat för innevarande år, medan estimaten för de kommande åren förblev nästan oförändrade på grund av ökade försäljningsförväntningar, men lägre försäljningsmarginal-% (ökad priskonkurrens). Vi tror att bolagets vinst kommer att mångdubblas under 2025 och fortsätta att stiga ganska kraftigt även under de kommande åren tack vare försäljningstillväxt, en relativt stabil försäljningsmarginal i procent och en delvis skalbar kostnadsstruktur. De största riskerna är relaterade till marknadslägets utveckling, den fasta kostnadsstrukturens faktiska skalbarhet och den eventuella skärpningen av konkurrensen.

Vändningen går åt rätt håll

Bolaget har lyckats vinna marknadsandelar under de senaste kvartalen. Särskilt utomlands har bolaget hittat nya, mer kontinuerliga och marginalmässigt bättre kunder, vilket enligt oss är väsentligt för hållbarheten i den internationella tillväxten och fungerar som en referens/lärdom för framtida expansioner. Amazon i Sverige är fortfarande bara i uppstartsfasen, och effekten av detta kommer att synas från och med H2. Operationellt har utvecklingen också varit berömvärd. Bolaget har lyckats förbättra sin försäljningsmarginalstruktur, där de största faktorerna är ett effektivare sortiment och en snabbare lageromsättning. Därmed har bolaget uppnått kommersiellt bättre inköpsvillkor och kan därmed 1) göra bättre vinst och 2) förbättra priskonkurrenskraften. Dessa samt effektiviseringar av den fasta kostnadsstrukturen har bidragit till bolagets tydliga vinstförbättring. Huomionarvoista on, että tehostamalla tuloskasvu ei ole pitkässä juoksussa kestävää, jolloin myynnin kasvun rooli korostuu. Därmed måste det från och med 2026 komma organiskt tillväxtstöd från marknaden, utan den efterfrågan som påskyndas av teknikskiftet.

Risk/reward-förhållandet fortfarande attraktivt

Med våra estimat för innevarande år ser Verkkokauppa.coms värdering (P/E 21x och EV/EBIT 11x) enligt oss ganska neutral ut. Med kraftig vinsttillväxt och en balansräkning som vänder till nettokassa, faller värderingsmultiplarna för ett bolag som gynnas av nätverksövergången och skapar värde (ROIC-% >20 %) enligt oss till en måttlig nivå (2026e: P/E 16x och EV/EBIT 9x). Positiv ståndpunkt stöds också av värdet i DCF-modellen som ligger en bit ovanför aktiekursen, på drygt 4 euro. Med dessa parametrar blir aktiens risk/reward-förhållande attraktivt, vilket stöder en positiv ståndpunkt till aktien.