Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-17 05:21 GMT. Ge feedback här.

Verkkokauppa.com lyckades vända den tillfälligt sjunkande vinsten tillbaka till en uppåtgående trend, med hjälp av omsättningstillväxt och framgångsrik kostnadskontroll. Vi estimerar att företagets vinst kommer att växa måttligt under 2026 och att uppgången kommer att fortsätta under de kommande åren, till stor del drivet av volym. Med denna vinsttillväxt i åtanke anser vi att aktiens värdering är måttlig och erbjuder investerare en attraktiv risk/reward. Vi upprepar vår Öka-rekommendation, men höjer riktkursen till 4,0 euro (tidigare 3,5e) i samband med estimatrevideringen.

Vinsten vände uppåt efter en svag inledning på året

Verkkokauppa.coms Q2-rapport var enligt vår bedömning bra överlag. Företaget lyckades växa snabbare än marknaden i Finland samtidigt som det utökade sin täckning på internationella marknader. Omsättningstillväxten, en god bruttomarginal som stöddes av kommersiella framgångar samt kostnadskontroll möjliggjorde företagets vinsttillväxt mitt i en utmanande marknadssituation. Företaget redovisade en justerad rörelsevinst på 2 MEUR för Q2, vilket motsvarade en måttligt god marginal på 1,7 %. Anmärkningsvärt i Verkkokauppa.coms fall är att det inte längre finns en lika tydlig negativ korrelation mellan kampanjdriven omsättningstillväxt och positiv resultatutveckling, utan företaget kan uppnå goda resultat även i en svagare och priskonkurrensutsatt marknadsmiljö. Detta förbättrar resultatets förutsägbarhet, minskar estimatriskerna och kommer med tiden även att stödja värderingsmultiplarna.

Guidningen lovar vinsttillväxt

Verkkokauppa.com upprepade sin guidning och förväntar sig att omsättningen (2025: 526,5 MEUR) och den just. rörelsevinsten (2025: 14,8 MEUR) för 2026 kommer att öka från jämförelseperioden. För H1 är resultatet i linje med jämförelseperioden, och den positiva trenden i Q2 lovar enligt vår bedömning gott för resten av året.

Vi höjde våra estimat och förutspår vinsttillväxt

Vi gjorde positiva estimatrevideringar efter en starkare rapport än förväntat. Våra medelfristiga vinstestimat steg med cirka 15 % per år i och med en bättre utveckling av bruttomarginalen än förväntat under Q2. I motsats till vår ståndpunkt före kvartalet tror vi att företaget kommer att nå sin guidning och redovisa en rörelsevinst på 15,1 MEUR för innevarande räkenskapsår. Vi tror att vinsttillväxten kommer att fortsätta och vara ganska volymdriven under de kommande räkenskapsåren. Den viktigaste tillväxtfaktorn för företaget är fortsatt internationalisering, även om vi också förväntar oss en viss tillväxt från hemmamarknaden när marknaden sakta återhämtar sig och företaget vinner marknadsandelar. Ett hot mot vinsttillväxten skulle vara att marknaden återigen vänder till en tydlig nedgång, vilket företagets strama kostnadsstruktur enligt vår ståndpunkt inte skulle klara av utan en försämring av marginal. En stabil marknadsutveckling skulle enligt vår bedömning inte utgöra ett omedelbart hot för företaget, eftersom företaget, som år 2025 visade, är fullt kapabelt att växa snabbare än branschen med hjälp av en god konkurrensposition. Vi estimerar att företagets vinst kommer att öka med 12 % per år på medellång sikt.

Vinsttillväxtdriven avkastningsförväntan är attraktiv

Baserat på det faktiska resultatet anser vi att Verkkokauppa.coms aktie är ganska dyrt prissatt (P/E 16x), och det stödjer därmed inte aktiens förväntade avkastning. Detta kräver vinsttillväxt, utan vilken det skulle finnas utrymme för en nedgång i aktiens värdering. Vi ser dock att företaget har goda förutsättningar för vinsttillväxt när marknaden sakta återhämtar sig och de strategiska satsningsområdena (internationalisering och snabba leveranser) börjar bära frukt. Vår estimerade vinsttillväxt sänker snabbt aktiens värdering till attraktiva nivåer (2027e P/E 13x och EV/EBIT 8x). Återgången till att betala utdelning (direktavkastning ~5 %/år) stöder den förväntade avkastningen men räcker inte i sig för att täcka vårt avkastningskrav (~10 %). Sammantaget bedömer vi att aktiens förväntade avkastning ligger på cirka 15 %/år, vilket i förhållande till avkastningskravet innebär att aktiens risk/reward är attraktiv. Vår positiva ståndpunkt stöds också av ett DCF-värde på 4,2 euro, vilket ligger över den nuvarande kursen.