Viafin Service Q1'26: Bra prestation på en svag marknad

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-05 05:02 GMT. Ge feedback här.

Viafin Services omsättning och rörelseresultat för Q1 överträffade våra förväntningar, med stöd av den defensiva underhållsverksamhetens goda momentum. Vi höjde våra vinstestimat något, även om utsikterna inte visade någon betydande förbättring. Med en neutral värdering från olika perspektiv upprepar vi vår Minska-rekommendation, men justerar riktkursen till 21,0 euro (tidigare 20,5 €). Vår nyligen uppdaterade omfattande analys av företaget är fortfarande aktuell.

Q1-försäljningen och rörelseresultatet överträffade våra försiktiga estimat

Viafin Services Q1-omsättning ökade med 3 % från jämförelseperioden till 20,8 MEUR. Inom underhållsverksamheten ökade omsättningen med drygt 12 % till 18,8 MEUR, medan vi hade förväntat oss en tillväxt på endast 2 % till 17,0 MEUR. Segmentet fick stöd från tidigare genomförda förvärv (Vaajakosken Sähkösepät, Viafin Bear och Workstream) med uppskattningsvis cirka 1 MEUR, vilket innebar att den organiska tillväxten också återhämtade sig inom segmentet efter en svagare Q4-prestation. Inom projektverksamheten sjönk försäljningen som förväntat till 1,9 MEUR (Q1’25: 3,5 MEUR).

Företagets rörelseresultat för Q1 förbättrades till 0,8 MEUR (Q1’25: 0,6 MEUR), medan vi hade estimerat ett rörelseresultat i nivå med jämförelseperioden. Företaget specificerar inte resultaten för de olika segmenten, men vi tror att företaget ökade sitt rörelseresultat inom underhållsverksamheten i takt med att kostnaderna skalades. Företagets likvida medel uppgick vid slutet av rapportperioden till 9,2 MEUR, vilket var i nivå med jämförelseperioden, och kassaflödeskonverteringen för de senaste tolv månaderna var 95,4 %, vilket är en bra nivå och nära målsättningen på 100 %.

År 2026 ser fortfarande ut att bli ett mellanår vad gäller vinsttillväxt

Viafin Service har guidat för en omsättning på 90–100 MEUR och ett rörelseresultat på 5,8–7,4 MEUR för år 2026 (2025: 6,4 MEUR). Vi höjde vårt estimat för rörelseresultatet med cirka 5 % till 6,6 MEUR, vilket ligger i mitten av guidningen. I stort sett förblir dock 2026 ett mellanår för vinsttillväxten i våra estimat.

Företaget kommenterade sina utsikter fortsatt försiktigt och konstaterade att det pågående kriget i Ukraina och kriget i Iran som bröt ut i början av året, i kombination med andra geopolitiska risker, påverkar marknadsutsikterna negativt. Enligt företagets ståndpunkt kan geopolitiska spänningar orsaka ökande utmaningar för kunder inom exportindustrin. Detta ökar osäkerheten inom underhålls- och projektverksamheten. Företaget bedömer att verksamhetsmiljön kommer att förbli utmanande åtminstone under första halvåret och eventuellt fortsätta även under andra halvåret.

Företagets starka nettokassa (9,2 MEUR) möjliggör fortsatt en aktiv roll på förvärvsmarknaden, och en framgångsrik allokering skulle erbjuda en möjlighet att accelerera vinsttillväxten. Företagets historik av förvärv är måttlig, och vi ser dem även i fortsättningen som en positiv option för investerare, även om det finns risker förknippade med deras framgång.

Vinsttillväxt driver aktien

Viafin Services värderingsmultiplar för 2026e ligger, efter våra uppjusterade estimat, i mitten av det intervall vi anser acceptabelt för företaget (P/E: 14x, EV/EBIT: 10x). Enligt vår bedömning skulle en uppgång i aktien från nuvarande nivåer kräva vinsttillväxt, vilket våra estimat inte indikerar i någon större utsträckning under innevarande år. Därmed ligger den 12-månaders förväntade avkastningen i våra beräkningar på cirka 4 % direktavkastning, vilket inte ensamt räcker för en positiv rekommendation. Den neutrala värderingsbilden stöds också av en DCF-kalkyl nära aktiekursen (~21 euro) och en värdering i nivå med jämförbara bolag.

På längre sikt tror vi att vinsttillväxten kommer att återupplivas, med stöd av en återhämtande projektmarknad. Vi anser dock att det inte är någon brådska att investera i aktien, som har presterat väl de senaste åren, och vi väntar på en bättre ingångspunkt då risk/reward-förhållandet, sett från olika perspektiv, är nära neutralt.