Wetteri CMD: Begagnade bilar en ny stöttepelare för företaget

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-28 04:30 GMT. Ge feedback här.

Wetters kapitalmarknadsdag presenterade den uppdaterade "Oslagbar"-strategin, vars mål är att möjliggöra en vinstvändning. Med hänvisning till detta eftersträvas lönsam tillväxt senare. Vi har höjt våra tillväxtestimat något då de finansiella målen är mer tillväxtdrivna än våra förväntningar. Våra estimat ligger dock under målen, eftersom Wetteri måste visa konkreta bevis på att vändningen fortskrider för att förtroendet för målen ska stärkas. Vi upprepar vår riktkurs på 0,18 euro och vår Minska-rekommendation.

En tvådelad strategi driver Wetteri starkare in på begagnatbilsmarknaden

Wetters uppdaterade strategi är uppdelad i två faser. Den första fasen (2025–2026) fokuserar på en resultatvändning, där företaget omstrukturerar en lönsam grund, lättar kostnadsstrukturen och minskar skuldsättningen. I den andra fasen (2026–2028) är målet lönsam tillväxt, både organiskt och icke-organiskt. De viktigaste fokusområdena är att fördubbla försäljningen av begagnade bilar från 2025 års nivå, lönsam tillväxt inom märkesverksamheten samt utveckling av kundupplevelsen. Vi anser att den andra fasen av strategiperioden är helt underordnad ett framgångsrikt genomförande av den första fasens resultatförbättring, eftersom företagets nuvarande resultat och balansräkningsposition inte gör nödvändiga investeringar för den senare fasen möjliga.

De finansiella målen är ambitiösa

Wetters finansiella mål är att uppnå en årlig organisk tillväxt på över 10 %, en justerad rörelsemarginal på 3 % och en soliditetsgrad på minst 25 % senast i slutet av 2028. Den viktigaste drivkraften för tillväxtmålet är en betydande tillväxt inom handeln med begagnade bilar, där Wetteri nu har en marknadsandel på ungefär 1,3 % (inkl. handel mellan konsumenter). Inom begagnade bilar ser företaget förutsättningar för tillväxt genom att bland annat utöka sin täckning i huvudstadsregionen, Åbo och Tammerfors. Inom servicetjänster strävar företaget efter att växa genom att utöka serviceutbudet för bilar som är äldre än 5 år. Baserat på ledningens kommentarer är den viktigaste drivkraften för att uppnå detta en förbättrad prissättning. Wetteri delade upp lönsamhetsförbättringen per affärsområde: 15 MEUR från begagnade bilar, 8 MEUR från servicetjänster och 2 MEUR från nya bilar, medan en ökning av kostnadsnivån skulle minska ackumuleringen med 5 MEUR. Tillväxten har en tydligt central roll i att uppnå denna lönsamhetsförbättring, särskilt när det gäller försäljningen av begagnade bilar. Dessutom har Wetteri tidigare inlett ett program som syftar till kostnadsbesparingar på 4 MEUR och en resultatförbättring på 8 MEUR.

Vi har höjt våra omsättningstillväxtestimat för de närmaste åren med 1-3 % till följd av mer aggressiva tillväxtmål än våra förväntningar. Våra omsättningstillväxtestimat på 4-6 % för 2026-2028 ligger under företagets egna mål. Vi anser att företaget måste visa bevis på att den uppdaterade strategin är effektiv innan de nya finansiella målen kan åberopas fullt ut. Rörelsemarginalerna på 1,5-2,0 % för åren 2026-2028 ligger följaktligen fortfarande under målnivån, men kräver en betydande förbättring från nuvarande nivå.

Värderingen uppmuntrar ännu inte till att köpa

Wetteris resultatbaserade värdering är hög med våra prognoser för de närmaste åren och blir neutral först med våra 2028-prognoser, som beaktar en betydande resultatvändning. Även i förhållande till jämförbara bolag verkar värderingen fortfarande hög trots Wetters svaga vinst, vilket indikerar att vinstvändningen delvis redan är inräknad i aktiens pris. De stabilare EV/omsättning- och P/B-multiplarna har pressats till en låg nivå, vilket lätt formar aktiens värderingsbild när vinstvändningen fortskrider. Att förlita sig på dessa multiplar är dock utmanande innan vi ser tecken på en hållbart lönsam resultatnivå.