contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
            nav
            navPerShare
            opexOfNav
            quarterlySharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

Taaleri on pohjoismainen pääomarahastoyhtiö, joka keskittyy uusiutuvaan energiaan ja muihin vaihtoehtoisiin sijoituksiin. Taalerilla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Pääomarahastot ja Garantia. Pääomarahastot koostuu uusiutuvan energian, kiinteistöjen ja bioteollisuuden liiketoiminnoista. Garantia-segmenttiin kuuluu Vakuutusosakeyhtiö Garantia.

Ehkä yksi syy arvostukseen on siinä, että Taalerin rakenne näyttäytyy kuitenkin edelleen sekavana. Garantia, sijoitukset ja energia. Lisäksi veikkaan, että Taalerin heikohko suorittaminen esim kiinteistörahastoissa, Asunnot, Afrikka jne, on oikeasti hätyyttänyt sijoittajia yhtiön ympäriltä ja laskenut yhtiön mainetta, näistähän ei kukaan puhu mitään, mutta suorittaminen on ollut osassa jopa ala-arvoisen heikkoa. Uuden strategian pitäisikin tuoda rytminmuutos ja jollain tapaa olisi yhtiön olisi saatava tämä sekatavarakaupan maine karsittua.

Taalerin Q4-raportti ja päivitys on nyt saatu ulos. Itse tulosnumeroita tärkeämpää raportissa oli mielestäni se, että yhtiön strategiassa on vihdoin tapahtunut selvä rytmin muutos.   Tämä on enemmän kuin tervetullutta, pidempään jatkuneen hitaan etenemisen jälkeen.  Garantian suoritus Q4:llä (ja koko vuodelta) oli jälleen erinomainen. Näkymät ovat hyvät, kun markkina alkaa elpyä ja yhtiön omat kasvutoimet alkavat myös konkretisoitua. Garantia nosti osinkonsa myös 18 MEUR:oon (ennuste 15m). Jos tämä 18 MEUR/v olisi uusi normaali, ei Garantian arvoa saa millään järkevillä parametreillä alle 200 MEUR. Itseasiassa 18MEUR/v osinkovirralla Garantian arvo on varovaisillakin ennusteilla konsernin nykyinen markkina-arvo. JOS Garantia kääntyy taas reippaaseen kasvuun, ja osinkovirta lähtisi kasvamaan tuosta 18 MEUR (täysin mahdollinen skenaario), olisi arvo nopeasti lähempänä 300 MEUR kuin 200 MEUR.  Uusiutuvan Energian arvo on ~100 MEUR ja menee päittäin konsernikulujen (~90 MEUR) kanssa. Huomattavaa on se, että Uusiutuvan Energian arvo on täysin perusteltavissa nykyisellä tuloskunnolla, eikä se enää nojaa seuraavan rahaston keräämiseen ja tuloksen skaalautumiseen.  Tämän päälle Taalerilla on noin 90 MEUR salkku jossa on 60 MEUR sijoituksia ja loput saamisia ja käteistä.  Tämä herättääkin sen tuhannen taalan kysymyksen: Miksi ihmeessä sijoittajat hinnoittelevat Taalerin muun sijoitussalkun käytännössä arvottomaksi?  Meidän laskelmissa osien summan ja markkina-arvon välinen kuilu on tällä hetkellä todella raju. Jos Taaleri ilmoittaisi nyt myyvänsä tämän ~90 MEUR salkun -50% alennuksella ja kertoisi jatkossa keskittyvänsä vain operatiiviseen toimintaan, nousisi kurssi todennäköisesti tuon käteiseksi muuttuvan 45 MEUR verran ~1,5e/osake. Joku diskontto tuohon salkkuun on varmasti perusteltua laittaa, mutta ei nyt sentään -100%.  Kuten raportin otsikossa kirjoitin, Taaleri on todennäköisesti pörssin halvin osake tällä hetkellä. P/E alle 10x, P/B alle 1x (huom 10v ROE ~24%), alennus osien summaan historiallisen leveä yms. Samalla ymmärrän kyllä hyvin miksi sijoittajat eivät casesta innostu. Potentiaali on ollut täällä viimeiset 10 vuotta, mutta se ei ole pientä hetkeä lukuun ottamatta tullut täysimääräisesti esiin. Monialayhtiörakenne, avoin shekki epäselvään sijoitustoimintaan ja viimeaikaiset haasteet bioteollisuuden puolella eivät kannusta kyytiin hyppäämiseen. Lisäksi sijoitussalkun mahdolliset tuotot ovat tosi kaukana tulevaisuudessa. Tätä taustaa vasten on myös analyytikkona vaikea ottaa vahvempaa näkemystä, kun ei ole mitään selkeitä triggereitä arvon purkautumiseen. Toisaalta strategiassa on nyt saatu ihan uusi vaihde silmään, ja saattaisi olla avain ainakin arvon osittaiseen purkautumiseen.  Raportti löytyy täältä: Taaleri Q4'25: Pörssin halvin osake? - Inderes Ps. muistutuksena että kollegoiden (Nordea ja Carnegie) osien summat ovat täysin samalla pallokentällä meidän kanssa (vertailu löytyy ylempää ketjusta).

Kuuluu huonoa, juuri tehtiin hurjat alaskirjaukset. Muistuttaisin, että Afrikka-rahaston sijoittajat ovat käytännössä täysin yksityishenkilöitä, ja ne nämä asiakkaat siirtyivät Varainhoidon mukana Aktialle. Taalerilla ei itsellä ole näihin asiakkaisiin mitään linkkejä. Taaleri myy itse instikoille ja kumppanien kautta yksityissijoittajille. Ja luulen kyllä, että kaikki tähän rahastoon sijoittaneet ovat tiedostaneet korkean riskiprofiilin

Kiitoksia vastauksesta. Tuottopalkkiot rullaavat onnistumisista, mutta mitähän todella kehnosti menneille Afrikka pääomarahastoille kuuluu, joskus kuulin, että niissä on mukana isohko määrä hyvin epätyytyväistä porukkaa. Tuskin kuitenkaan mitenkään “kompensoidaan”.

AT1 rahastosta on kirjattu 1,8 MEUR tuottopalkkioita etupeltoon 2024. Tämä etupeltoon kirjaaminen heijastelee yhtiön luottoa näihin tuottopalkkioihin. AT1:n pitäisi irtaantua kohteista seuraavan 3v aikana ja samaan aikaan sieltä pitäisi tulla myös tuottopalkkioita. SolarWind2 osalta mahdolliset tuottopalkkiot tulevat vasta vuosikymmen taitteessa. Lyhyellä aikavälillä ylivoimaisesti tärkein tuottopalkkioasia on vanhojen tuulirahastojen (tuuli2&3) tuottikset. Näitä on aikanaan kirjattu etupeltoon 14 MEUR ja nyt Q4-raportissa selvisi, että yhtiöllä on myös hallinnointipalkkioista saamisia näiltä rahastoilta. Laskelmieni mukaan koko potti on luokkaa 18 MEUR. Etenkin tuottopalkkioihin liittyy selvää riskiä, sillä tuottikset kirjattiin huomattavasti positiivisemmassa markkinaympäristössä. Onneksi Taaleri sovelsi silloin ihan reipasta varovaisuutta näitä kirjatessa, ja näin ollen nämä varovaisuuspuskurit ovat estäneet alaskirjaukset tähän asti. Yhtiö itse arvioi, että rahastot myydään tänä vuonna, eli parhaassa tapauksessa kaikki nämä saamiset kotiutuvat ja kaupan päälle tulee vielä lisää tuottiksia. Huonossa skenaariossa tehdään sitten alaskirjauksia.

Ruoholahden Sauli avoimena: Pörssin halvin osake? Toistamme Taalerin 8,5 euron tavoitehintamme sekä lisää-suosituksen. Q4-raportti oli operatiivisesti pitkälti odotuksien mukainen ja ennustemuutokset ovat jääneet rajallisiksi. Osake on todella halpa kaikilla mittareilla, mutta lyhyen aikavälin kurssiajurit ovat vähissä. Keskeinen ajuri osakkeelle ovat yhtiön taseen liikkeet, ja jäämmekin odottamaan varovaisella näkemyksellä aktiviteetin lisääntymistä tällä saralla.                   Inderes              Taaleri Q4'25: Pörssin halvin osake? - Inderes    Taalerin Q4-raportti oli pitkälti odotuksiemme mukainen. Osakkeen arvostus on painunut hyvin alhaiselle tasolle, mutta kurssiajurit loistavat poissaolollaan.

Salen haastattelussa oli Taalerin toimitusjohtaja Ilkka Laurila                    Inderes              Taaleri Q4’25: Pääomia töihin - Inderes    Aika: 11.02.2026 klo 14.26 Taalerin strategian tahti on kiihtynyt. Toimitusjohtaja Ilkka Laurila kommentoi analyytikko Sauli Vilén kommentoi.                             Aiheet: 00:00 Q4 02:03 Ren-Gas 04:00 Pääomaa töihin 05:05 Vuosi 2025 06:40 Garantia 07:40 Sijoitusmarkkina 09:30 Varainhoito 11:10 Varainkeruu 13:10 2026

Taaleri

Taaleri's Q4 results came in clearly above our expectations, owing to good performance in all key operative segments. Relative to our estimates, the top line and profitability beat was mainly...

Taaleri's Q4 results came in clearly above our expectations, owing to good performance in all key operative segments. Relative to our estimates, the top line and profitability beat was mainly driven by the fair value changes in Garantia's investment portfolio (EUR 3.0m; our estimate: EUR 0.9m). Additionally, continuing earnings grew clearly more than our expectation, driven by SolarWind III (SW3) closing fees, resulting in 17% y/y growth. The board proposed a dividend of EUR 0.30 per share in 2025, which was 25% below our estimate. For 2026-27, we make only minor revisions to our estimates and calculate a slightly higher SOTP-based fair value range of EUR 8.6-9.8 (8.5-9.7).