Admicomin uusissa taloudellisissa tavoitteissa sopivasti kunnianhimoa

Admicom järjestää tänään pääomamarkkinapäivän, jota voi seurata klo 13 alkaen täältä. Yhtiö tiedotti aamulla jo päivitetyn strategiansa tavoitteista ja tarkemmat näkymät vuodelle 2023. Kuluvan vuoden näkymät olivat melko hyvin linjassa odotustemme kanssa. Pitkän aikavälin tavoitteissa Admicomin kasvuhalut ovat selvästi nykyisiä ennusteitamme vahvempia, hyvällä strategian toteuttamisella pidämme tavoitteita myös saavutettavina. Isoin kysymysmerkki tavoitteiden suhteen on vielä kansainvälistymisessä onnistuminen, jonka askelmerkeistä oletettavasti kuullaan tarkemmin tänään CMD:llä.

Taloudelliset tavoitteet annetiin peräti vuoteen 2030 asti

Admicom antoi seuraavat taloudelliset tavoitteet strategialleen:

• Admicom tavoittelee 100 miljoonan euron toistuvan liikevaihdon tasoa (ARR) vuoteen 2030 mennessä ylittäen selkeästi ”Rule of 40” tavoitteen ja ollen läsnä useilla eurooppalaisilla markkinoilla.
• Strategian ensimmäisen vaiheen aikana 2023-2024 yhtiö tavoittelee 8-15 % toistuvien tuottojen liikevaihdon vuotuista orgaanista kasvua ja 35-40 % EBITA-marginaalia, johtuen lisätyistä kasvupanostuksista.
• Strategian toisen vaiheen aikana 2025-2030 Admicom tavoittelee yli 15 % toistuvien tuottojen liikevaihdon vuotuista orgaanista kasvua ja EBITA-marginaalin ylittävän 40 % liikevaihdosta.
• Yritysostot tulevat olemaan olennainen osa Admicomin kasvustrategiaa ja kiihdyttävät osaltaan yhtiön kokonaiskasvua.

Kasvun osalta lyhyen aikavälin tavoitteet vaikuttavat realistisilta, kun muistetaan rakennusalan orastava taantuma ja sen vaikutukset uusmyynnin hidastumiseen sekä asiakaspoistuman mahdolliseen nousuun. Myös nykyiset ennusteemme odottavat Admicomin kokonaisliikevaihtoon vaimeaa reilun 6 %:n kasvua lähivuosille. Strategian vuodesta 2025 alkavan toisen vaiheen aikana tavoiteltava yli 15 %:n toistuvien tuottojen orgaaninen kasvu on mielestämme sopivan kunnianhimoinen tavoite, joka on hyvällä strategian toteuttamisella saaavutettavissa. Kasvu vaatii kuitenkin kansainvälistymisessä onnistumista, jossa Admicom on vielä melko lähtökuopissa. Kuuntelemmekin tänään mielenkiinnolla Admicomin näkemyksiä siitä, millä keinoin kv-markkinat aiotaan valloittaa. Nykyiset ennusteemme odottavat Admicomilta tämän vuosikymmenen loppuun noin 8-10 %:n vuosikasvua. Yritysostot ovat odotetusti tärkeässä roolissa Admicomin strategiassa ja arvioimme yhtiön vauhdittavan erityisesti kansainvälistä laajentumista epäorgaanisesti.

Kannattavuuden osalta Admicomin tavoitteet näyttävät realistisilta ja ovat myös suunnilleen linjassa nykyisten ennusteidemme kanssa. Admicom on myös historiassa tehnyt jo strategian tavoitteita vahvempaa kannattavuutta. Kansainvälistyminen ja yrityksen kasvava kokoluokka tuovat tiettyä lisäystä yhtiön kiinteään kulumassaan, jonka valossa historialliset, erittäin vahvat kannattavuustasot olisivat jatkossa vaikea saavuttaa. Strategiassa tavoiteltavat kannattavuustasot ovat silti edelleen erinomaisia, ja kasvun onnistuessa yhtiö luo näillä luvuilla huomattavasti omistaja-arvoa tämän vuosikymmenen aikana.

2023-näkymissä ei isompia yllätyksiä

Admicomin tarkennettu ohjeistus vuodelle 2023 odottaa, että vertailukelpoinen toistuvien tuottojen liikevaihto kasvaa orgaanisesti 8-15 % ja EBITA on 35-40 % liikevaihdosta. Vertailukelpoiseen toistuvien tuottojen liikevaihtoon lasketaan mukaan toistuvat ohjelmistotuotot sekä toistuvien tilitoimistopalveluiden liikevaihto. Admicomin vertailukelpoinen toistuvien tuottojen liikevaihto oli vuonna 2022 noin 28,0 miljoonaa euroa. Tilinpäätöksen yhteydessä yhtiö arvioi vuonna 2023 liikevaihdon kasvun jatkuvan ja kannattavuuden olevan kokonaisuutena vahvalla tasolla.

Nykyinen ennusteemme odottaa Admicomin koko liikevaihdon kasvavan 6,5 % 33,7 MEUR:oon ja EBITA-marginaalin olevan 38 %. Siten ennuste vaikuttaa olevan melko hyvin linjassa näkymien kanssa, vaikka siirtyminen ohjeistamaan ”vertailukelpoista toistuvien tuottojen liikevaihtoa” hieman sekoittaa lukujen vertailua. Arvioimme tämän liittyvän todennäköisesti tänä vuonna tapahtuvaan Teollisuus-liiketoiminnan irrottamiseen, mikä tulee divestoinnin jälkeen sekoittamaan Admicomin raportoituja lukuja. Tästäkin järjestelystä mahdollisesti kuullaan tänään lisää pääomamarkkinapäivässä. Tarkastelemme myös ennusteitamme päivän esitysten kuulemisen jälkeen.