Efecte teki ostotarjouksen keskusteluita tekoälyllä automatisoivasta ohjelmistoyhtiöstä

Efecte on tehnyt ostotarjouksen keskusteluita tekoälyn avulla automatisoivasta puolalaisesta ohjelmistoyhtiö InteliWISE:sta. Toteutuessaan kauppa vahvistaisi erityisesti Efecten tuoteperhettä ja sen kehitystä. Tarjouksen arvostustaso on nähdäksemme kireä, joten luodakseen arvoa sen täytyisi tuottaa Efectelle selvästi nykyisiä odotuksiamme (noin 18 % vuodessa) vahvempaa uutta orgaanista kasvua. Suhtaudumme tarjoukseen sen hyvän teollisen logiikan myötä kuitenkin alustavasti neutraalisti. Tiedote ei aiheuta välitöntä muutosta näkemykseemme yhtiöstä. Efecte järjestää ostotarjoukseen liittyen tiedotustilaisuuden maanantaina 30.5.2022 kello 10.

InteliWISEn keskusteluja automatisoiva teknologia sopii Efecten tuoteperheeseen

InteliWISE on puolalainen SaaS-yhtiö, joka kehittää tekoälyä keskustelujen automatisointiin. Yhtiön tuotevalikoimaan kuuluvat tekoälypohjaiset puheassistentit ja chatbotit, monikanavainen pilvipohjainen asiakaspalvelukeskus sekä videokeskustelut mahdollistava ohjelmisto. Näistä erityisesti puheassistentit ja chatbotit ovat jo kumppanien kautta tarjolla Efecten alustalla, joten nähdäksemme osto täydentäisi luontevasti yhtiön tarjontaa. Lisäksi yhtiö saisi kaupassa lisää kysyttyä tuotekehitysosaamista. Transaktion toteutuessa Puolasta avautuisi Efectelle lisäksi uusi suora markkina, jossa sillä olisi jo valmis myyntitiimi ja tuotekehitysyksikkö.

InteliWISEn liikevaihto vuonna 2021 oli 4,3 miljoonaa puolan zlotya (noin 0,94 MEUR), käyttökate 0,2 MPLN (0,06 MEUR tai 6,3 % liikevaihdosta) ja liikevoitto 0,2 MPLN (0,05 MEUR tai 5,4 % liikevaihdosta). Vuosina 2016–2021 yhtiön liikevaihto kasvoi paikallisessa valuutassa keskimäärin vuosittain 19 % ja EBIT-% oli keskimäärin 3,3 %. Efecteen nähden InteliWISE on liiketoiminnallisesti pieni yhtiö, mutta toisi henkilöstöön selvästi merkittävämmän kasvun (InteliWISE 49 henkilöä, Efecte 03/22 134 henkilöä).

Tarjouksen arvostus on mielestämme kireä ja sen arvonluonti edellyttää vahvaa kasvua

Vuoden 2021 toteutuneilla luvuilla laskettuna ostotarjous hinnoittelee InteliWISE:n noin 6,4x EV/Liikevaihto- ja 101x EV/EBITDA-kertoimella. Efecten omiin kertoimiin (2022e EV/S 3,2x ja EV/EBITDA 64x) suhteutettuna kaupan arvostus näyttää korkealta. Vuoden 2022 luvuilla arvostusero olisi matalampi, mikäli InteliWISE:n vahva kasvu Q1:llä (+37 %) jatkuu. Osana Efecteä IntelliWISEn kasvun täytyisi nähdäksemme pysyä useiden vuosien ajan selvästi Efectelle odottamaamme (noin 18 % vuosittain) kasvua korkeammalla, jotta tarjouksen arvostustaso olisi perusteltu. Näemme InteliWISE:n teknologialla selvää ristiinmyyntipotentiaalia Efecten nykyiseen asiakaskuntaan, joten tähän on edellytyksiä. Potentiaalin ulosmittaus vaatinee kuitenkin useita vuosia, joten kaupan onnistumisesta nähdään merkkejä vasta ajan kuluessa. Noin kaksi kolmannesta InteliWISEn omistajista tukee tarjousta edeltävään osakekurssiin nähden 86 %:n preemiolla tehtyä ostotarjousta, joten näemme tarjouksen toteutumisella hyvät edellytykset.

Tarjous ei vaikuta näkemykseemme yhtiöstä

Efecte piti vuoden 2022 ohjeistuksensa ennallaan ja odottaa SaaS-liikevaihdon kasvavan yli 20 % ja käyttökatteen olevan positiivinen ennen mahdollisia epäorgaanisiin toimiin liittyviä kustannuksia. Toteutuessaan Efecte odottaa järjestelyn vaikuttavan vuoden 2023 loppuun mennessä positiivisesti osakekohtaiseen tulokseen myynnin ja muiden synergioiden ansiosta. Toteutuessaan kaupan kokoluokka on Efectelle suhteellisen pieni (alle 10 % yhtiön markkina-arvosta), joten sen merkitys yhtiön sijoitustarinaan on rajallinen. Päivitämme näkemyksemme yhtiöstä viimeistään Q2-raportin julkaisun yhteydessä (19.7.). Edellinen raporttimme Efectestä on luettavissa täältä.