Endomines tiedotti tiistaina tehneensä aiesopimuksen Transatlantic Mining Corporationin kanssa hankkiakseen US Grant kaivoksen sekä rikastamon yhdessä Virginian kaupungin kaivosalueella (Montana, USA) sijaitsevan Kearsarge Gold -projektin vuokrasopimuksen. Uudet projektit lisäävät yhtiön varantoja 546 400 kultaunssilla ja 4,47 miljoonalla hopeaunssilla, jotka molemmat ovat historiallisia varantoja sekä tarjoavat merkittävää malminetsintäpotentiaalia.

US Grant -projekti koostuu viidestä patentoidusta ja 28 patentoimattomasta kaivosoikeudesta kattaen 2,2 neliökilometrin alueen sekä 150 t/päivä tuotantokapasiteetin rikastamosta. Kaivoksesta on historiallisesti louhittu korkean kulta- ja hopeapitoisuuden malmia eri jaksoina vuosien 1867 ja 1984 välillä. Tarkasti dokumentoimattomien historiallisten tuotantotietojen perusteella pitoisuuksien arvioidaan olleen välillä 6,9-8,6 g/t kultaa ja 171,4-342,8 g/t hopeaa. Projektin sisällä on kartoitettu useita kultajuonia, joista lupaavimpia on louhittu. US Grant on korkean kulta- ja hopeapitoisuuden maanalainen kaivos, jonka historialliset varannot ovat yhteensä 165 700 unssia kultaa ja 4,47 miljoonaa unssia hopeaa 346 000 tonnissa mineralisoitunutta kiveä. Endomines ei käsittele esitettyjä historiallisia arvioita Kanadan NI 43-101 -koodin mukaisina mineraalivarantoina.

Kearsarge -projekti koostuu 35 patentoidusta kaivosoikeudesta kattaen 2,8 neliökilometrin alueen. 1990-luvulla alueella harjoitettiin laajalti malminetsintää, jolloin tunnetulla kolmen kilometrin kultavyöhykkeellä kairattiin yhteensä 135 reikää 350 metrin matkalta. Kearsarge-projekti sijaitsee kahdeksan kilometrin ajomatkan päässä US Grant -projektista, mahdollistaen tämän rikastamon hyödyntämisen myös Kearsarge-projektissa.

Keasarge -projekti on korkean kultapitoisuuden maanalainen kaivos, jonka historialliset varannot ovat yhteensä 380 700 unssia kultaa 4,1 miljoonassa tonnissa mineralisoitunutta kiveä. Endomines ei käsittele esitettyjä historiallisia arvioita Kanadan NI 43-101 - koodin mukaisina mineraalivarantoina.

Endomines on maksanut projekteista 0,55 MUSD:n ennakkomaksun Transatlanticille. Ehdotettu ostohinta on 0,10 Kanadan dollaria Transatlanticin osaketta kohti. Kokonaiskauppahinnasta enintään 95 % voidaan maksaa Endominesin osakkeilla. Lisäksi Transatlantic -yhtiön omistajille tullaan maksamaan kahdessa erässä kertyneiden korvausten ja kulujen mukainen lisämaksu.

Yrityskaupat kuuluvat osaltaan Endominesin strategiaan, joten emme pidä Transatlanticin ja yhtiön välistä suunnitelmaa yllättävänä. Mielestämme projekti sopii hyvin Endominesille, sillä 1) USA:n toimintaympäristö on vakaa, 2) kaivosten malmin historialliset pitoisuudet ovat korkeita ja niiden perusteella tuotantokustannus voi painua alhaiseksi, 3) tuotannon aloittamiseen vaadittavat investoinnit ovat todennäköisesti kohtuullisia. Tuotannon aloittamiseen vaadittavaa aikaikkunaa on kuitenkin tiedotteen perusteella vaikea arvioida. Hankitut projektit ovat arviomme mukaan Endominesin mittakaavassa suuria, ja ne voivat nostaa yhtiön lähivuosien tuotantomäärää huomattavasti.

Kanadaan listatulla Transatlantic Miningilla oli 83,6 miljoonaa osaketta, joten hinnaksi muodostuu arviomme mukaan karkeasti 7 MUSD sekä kertyneet kulut, joiden määrästä ei siis ole tietoa. Kokonaishinta vastaa arviomme mukaan alle 1-2 %:n arvoa historiallisten varantojen maassa olevasta arvosta (in-situ). Lukemat ovat Endominesin mielestämme korkean nykyarvostuksen alapuolella, joten pidämme alustavasti kauppahintaa hyvänä yhtiön kannalta, muuta epävarmuus arvioon liittyen on korkea tietojen vähyys huomioiden.

Arviomme mukaan Endomines tulee maksamaan kaupan pääosin omilla osakkeillaan, sillä yhtiön kassavarat Q3:n lopussa olivat noin 60 MSEK eikä yhtiölle loppuvuodesta ole arviomme mukaan kertynyt positiivista kassavirtaa. Endomines ei kuitenkaan ottanut kantaa mahdollisessa osakemaksussa sovellettavaan yhtiön oman osakkeen arvostustasoon, mikä vaikeuttaa vielä lisää kauppahinnan arviointia. Yhtiöllä on kuitenkin voimassa ylimääräiseltä yhtiökokoukselta saatu valtuutus laskea liikkeelle uusia osakkeita korkeintaan 20 %:lla suhteessa yhtiön nykyiseen osakemäärään eikä yhtiö tiedottanut ainakaan vielä järjestävänsä kaupan vahvistamiseksi ylimääräistä yhtiökokousta. Näin ollen pidämme mahdollisena, että yhtiö selviää osakemaksusta alle 20 %:n osakemäärän kasvulla (sis. nykyinen osakemäärä ja Q1’20:n aikana vaihtovelkakirjan konversiosta tulevat uudet osakkeet), mikä voisi mielestämme olla kohtuullinen hinta projekteista, jos ne ovat ajallisesti lähellä tuotantoa eikä tuotannon aloittaminen vaadi isoja investointeja.

Toistaiseksi varsin vajavaisten tietojen takia emme tee esisopimuksen takia muutoksia Endominesin tavoitehintaamme tai suositukseemme. Pidämme kuitenkin alustavasti kauppaa Endominesin kannalta pitkällä tähtäimellä potentiaalisena.