Endomines kerää lisärahoitusta suunnatulla osakeannilla

Endomines tiedotti perjantaina, että yhtiön hallitus on vuoden 2021 varsinaisen yhtiökokouksen antaman valtuutuksen perusteella päättänyt suunnatusta 28 571 492 osakkeen annista yhtiön velkakirjojen haltijoille. Suunnatun annin hinta on 0,21 euroa (noin 2,22 SEK/osake), mikä tarjoaa yhteensä 6,0 MEUR (noin 63,5 MSEK) ennen annin hallinnollisia kuluja. Suunnatun annin tuotto on tarkoitettu käytettäväksi ensisijaisesti kaikkien Endominesin liikkeeseen laskemien vakuudellisten kiinteäkorkoisten joukkovelkakirjalainojen lunastukseen. Velkakirjojen lunastuspäivä on 7.3.2022.

Suunnattu anti tukee kassavirtaa, mutta laimentaa osakesarjaa

Endominesin mukaan suunnattu anti antaa yhtiölle mahdollisuuden lunastaa kaikki liikkeeseen lasketut ja liikkeessä olevat maaliskuussa 2022 erääntyvät velkakirjat, alentaa yhtiön rahoituksen kustannuksia ja tarjota lisäpääomaa yhtiön toimintaan. Suunnatun annin seurauksena yhtiön tase vahvistuu merkittävästi. Hallitus on arvioinut erilaisia ​​rahoitusvaihtoehtoja ja katsoo, että uusien osakkeiden antaminen velkakirjan omistajille näillä ehdoilla on tällä hetkellä paras vaihtoehto Endominesin osakkeenomistajille, kun huomioidaan lainojen erääntymisaikataulu ja muut rahoitusvaihtoehdot.

Joukkovelkakirjojen haltijoilla on oikeus merkitä annissa olevia osakkeita suhteessa osallistuvien velkakirjanhaltijoiden hallussa olevien velkakirjojen määrään. Suurimmat joukkovelkakirjojen haltijat ovat muiden sijoittajien kanssa antaneet suunnatulle annille täysimääräisen takaussitoumuksen. Endomines ei maksa merkintätakaussitoumuksista palkkiota. Suunnattu osakeanti laimentaa yhtiön osakesarjaa noin 11,1 % osakkeita perustuen Endominesin osakkeiden ja äänten kokonaismäärään suunnatun annin jälkeen.

Rahoitusjärjestely ei ollut yllättävä emmekä pidä pääoman hintaa edullisena

Endomines on tehnyt viime aikoina useita rahoitusjärjestelyitä, mutta suurehko suunnattu anti ei mielestämme ollut yllättävä, kun huomioidaan joukkovelkakirjalainan erääntymisaikataulu, yhtiön kassavarat, vielä negatiivisena pyörivä kassavirta ja tulevaisuuden rahoitustarpeet. Maaliskuussa erääntyvän joukkovelkakirjalainan ja sen erääntyneiden korkojen arvo on arviomme mukaan noin 40 MSEK, joten suunnatulla annilla yhtiö saa arviomme mukaan lainan maksettua takaisin ja lisäksi kassaan vajaat 25 MSEK. Joukkovelkakirjalainan korko oli 12 %, joten järjestely parantaa Endominesin vuotuista kassavirtaa vajaalla 5 MSEK:llä. Suunnatun annin kulut ovat arviomme mukana pienet. Näiden hyötyjen vastapainoksi Endominesin osakesarja laimenee merkittävästi suurehkon suunnatun annin takia.

Suunnatun annin merkintähinta on noin 15 % yhtiön perjantain pörssikurssin ja Endominesin viimeisimmän osien summa -laskelmamme alapuolella (osien summa on tammikuussa julkaistussa laajassa raportissa, joka on luettavissa täältä). Näin ollen emme pidä konversiokurssia ja pääoman hintaa yhtiölle edullisena, mutta Endominesin tämänhetkinen kehitysvaihe huomioiden halpaa rahoitusta ei ole saatavilla. Paras lääke rahoitusehtojen paranemiseen olisi mielestämme operatiivisen kehityksen vauhdittaminen, mikä voisi nostaa yhtiön liiketoiminnan kassavirran positiiviseksi ja alentaisi yhtiön riskiprofiilia. Päivitämme näkemyksemme Endominesista ensi perjantaina julkistettavan tilinpäätösraportin jälkeen, mutta alustavan arviomme mukaan suunnattu anti aiheuttaa osien summaan jossain määrin painetta laimennuksen takia.

Huhtikuussa erääntyy lisää lainaa, mutta tälle osalle on jatko-optio

Endominesilla erääntyy maksettavaksi huhtikuussa myös noin 3,4 MEUR:n laina, mutta tähän lainaan liittyen yhtiöllä on optio jatkaa lainan maturiteettia vuodella. Laina korko nousisi option käyttämisen yhteydessä 0,25 %-yksikköä 12,25 %:iin). Näin ollen kyseisen laina uudelleenrahoitus ei ole yhtiölle akuutti ongelma. Lähtökohtaisesti odotamme Endominesin käyttävän jatko-option tähän lainaosuuteen liittyen ja uudelleenjärjestelevän sen myöhemmin.