Endomines sopi lisärahoituksesta suomalaisten sijoittajien kanssa

Endomines tiedotti perjantaina, että Endomines Finland on sopinut suomalaisen sijoittajaryhmän kanssa kokonaisvaltaisesta rahoitusjärjestelystä sisältäen yhteensä 2 MEUR:n lainan sekä lisäoption 0,5 MEUR:n lisärahoituksen nostoon. Kokonaisuudessaan rahoitusjärjestelyn mukaisia lainasitoumuksia on saatu yhteensä 2,5 miljoonan euron edestä. Ensimmäinen lainasuoritus on yhtiön nostettavissa marraskuussa 2021 ja toinen osa joulukuussa 2021 tai tammikuussa 2022. Endomines on antanut sitoumuksen lainanantajille, jonka mukaan yhtiö käyttää lisäoption ensimmäisen noston, ja sillä on optio-oikeus lainan lisärahoitusosuuden nostamiseen.

Rahoitusjärjestelyllä on 24 kuukauden maturiteetti ja laina kerryttää vuosittaista 10 %:n korkoa. Lainaan sisältyy lainasta laskettuna 4 %:n järjestelypalkkio, joka erääntyy 30 päivän kuluttua lainan nostopäivästä. Rahoitussopimuksen mukaisesti Endomines on sitoutunut siihen, että lainanantajilla on oikeus muuntaa laina osittain tai kokonaan Endominesin osakkeiksi vastavirtasulautumisen toteuttamisen jälkeen. Muunto-oikeus oikeuttaa lainanantajat muuntamaan lainaa yhtiön osakkeiksi 12 kuukautta lainan noston jälkeen 0,25 euron osakekohtaisella merkintähinnalla.

Rahoitussopimuksen mukaisesti lainoille tullaan antamaan vakuus 40 päivän kuluessa rahoitussopimuksen voimaantulosta toissijaisena vakuutena omaisuuserinä. Nämä omaisuuserät on määritelty Endominesin (vakuuden antaja) ja Nordic Trustee & Agencyn (vakuusasiamies) välisessä ja 25.2.2019 solmitussa vakuussopimuksessa.

Uusi rahoitussopimus ei ollut millään tapaa yllättävä, sillä Endominesilla oli kassassa Q3:n lopussa vain noin 8 MSEK ja yhtiö liputti avoimesti Q3-raportissaan tarvitsevansa lisärahoitusta sekä tämän että ensi vuoden aikana. Yhtiö solmi jo aiemmin tänä vuonna tiettyjä rahoitusratkaisuja LDA Capitalin ja suomalaisen sijoittajaryhmän kanssa, joita ei käsityksemme mukaan ole vielä täysimääräisesti nostettu. Nyt tiedotetun paketin ehtojen pohjalta arvioimme, että tuore rahoitus ei suoranaisesti ole kumpikaan aiemmin neuvotelluista ratkaisuista. Mielestämme nyt sovitun rahoituksen hinta on Endominesin kannalta korkea, mutta merkittävä yllätys tämä ei ole, kun huomioidaan kesken olevan tuotannon ylösajot Fridayssa ja Pampalossa, selvästi negatiiviseen suuntaan pyörivä kassavirta sekä vähiin käyneet kassavarat. Kokonaisuutena nyt tiedotetun paketin pääoman hinta ei mielestämme ole merkittävästi aiempaa LDA:n ja suomalaisten sijoittajien kanssa sovittuja ratkaisuvaihtoehtoja heikompi. Positiivista toki on, että lisärahoituksen myötä Endomines pystyy jatkamaan ylösajoja Fridayssa ja Pampalossa. Emme tee tuoreen rahoituksen myötä välittömiä muutoksia Endominesin ennusteisiimme tai näkemykseemme yhtiöstä.

Arviomme mukaan Endominesin pitää saada sekä Fridayn että Pampalon kaivokset ajettua hyville volyymi- ja myös tehokkuustasoille ennen kuin konsernin liiketoiminnan kassavirralla on edellytyksiä kääntyä. Odotamme kassavirran kääntyvän aikaisintaan kesällä, joten arviomme mukaan yhtiö tulee tarvitsemaan ulkoista rahoitusta lisää vielä lähiaikoina näiden kaivosten ylösajohin ja juokseviin kuluihin. Lisäksi suurten Montanan projektien edistäminen USA:ssa vaatisi lisää pääomia, mutta näitä projekteja odotamme Endominesin edistävän selvemmin aikaisintaan H2’22:lla. Näin ollen rahoitusasiat pysyvät yhtiön osakkeen kannalta polttopisteessä vielä jonkun aikaa. Mielestämme Endominesin olisi erittäin tärkeää löytää edullisempia rahoitusvaihtoehtoja lyhyelle ja pidemmälle perspektiiville, jotta osakemäärän paisuminen ja korkokulujen nousu eivät rasita omistajia kohtuuttomasti. Arviomme mukaan tämä kuitenkin vaatii etenkin operatiivisessa toiminnassa edistymistä Fridayssa ja Pampalossa sekä kassavirran nostamista plussalle.