Etteplan tiedotti vahvistavansa tuotantoon liittyvää osaamistaan ostamalla alankomaalaisen Tegeman. Yritys tarjoaa tuotantoratkaisuja, -soluja ja -laitteita puolijohteiden, elektroniikan, liikkuvuuden, fotoniikan ja lääketieteen aloilla toimiville asiakkaille. Yrityskauppa on samalla askel Etteplanin kansainvälisessä kasvussa ja tuo yrityksen suunnittelupalvelut tarjolle myös Alankomaihin aiempien teknisen dokumentoinnin palveluiden rinnalle. Näemme yritysostolle hyvät osaamisperusteet, pidämme mahdollisuuksia ristiinmyyntiin hyvinä ja arvioimme arvostustason olleen maltillinen koronapandemian painamana. Näin ollen suhtaudumme yritysostoon varovaisen positiivisesti, mutta emme näe syytä muuttaa näkemystämme osakkeesta.

Tegeman liikevaihto oli noin 11 MEUR vuonna 2019, mikä tekee yritysostosta pienen Etteplanille (2019 liikevaihto 263 MEUR). Tegeman liikevaihto on oletettavasti laskenut vuonna 2020 koronapandemian heijastuttua laajasti valmistavaan teollisuuteen. Etteplan ei julkaissut tietoa yrityksen kannattavuudesta, mutta käsityksemme mukaan yhtiö on voitollinen vaikeasta markkinatilanteesta huolimatta. Osapuolet ovat sopineet, että kauppahintaa ei julkisteta. Arviomme mukaan koronapandemian korostamat riskit on kuitenkin huomioitu arvostustasossa, jonka oletamme olleen merkittävästi Etteplanin omaa arvostustasoa alhaisempi. Yritysoston ajoitus onkin Etteplanin kannalta hyvä, jos markkinatilanne lähtee normalisoitumaan odotuksien mukaisesti.

Tuotantojärjestelmiin keskittynyt Tegema laajentaa Etteplanin palvelutarjontaa sektorilla. Tegema on tuotantojärjestelmien integraattori, joka on erikoistunut räätälöityyn tarkkuusmekaniikkaan ja -mekatroniikkaan. Yritys yhdistää tämän alan kokemuksen ja uusimmat robotti-, ohjelmisto- ja kokoonpanoteknologiat. Käytännössä tämä tarkoittaa, että yhtiö voi esimerkiksi suunnitella älykkään tuotantoratkaisun, hankkia siihen soveltuvan teknologian (esimerkiksi robotin) ja räätälöidä sen asiakastarpeisiin. Yhtiön tarjonta osuu erittäin hyvin muun muassa valmistavan teollisuuden automaation ja robotiikan trendeihin, mihin vaadittavan osaamisen kysyntä on kasvussa.

Tegema työllistää yhteensä 100 asiantuntijaa Eindhovenissa sekä Arnhemissä, ja nyt Etteplan työllistää Alankomaissa noin 200 ihmistä viidessä kaupungissa. Tämä antaa yhtiölle jo kohtuullisen kokoisen kasvualustan maassa myös suunnittelupalveluita ajatellen. Etteplan laajensi toimintaansa Alankomaihin vuonna 2012 ostamalla Tedopressin teknisen dokumentoinnin liiketoiminnot ja yhtiön tarjonta on keskittynyt tekniseen dokumentointiin. Nyt osaaminen kuitenkin laajenee, mikä mahdollistaa laajempien kokonaisuuksien tarjoamisen asiakkaille. Erityisen mielenkiintoinen synergia voi löytyä Etteplanin ohjelmisto-osaamisen sekä Tegeman tuotantoratkaisujen kanssa.

Emme ole toistaiseksi tehneet muutoksia ennusteisiimme, mutta lähtökohtaisesti näemme lähivuosien ennusteissa muutamien prosenttien nousupaineen. Arviomme mukaan yritysosto kasvattaa Etteplanin liikevaihtoa vuositasolla noin 4 %, mutta tällä hetkellä lähivuosien ennusteisiin liittyy huomattavaa epävarmuutta ja teemme muutokset seuraavassa päivityksessä markkinanäkymän mahdollisesti selkeydyttyä hieman.