Exel vahvisti strategiansa ja taloudelliset tavoitteensa

Exel tiedotti eilen vahvistaneensa strategiansa ja pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteensa vuosille 2019-2022. Strategian osalta yhtiön yleiset linjaukset pysyivät ennallaan. Yli suhdannekierron ulottuvien taloudellisten tavoitteiden osalta yhtiö toisti kasvu-, kannattavuus- ja pääomatehokkuustavoitteensa, joiden mukaan Exel tavoittelee yli kaksi kertaa markkinakasvun ylittävää liikevaihdon kasvua, yli 10 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia sekä yli 20 %:n sijoitetun pääoman tuottoa (ROCE-%). Myös yhtiön osingonjakopolitiikka (vähintään 40 % nettotuloksesta, jos yhtiön taloudellinen tilanne ja kasvumahdollisuudet sallivat) säilyi ennallaan. Olemme kommentoineet yhtiön strategiaa sekä nyt toistettuja taloudellisia tavoitteita tarkemmin huhtikuun alussa julkaisemassamme laajassa raportissa, joka on luettavissa täältä.

Uutena taloudellisena tavoitteena Exel otti käyttöön rahoitusasemaa koskevan tavoitteen, jonka mukaan yhtiö pyrkii pitämään nettovelkaantumisasteensa noin 60 %:ssa tai sen alle. Q1’19:n lopussa yhtiön nettovelkaantumisaste oli 132 %, mikä on varsin selvästi tavoitetason yläpuolella. Asetettu tavoitetaso on mielestämme kuitenkin järkevä, sillä komposiittiliiketoiminnan jossain määrin syklinen luonne puoltaa melko vahvan taseen säilyttämistä. Tavoitetaso on myös linjassa yhtiölle aikaisemmin arvioimamme rahoitusaseman mukavuusalueen kanssa. Emme näe Exelin velkavetoisesti toteutettujen yritysostojen myötä heikentynyttä taseasemaa toistaiseksi akuuttina riskinä, mikäli tuloskäänne jatkaa oikeansuuntaista etenemistään ja operatiivinen kassavirta pysyy selvästi positiivisena. Arviomme mukaan eteneminen kohti tavoiteltua rahoitusasemaa ei myöskään aseta esteitä yhtiön strategian toteuttamiselle, sillä tavoitetason mukainen vipu takaa riittävän liikkumavaran sekä orgaanisten investointien että mahdollisten yritysostojen toteuttamiseen.