F-Securen kilpailija ostetaan pois pörssistä korkealla arvostuksella
Kyberturvamarkkinan yrityskaupparintamalta saatiin jälleen viime viikolla suurempia uutisia Yhdysvalloista, kun VMware tiedotti ostavansa päätelaitteiden suojaukseen (EPP) sekä uhkien havainnointi- ja reagointiratkaisuihin (MDR/EDR) keskittyneen Carbon Blackin. Yhtiö listautui pörssiin vasta viime vuoden toukokuussa, joten yhtiön pörssitaival jää hyvin lyhyeksi heijastellen kyberturvamarkkinan tämän hetkistä vauhdikasta yritysjärjestelyaktiviteettia. Kauppa on myös jälleen esimerkki markkinatoimijoiden tarpeesta rakentaa tarjoomistaan entistä kokonaisvaltaisempia vastatakseen kiristyvään kilpailuun ja asiakkaiden tarpeisiin.
VMware maksaa Carbon Blackista 26 dollaria osakkeelta, mikä vastaa 2,1 mrd. dollarin velatonta kauppahintaa (EV). Kauppahinnalla ja Carbon Blackin vuoden 2019 liikevaihdon konsensusennusteella (244,5 MUSD) kaupan arvostus vastaa erittäin korkeaa 8,6x EV/Liikevaihto-kerrointa. Carbon Black on historiassaan kasvanut nopeasti (2016-2019e CAGR 36 %), mutta kasvu ei ole tullut ilmaiseksi, sillä yhtiön liikevoittomarginaali on ollut viime vuosina selvästi negatiivisella puolella alle -30 %:ssa. Kauppa ja sen arvostus vahvistaa jälleen kyberturvamarkkinan tilannetta, missä kasvua arvostetaan erittäin korkealle.
Carbon Black toimii F-Securen kanssa samoilla tuotealueilla ja on käytännössä yksi F-Securen pääkilpailijoista erityisesti uhkien havainnointi- ja reagointiratkaisuissa (MDR/EDR). F-Secure panostaa strategiassaan tällä hetkellä merkittävästi MDR/EDR-ratkaisuihinsa. Kasvu näillä tuotealueilla on yhtiön arvonmuodostuksen kannalta keskiössä, sillä näiden tuotteiden markkina on vielä hyvin alkuvaiheessa, se kasvaa erittäin nopeasti ja markkinaosuuksia jaetaan nyt.
Olemme heinäkuussa julkaistussa F-Securen laajassa analyysiraportissa hahmotelleet F-Securen arvoa osien summa -laskelman kautta. Laskelmassa olemme hyväksyneet F-Securen MDR/EDR-tuotteille neutraalissa skenaariossa 5x liikevaihtokertoimen tuotteiden erittäin vahvojen kasvunäkymien vuoksi. Käytettäessä Carbon Blackin kaupan arvostustasoa referenssipisteenä, on käyttämämme korkea arvostuskerroin tällä hetkellä hyvin perusteltavissa myös F-Securen uusille tuotteille. Kokonaisuudessaan näemme F-Securen osakkeessa nousuvaraa yhtiön strategian edetessä suunnitelmien mukaan tulevina vuosina, mitä myös osien summa -laskelmamme tukee.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
WithSecure
WithSecure on kyberturvallisuustuotteita ja -palveluita tarjoava yhtiö, jonka ratkaisut auttavat tuhansia yrityksiä suojautumaan tietoturvauhkilta. WithSecuren liiketoiminta koostuu tuoteliiketoiminnasta, hallinnoiduista palveluista, joissa tuote ja palvelu yhdistyvät sekä puhtaasta palveluliiketoiminnasta. Valtaosa WithSecuren liikevaihdosta tulee arviomme mukaan vielä päätelaitteiden suojaustuotteista (Endpoint Protection, EPP). WithSecure tarjoaa suuryrityksille ja muille kriittisiä IT-järjestelmiä omistaville tahoille konsultointia kaikilla kyberturvallisuuden osa-alueilla. Yhtiön tarjoamia palveluita ovat muun muassa tietoturvatarkastukset, kyberturvan stressitestit (Red Teaming), strateginen riskien- ja tietoturvan hallinta, tietoturva ohjelmistokehityksessä sekä tietomurtoihin ja -vuotoihin reagointi.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut19.07.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 190,7 | 221,0 | 238,3 |
kasvu-% | 12,36 % | 15,89 % | 7,80 % |
EBIT (oik.) | 10,6 | 9,2 | 17,4 |
EBIT-% (oik.) | 5,58 % | 4,16 % | 7,32 % |
EPS (oik.) | 0,04 | 0,04 | 0,08 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,03 |
Osinko % | 2,87 % | ||
P/E (oik.) | 21,21 | 29,52 | 13,52 |
EV/EBITDA | 11,33 | 5,59 | 5,78 |