Indoor Groupin kysyntä hiljentynyt merkittävästi

Sievi Capital kertoi eilen, että sen tärkeimmän omistuksen Indoor Groupin myymälät ovat hiljentyneen nopeasti koronaepidemian myötä. Epidemian kesto määrittää Indoor Groupin tämän vuoden tuloskehitystä voimakkaasti ja pidämme tässä vaiheessa todennäköisenä, että yhtiön tulos laskee selvästi, kun helmikuussa laadittu ennusteemme odotti yhtiöltä vielä maltillista tuloskasvua. Käsityksemme mukaan muiden Sievi Capitalin omistusten liiketoiminnat eivät ole kärsineet vielä epidemiasta, mutta myös niiden arvostuksissa on paineita alaspäin talousnäkymän heikennyttyä. Kokonaisuutena näemme tavoitehintaamme määrittävässä osien summassa selvää laskupainetta.

Indoor Group omistaa vähittäiskauppaketjut Askon ja Sotkan ja yhtiöön kuuluu myös sohvatehdas Insofa Oy. Maanlaajuisen myymäläverkon takia yhtiön kiinteät kustannukset ovat suhteellisen korkeat ja myös työntekijöitä yhtiöllä on yli 600. Indoor Groupin 2019 liikevaihto oli 201 MEUR ja käyttökate 11,4 MEUR. Yhtiön myyntikate on suhteellisen korkea (lähes 40 %) ja jo vuositason 15 %:n myynnin lasku painaisi käyttökatteen tappiolle. Tämä skenaario on lähellä toteutumista, jos nykyinen poikkeustila kestää useamman kuukauden.

Yhtiön viime viikolla aloittanut toimitusjohtaja Veronica Lindholm pääseekin heti tositoimiin ja pidämme positiivisena asiana yhtiön nopeaa reagointia kysynnän hyytymiseen, sillä Sievi Capitalin mukaan Indoor Group on jo aloittanut toimenpiteet, joilla kustannuksia pyritään sopeuttamaan muuttuneessa markkinatilanteessa. Käsityksemme mukaan yhtiö on alkanut panostaa myös selvästi verkko-ostovaihtoehdon esiin nostamiseen. Tilanne on kokonaisuutena hankala, mutta emme odota Indoor Groupin kriisiytyvän, sillä sen nettovelat ovat viimeisen vuoden aikana laskeneet merkittävästi vahvan kassavirran ansiosta ja yhtiön taseen liikkumavara on siten hyvä.