Innofactor päivitys - houkuttelevat arvoajurit
Innofactorin sijoitusprofiili on muuttunut yhtiön uuden strategian myötä houkuttelevammaksi. Yhtiöllä on nyt koossa hyvä pohjoismainen aihio laajalla maantieteellisellä läsnäololla. Tämän päälle on hyvä rakentaa strategian seuraavaa vaihetta, jossa Innofactorista muodostuu pohjoismainen toimija vahvalla yhtenäisellä tarjoamalla. Yhtiön arvonmuodostus ei ole riippuvainen pelkästään yritysostoissa onnistumisesta, vaan arvoajureita ovat myös orgaaninen kasvu, kannattavuuden parantuminen sekä arvostuskertoimien nousu. Yhtiötä tukevat myös IT-palvelumarkkinan vahvat kysyntäfundamentit. Osakekurssin noususta huolimatta Innofactorin arvostustaso on yhä maltillinen varovaisten ennusteidemme valossa. Nostamme Innofactorin tavoitehinnan 1,85 euroon (aik. 1,70 euroa) heijastellen ennustemuutoksia ja laskemme suosituksen kurssinousun myötä lisää-tasolle (aik. osta). Olemme tänään julkaisseet Innofactorista kattavan yhtiöraportin, joka on luettavissa maksutta inderes.fi -palvelusta.
- Innofactor on nyt saavuttanut visionsa mukaisen Microsoft-pohjaisten ratkaisujen ykköstoimittajan aseman Pohjoismaissa useiden yrityskauppojen myötä. Innofactorilla on Suomen lisäksi vahva asema myös Ruotsissa sekä pientä jalansijaa Norjassa ja Tanskassa. Innofactorille keskeistä on nyt kyetä rakentamaan yhtiön yrityskaupoista muodostuneesta aihiosta yhtenäinen pohjoismainen organisaatio, jolla on yhteinen ja pitkälle tuotteistettu tarjoama. Yhtiön vahvuus verrattuna projektiliiketoiminnassa oleviin IT-konsultteihin on omien ylläpitopalveluiden ja oman tuoteliiketoiminnan tuoma jatkuvuus ja skaalautuvuus, mihin yhtiö panostaa nyt strategiassaan yhä voimakkaammin. Tämä luo hyvät edellytykset yhtiölle parantaa kannattavuutta strategian tavoitteiden mukaisesti.
- IT-palvelumarkkinoiden näkymät ovat vahvat ja Microsoft-ratkaisujen asema markkinassa on näkemyksemme mukaan hyvä. Kysyntää Innofactorin kaltaisille integraattoreille vahvistaa erityisesti organisaatioiden siirtymä pilviympäristöihin, missä Microsoftin Azure on vahvoilla. Tämä luo yhdessä ristiinmyynin ja maiden välisten synergioiden kanssa hyvät edellytykset yhtiölle kiihdyttää orgaanista kasvua strategian tavoitteiden mukaisesti.
- Innofactor tavoittelee jopa 20 %:n orgaanista kasvua ja 20 %:n EBITDA-marginaalia vuonna 2020. Kannattavuuden pitäisi kaksinkertaistua nykytasoon nähden. Omat ennusteemme ovat selvästi alle yhtiön taloudellisten tavoitteiden. Odotamme liikevaihdon kasvavan kuluvana vuonna Lumagate-kaupan vetämänä 17 % ja 8-5 % vuosina 2018-2020. Ennustamme käyttökatemarginaalin nousevan 9,5 %:iin kuluvana vuonna (8,1 % 2016) ja olevan 11-12 %:n tasolla vuosina 2018-2020.
- Kokonaisuutena näemme Innofactorissa useita positiivisia arvoajureita ja pidämme osakkeen arvostusta yhä houkuttelevana (2017e: P/E 13x), vaikka ennusteemme ovat selvästi alle yhtiön tavoitteiden. Siten näemme osakkeessa nousuvaraa hyväksyttävän arvostustason nousun kautta. Suurimpia epävarmuustekijöitä ovat kansainvälisen organisaation rakentamisen onnistuminen ja yrityskauppojen integraation onnistuminen. Riskejä nostaa myös korkeahko velkavipu (Q1:’17: velkaantumisaste 53 %).
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Innofactor
Vuonna 2000 perustettu Innofactor on yksi Pohjoismaiden johtavia Microsoft-ratkaisuihin keskittyneitä ohjelmistotoimittajia. Yhtiön liiketoiminta koostuu järjestelmäintegraattorina toimimisesta IT-projekteissa sekä omien ohjelmistotuotteiden ja -palveluiden kehittämisestä ja myynnistä. Innofactorin liiketoiminta keskittyy Pohjoismaihin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.06.2017
2016 | 17e | 18e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 59,6 | 70,0 | 75,6 |
kasvu-% | 34,11 % | 17,42 % | 8,00 % |
EBIT (oik.) | 4,2 | 6,0 | 7,4 |
EBIT-% (oik.) | 7,07 % | 8,58 % | 9,79 % |
EPS (oik.) | 0,10 | 0,13 | 0,16 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | 11,06 | 10,06 | 8,18 |
EV/EBITDA | 11,10 | 8,90 | 6,87 |