IT-palvelumarkkinalla merkittävä fuusio: Tieto ja EVRY yhdistyvät

Tieto kertoi tänään aamulla tehneensä sopimuksen yhdistymisestä merkittävän norjalaisen IT-palvelutalo EVRYn kanssa. Yhdistelmän tavoitteena on luoda yksi Pohjoismaiden johtavista yrityksistä digitaalisten palveluiden ja ohjelmistojen alueella. Yhdistelmän yhteenlaskettu liikevaihto on noin 3 miljardia euroa, eli se toteutuessaan lähestulkoon kaksinkertaistaa Tiedon kokoluokan.

Kyseessä on merkittävä strateginen siirto Tiedolta. Yhtiö on viimeisen 6 vuoden aikana laittanut onnistuneesti oman kotipesänsä hyvään kuntoon tehostamalla toimintaansa ja tekemällä pieniä valikoituja investointeja kasvuun. Mielestämme Tiedon eväät tuloskasvuun olivat kuitenkin käymässä vähiin, sillä tehostamisen tie oli kuljettu loppuun ja IT-markkinalta ei löytynyt riittävästi ajureita olennaisen kasvun saavuttamiseksi Tiedon kokoluokassa. Mikäli yrityskauppa onnistuu, tarjoaa se nyt selkeän uuden vaiheen ja arvonluonnin ajurin Tiedon strategiaan seuraavalle 5 vuodelle. Riskit ovat kuitenkin luonnollisesti koholla sektorin yrityskaupoissa varsinkin näin suuressa kokoluokassa.

Yhdistymisessä EVRYn osakkeenomistajat saavat sulautumisvastikkeena 0,12 Tiedon uutta osaketta ja 5,28 Norjan kruunua käteisenä jokaista omistamaansa EVRY:n osaketta kohden. Yhdistymisen myötä Tiedon osakkeenomistajat omistavat noin 62,5 % ja EVRY:n osakkeenomistajat noin 37,5 % yhdistyneen yhtiön osakkeista. Merkittävimmät omistajat ovat sitoutuneet äänestämään kaupan puolesta tulevassa ylimääräisessä yhtiökokouksessa. Kauppa edellyttää myös viranomaishyväksyntöjä.

Tiedon osakkeen päätöskurssin perusteella EVRY:n osakkeen arvoksi muodostuu 35,48 Norjan kruunua osaketta kohden, mikä vastaa 15,4 % preemiota suhteessa osakkeen 30,75 Norjan kruunun päätöskurssiin 17.6.2019. Kauppahinta vastaa vuoden 2019 ennusteilla noin 1,4x EV/Liikevaihto, 9x EV/EBITDA ja 12x P/E-kertoimia. Kertoimet ovat alustavasti kohtalaisia ja linjassa Tiedon omaan arvostukseen nähden. Tieto on järjestellyt kauppaan tarvittavan rahoituksen lainajärjestelyillä.

Tiedon tavoitteena on saavuttaa noin 75 MEUR:n vuotuiset kulusynergiat muun muassa toimitusten, myynnin ja hallinnon sekä investointien tuottavuuden tehostamisella. Yhtiöt arvioivat, että yhdistymisen toteuttamiseen liittyvät kertaluoteiset kustannukset ovat 120-140 MEUR.

Arviomme mukaan yritykset täydentävät maantieteellisesti toisiaan hyvin. Tiedon tavoite on ollut nousta johtavien toimittajien joukkoon Suomessa, Ruotsissa ja Norjassa. Kaupalla tämä tavoite toteutuu erinomaisesti. Tiedon mukaan yritysten vahva ohjelmistotuote- ja osaamispääoma parantavat kilpailukykyä entisestään ja yhdistyminen tarjoaa mittakaavaetuja. Hyötyjen realisoituminen on pitkälti kiinni siitä, miten yhdistymisen hyvin vaativa integraatio onnistuu tulevina vuosina etenkin, mikäli nykyinen suotuisa markkinatilanne alkaa yskähtelemään.

Kyseistä fuusiota on osattu odottaa pohjoismaisella IT-palvelumarkkinalla jo pitkään. Viimeksi siitä spekuloitiin vuonna 2014, mutta tuolloin EVRY päätyi pääomasijoittajan omistukseen ja palasi myöhemmin takaisin Oslon pörssilistalle julkiseksi yhtiöksi. Arvioimme IT-palvelumarkkinan konsolidaation jatkuvan aktiivisena myös tulevaisuudessa.