Nixu: Vaiherikkaalle pörssitaipaleelle tulossa mukava päätös

Pidämme DNV:n Nixusta tekemää ostotarjousta osakkeenomistajien kannalta houkuttelevana ja tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä. Teoriassa myös kilpaileva korkeampi tarjous on vielä mahdollinen, joten näemme tuotto/riski-suhteen edelleen kiinnostavana, kun osakekurssiin jäi torstaina vielä 2 %:n nousuvara tarjousvastikkeeseen nähden. Ostotarjouksen odotetaan toteutuvan Q2’23 aikana, joten erikoistilanteen kanssa ei joudu kovin montaa kuukautta odottelemaan. Siten toistamme Nixun lisää-suosituksen ja nostamme ostotarjousta heijastellen tavoitehinnan 13,0 euroon (aik. 8,4 EUR).

Nixusta ostotarjous 13,0 euron osakekohtaisella hinnalla

Globaali laadunvarmistus- ja riskienhallintapalveluiden tarjoaja DNV julkisti torstaina tarjouksensa hankkia kaikki Nixun liikkeeseen lasketut ja ulkona olevat osakkeet ja optio-oikeudet vapaaehtoisella Nixun hallituksen suosittelemalla julkisella käteisostotarjouksella. Ostotarjouksen käteisvastike on 13,0 euroa osakkeelta, mikä tarkoittaa muhkeaa 67 %:n preemiota keskivikon päätöskurssiin peilattuna. Tiedotteen mukaan ostotarjousta tukevat jo osakkeenomistajien peruuttamattomat sitoumukset, jotka edustavat 22,3 prosenttia kaikista Nixun osakkeista ja äänistä. Nämä sitoumukset voitaisiin peruuttaa mm. tilanteessa, jossa jokin toinen taho tekisi yli 10 %:n korkeamman tarjouksen Nixusta, joten ovi on vielä raollaan kilpakosijoille. Päätöksentekoon osallistuneet Nixun hallituksen jäsenet ovat myös yksimielisesti päättäneet suositella ostotarjouksen hyväksymistä.

Nixun tuloskäänne eteni viime vuonna hyvin ja DNV:n muskeleilla strategian toteutusta voidaan vauhdittaa

Nixun vuodesta 2014 alkanut pörssitaival on ollut vaiherikas. Voimakkaan yritysostojen vauhdittaman kansainvälisen kasvuvaiheen (2015-2018) jälkeen vuonna 2019 pintautuneiden kasvukipujen ja tämän jälkeen koronapandemian aiheuttamien haasteiden myötä yhtiön profiili muuttui kasvuyhtiöstä käänneyhtiöksi. Vuonna 2021 aloitetut muutokset yhtiössä alkoivat heijastua kunnolla lukuihin tuloskäänteen muodossa viime vuoden aikana ja Nixun näkymät ennakoivat käänteen jatkumista tänä vuonna. Käänteen myötä Nixun osakekurssikin ehti jo elpyä pahimmasta kuopastaan ja hinnoitteli ennen ostotarjousta vasta kohtuu hyvää menestystä tuleville vuosille. DNV on asettanut kyberturvallisuuden kasvustrategiansa keskiöön ja pitkän sijoitushorisontin vuoksi pystyy maksamaan ostotarjouksessa selvästi itsenäisen Nixun tämän hetken käypää arvoa korkeamman hinnan. Tiedotteen mukaan DNV tulee tukemaan Nixun strategisen kasvun nopeuttamista Euroopassa ja sen pyrkimystä vahvistaa kassavirtaa. Nixusta tulee DNV:n suurin kyberturvallisuuskeskus, jonka painopiste on edelleen asiakkaiden palvelemisessa Suomessa ja Pohjois‑Euroopassa. Kaiken kaikkiaan tiedotteen perusteella kaupan teollinen logiikka vaikuttaa selkeältä ja Nixu näyttäisi pääsevän hyvään uuteen kotiin DNV:n alla.

Tarjottu hinta mielestämme hyvin houkutteleva Nixun osakkeenomistajille

Ostotarjouksen hinnalla Nixun arvoksi muodostuu noin 98 MEUR. Tämä tarkoittaa vuosille 2023-2024 noin 1,5x-1,3x EV/Liikevaihto-kertoimia, jotka ovat noin 50 %:n preemiolla suhteessa suomalaisten IT-konsulttien mediaanitasoon nähden. Vielä kesken olevasta tuloskäänteestä johtuen Nixun kannattavuus ei ole lähivuosina vielä täydessä potentiaalissaan, joten tuloskertoimet (EV/EBIT 26x-19x ja P/E 36x-26x) nousevat tarjoushinnalla hyvin korkeiksi. Emme näe itsenäisen Nixun arvostuksen nousevan lähivuosina mitenkään näille tasoille ja kasvustrategian hyvällä toteuttamisellakin 13 euron osakekurssi olisi vuoteen 2025 ulottuvalla strategiakaudella hyvin haastava saavuttaa. Siten pidämme tarjottua hintaa hyvin houkuttelevana Nixun osakkeenomistajien kannalta.