Nokian Renkaiden Q&A-puhelinkonferenssi sävyltään luottamusta herättävä

Nokian Renkaat järjesti tiistaina Q&A-puhelinkonferenssin, joka koostui 100 päivää toimitusjohtajana toimineen Jukka Moision pohdinnoista yhtiön liiketoimintojen nykytilasta, lyhyen ja osin myös pidemmän tähtäimen prioriteeteista sekä analyytikoiden esittämistä kysymyksistä. Yhtiölle esitetyt kysymykset painottuivat pääosin isompaan kuvaan ja pandemia-ajan yli katsovaan vaiheeseen, mutta kysymyksissä sivuttiin myös toimintaympäristön tämänhetkistä tilaa. Kokonaisuudessaan puhelun anti oli uuden tiedon osalta varsin vähäinen, mutta johdon kommentit yhtiön pidemmän tähtäimen suuntaviivoista, keskeisimpien kyvykkyyksien terävöittämisestä sekä alla olevan potentiaalin realisoimisesta olivat vakuuttavia ja sitä kautta luottamusta herättäviä.

Nokian Renkaiden johdon mukaan yhtiön keskeisimpiä vahvuuksia ovat laaja ja toimiva tuoteportfolio, vahva tuotekehitys- ja kustannustehokas tuotanto-osaaminen sekä hyvä bränditunnettuus etenkin niissä markkinalohkoissa, joissa yhtiön toimintahistoria on pitkä. Näiden kovien ominaisuuksien lisäksi yhtiö korosti myös henkilöstönsä ja etenkin tuotantosolunsa sopeutumiskykyä, joka oli hyvin olennaisessa roolissa synkimmän pandemiasilmäkkeen aikana. Taloudellisesta kulmasta yhtiö sen sijaan korosti vahvaa tasettaan, mikä on mielestämme täysin perusteltua sen mukanaan tuomat vapausasteet (ts. työrauha) ja puskurit huomioiden. Kokonaisuudessaan Nokian Renkaiden operatiivisen toiminnan kivijalat ovat näkemyksemme mukaan tukevia, mitä heijastellen yhtiöllä on mielestämme hyvät rakenteelliset lähtökohdat toimintaympäristön oikenemista ja sen tuomien liiketoimintamahdollisuuksien hyödyntämistä ajatellen.

Loppuvuoden ohjausasetusten yhtiö kommentoi olevan vielä hyvin taktisia, mikä arviomme mukaan nostaa vaikeasti ennustettavassa toimintaympäristössä etenkin rahavirran hallinnan ja kulukurin prioriteettilistan kärkipäähän. Rahavirran hallinnan kannalta avainasemassa on johdon mukaan ollut sekä käyttöpääoman tehostaminen että investointien leikkaaminen. Käyttöpääoman tehostamiseksi tehdyt toimenpiteet ovat käsityksemme mukaan kohdistuneet erityisesti varastotasoihin, joita yhtiö on onnistunut leikkaamaan aikaisemmin toteutettujen tuotantoseisokkien avulla. Myös jakeluportaan ja etenkin Venäjällä pitkään kiusana olleita B-segmentin korkeita varastotasoja on arviomme mukaan onnistuttu sulattamaan olosuhteisiin nähden vähintäänkin tyydyttävällä tavalla. Nokian Renkaat käynnisti tämän vuoden alussa Venäjän varastotasojen normalisoimiseksi tähtäävät toimenpiteet ja alkuperäisen suunnitelman mukaisena tavoitteena oli päästä aloittamaan vuosi 2021 terveeltä pohjalta. Tämä on johdon kommenttien perusteella edelleen realistinen aikaikkuna, kunhan pandemian laajamittaiselta toiselta aallolta ja sen sekä sisään- että ulosmyyntiä haavoittavilta vaikutuksilta vältytään. Tätä toiseen aaltoon liittyvää teesiä sekä markkinan vaikeaa ennustettavuutta heijastellen yhtiön kommentit loppuvuoden kysyntäkuvasta olivat varsin vähäsanaisia. Ensi vuotta koskevissa kommenteissa ei puolestaan ollut mitään yllättävää, sillä johto odottaa markkinan rullaavaan eteenpäin elpymisvaihde silmässä.

Nokian Renkaat on viime vuosina käynnistänyt ja osin myös vienyt läpi yhtiön kokoluokkaan nähden mittavia investointihankkeita (Daytonin tuotantolaitos, Raskaiden Renkaiden lisäkapasiteetti sekä Espanjan testikeskus). Suurimmat panostukset näihin hankkeisiin ovat nyt pääosin takana päin ja yhtiön tulisi arviomme mukaan olla valmiusasennossa toimintaympäristön elpymistä ja sitä kautta investointien tuottopotentiaalin realisointia ajatellen. Näistä hankkeista Daytonin tuotantolaitos on arviomme mukaan strategisesti tärkein, sillä Pohjois-Amerikka on yksi yhtiön kasvustrategian kulmakivistä. Yhtiön kommenttien mukaan lähivuosien fokus Pohjois-Amerikassa on erityisesti uusien tuotteiden lanseeraamisessa ja kaupallistamisessa, toimivan jakelukanavaverkoston (ml. sisään- ja ulosmyyntiprosessien hiominen) rakentamisessa, tuotantolaitoksen ylösajossa ja sitä kautta tehokkaan kasvualustan luomisessa. Käsityksemme mukaan Daytonin tuotantolaitoksen ylösajo on edennyt koronapandemian aiheuttamien aikaviiveiden jälkeen kutakuinkin suunnitellusti ja yhtiö on käynnistänyt rekrytointiprosessin toista tuotantovuoroa silmällä pitäen. Yhtiön aikaisemmin esittämien tiedonmurusten ja osin omien arvioidemme perusteella Daytonin tuotantolaitoksen kriittinen piste (ts. nollatulos) vaatii taakseen noin 2,5-3,0 miljoonan rattaan vuosituotannon (täysi kapasiteetti ensimmäisessä vaiheessa noin 4 miljoonaa rengasta). Aikajänne tämän tuotantotason saavuttamiselle on käsityksemme mukaan noin 2-3 vuotta. Näin ollen Pohjois-Amerikasta ei mielestämme ole perusteltua odottaa nopeita tuloksia strategisen pelikirjan järkevyydestä ja Nokian Renkaiden omista kyvykkyyksistä huolimatta.