Nurminen Logistics: Yrityskaupan myötä takaisin kasvuraiteille
Nurminen Logistics tiedotti eilen saattaneensa päätökseen Operail Finland -yritysjärjestelyn. Lisäksi yhtiö antoi ennakkotietoja vuoden 2022 tuloksesta ja antoi ohjeistuksen vuodelle 2023, joka ylitti selvästi odotuksemme. Tarkan liikevaihto-ohjeistuksen myötä yhtiöllä vaikuttaa olevan hyvä näkyvyys tämän vuoden kehitykseen. Yrityskauppaa ja ohjeistusta peilaten nostimme lähivuosien ennusteitamme reippaasti. Tuloskasvunäkymän kirkastumisen myötä hyppäämme jälleen osakkeen kyytiin ja nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehintamme 1,1 euroon (aik. 0,7 euroa).
Ennakkotietoja vuoden 2022 tuloksesta, yhtiöllä vaikuttaa olevan hyvä näkyvyys kuluvan vuoden kehitykseen
Nurminen tiedotti eilen, että sen ~80 %:sti omistama North Rail Holding Oy sai eilen päätökseen Operail Finland -yritysjärjestelyn, joka rahoitettiin uudella pitkäaikaisella velkarahoituksella. Yrityskaupan loppuun saattamisen yhteydessä yhtiö antoi ennakkotietoja myös vuoden 2022 tuloksesta. Ennakkotietojen perusteella Nurmisen liikevaihto oli viime vuonna 123 MEUR ja vertailukelpoinen liikevoitto 6,9 MEUR, jotka olivat myös linjassa ennusteidemme kanssa (2022e liikevaihto: 123 MEUR, oik. EBIT: 6,8 MEUR). Samalla yhtiö antoi ohjeistuksen vuodelle 2023 ja odottaa liikevaihtonsa olevan 135-142 MEUR ja liikevoiton vähintään 10 MEUR, mitkä ylittivät yrityskauppaa edeltäneet odotuksemme selvästi. Yhtiön mukaan liikevaihdon ja liikevoiton ennustettu kasvu perustuu ostetun rautatieoperoinnin uusiin asiakassopimuksiin sekä vuonna 2022 toteutettuihin tehostustoimiin ja kansainvälisiin myyntipanostuksiin. Riskinä liittyen Suomen puolella toimivaan rautatieoperaattori Operail Finlandiin Nurminen näkee Venäjää koskevien pakotteiden laajentumisen koskemaan ruokahuollon ja vihreän siirtymän kannalta kriittisiä tavararyhmiä, joita se ei kuitenkaan pidä todennäköisenä. Liikevaihto-ohjeistuksen suhteellisen kapean haarukan myötä yhtiöllä vaikuttaisikin olevan varsin hyvä näkyvyys kuluvan vuoden kehitykseen, mikä arviomme mukaan viittaa siihen, että se on onnistunut solmimaan pidempiaikaisia sopimuksia asiakkaiden kanssa.
Lähivuosien ennusteet nousivat selvästi yrityskaupan ja ohjeistuksen myötä
Nostimme reippaasti lähivuosien kasvu- ja kannattavuusennusteitamme yrityskaupan tuomaa epäorgaanista kasvua sekä annettua kuluvan vuoden ohjeistusta peilaten. Odotamme nyt yhtiön liikevaihdon nousevan tänä vuonna 139 MEUR:oon ja liikevoiton 10,3 MEUR:oon. Tulosennusteemme voi nähdäksemme osoittautua varovaiseksi, mikäli yhtiö onnistuu Operail Finlandin ja/tai EU:n ja Keski-Aasian (Kazakstan ja Uzbekistan) rahtiliikenteen kasvussa. Tätä pidemmän aikavälin ennusteisiin liittyy edelleen merkittävää epävarmuutta. Annettua ohjeistusta ja geopoliittista tilannetta peilaten vaikuttaa, että yhtiön kasvunäkymät ja tuloksentekokyky ovat huomattavasti vähemmän sidoksissa pohjoisen reitin elpymiseen, mikä on selvästi positiivista yhtiön kannalta.
Pidemmän aikavälin potentiaali houkuttelee jälleen osakkeen kyytiin
Päivitetyillä ennusteillamme osakkeen P/E-luvut vuosille 2023 ja 2024 ovat 14x ja 12x. Siten osakkeen tulospohjainen arvostus on mielestämme varsin neutraali lyhyellä aikavälillä. Yhtiön viimeisen vuoden aikana huomattavasti kasvaneen palvelutarjoaman ja maantieteellisen peiton kautta kasvaneen potentiaalin ja viime aikoina lievästi laskeneen riskitason myötä olemme valmiita katsomaan osakkeen arvostusta kuitenkin myös pidemmällä aikavälillä. Tätä peilaten olemme haarukoineet osakkeen lähivuosien kokonaistuotto-odotusta, joka nousee ennusteillamme lievästi tuottovaatimuksen yläpuolelle. Lisäksi pitkän aikavälin potentiaalia kuvaava DCF-mallimme on selvästi nykykurssin yläpuolella ~1,3 eurossa, mikä tukee näkemystämme osakkeen nousuvarasta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Nurminen Logistics
Nurminen Logistics on vuonna 1886 perustettu logistiikkapalveluyhtiö, jonka palveluihin kuuluvat nykyisin rautatiekuljetukset Aasian ja Suomen välillä sekä Baltian alueella. Lisäksi yhtiö tarjoaa erilaisia terminaali- ja huolintapalveluita.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut15.02.2023
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 141,3 | 122,5 | 139,4 |
kasvu-% | 75,02 % | −13,25 % | 13,79 % |
EBIT (oik.) | 11,1 | 6,9 | 10,3 |
EBIT-% (oik.) | 7,85 % | 5,61 % | 7,36 % |
EPS (oik.) | 0,09 | 0,05 | 0,07 |
Osinko | 0,02 | 0,00 | 0,03 |
Osinko % | 0,82 % | 2,11 % | |
P/E (oik.) | 22,70 | 26,19 | 17,17 |
EV/EBITDA | 15,37 | 21,12 | 10,22 |