Outotecin konferenssipuhelusta ei aihetta huoleen
Outotec järjesti eilen tavanomaisen hiljaista aikaa edeltävän konferenssipuhelun. Yhtiön näkemys kaivosmarkkinan aktiviteetin jatkumisesta hyvällä tasolla on ennallaan Q2-raportin tilanteesta. Myös ennusteemme ovat ennallaan. Positiivinen näkemyksemme osakkeesta samoin kuin lisää-suosituksemme ja 6,00 euron tavoitehintamme ovat muuttumattomat. Puhelun keskeinen anti oli seuraava:
- Kaivossektorin hyvä aktiviteetti jatkuu ja alkaa lähennellä vuoden 2012 tasoja. Outotecin mukaan metallien rikastusprosessien kysyntä on erittäin hyvällä tasolla ja etenkin tämä koskee hydrometallurgiaa (vedenpoistoa), mikä Outotecin tapauksessa tarkoittaa MEW-yksikköä. Tämä on positiivinen signaali, kun muistetaan MEW:n Q2:lla aiheuttama pettymys.
- Myös palvelusektorin (kulutus- ja varaosat, modernisoinnit, muutostyöt ja pitkäaikaiset palvelusopimukset) kysyntä on hyvää. Outotecin mukaan nähty kehitys tukee yrityksen tavoitetta palvelujen >10 %:n keskimääräisestä vuosikasvusta.
- Akkumetalleista Outotec totesi asiakkaiden kiinnostuksen painopisteen siirtyneen viime aikoina koboltista nikkeliin. Tämä ei ole mikään ihme koboltin hinnan laskettua vuodessa yli 40 %:lla (nyt n. 36.500 USD/tn) kun taas nikkelin hinta on viiden vuoden huipuissaan (nyt 17.750 USD/tn).
- Saadut isot projektit ovat edelleen perussuunnitteluvaiheessa eivätkä juuri kerrytä liikevaihtoa. Tämä koskee etenkin Ma’adenin (Saudi-Arabia) 140 MEUR:n rikastamo- ja kullantuotantolaitosta sekä Baikal Mining Companyn (Venäjä) 250 MEUR:n kuparinrikastus- ja hydrometallurgialaitosta.
- Neuvottelut useammasta jo aiemmin puheena olleesta mutta vielä nimeämättömästä greenfield-projektista jatkuvat edelleen. Asiakkaan lopullisen päätöksen sekä projektin ajoituksen ennakointi on Outotecin mukaan vaikeaa.
- Cristal Globalin ilmeniittisulattoprojektiin Saudi-Arabiassa tehty 110 MEUR:n projektivaraus todettiin edelleen konservatiiviseksi ja riittäväksi. Teknisesti projekti etenee Outotecin mukaan helposti ja vauhdilla, mutta kaupalliset neuvottelut etenkin vastuista vievät enemmän aikaa.
- Myyntimix voi marginaalimielessä heikentyä jonkin verran. Tämä johtuu siitä, että saadut isot projektit alkavat vähitellen siirtää liikevaihdon painopistettä laitetoimitusten suuntaan. Muutos ei ole kuitenkaan iso: Outotec sanoi, että viimeisten 12 kuukauden tilauskertymän mix (palvelujen osuus 43 %) on hyvä indikaatio jatkosta, kun palvelujen osuus H1’19:llä oli 46 %.
Kokonaisuutena puhelu ei antanut sijoittajille huolenaiheita. Pidämme edelleen ennusteitamme liikevaihdon 17 %:n ja liiketuloksen 41 %:n kasvusta vuonna 2020 realistisina. Ennusteen toteutumista ei tietenkään voida verifioida jos ja kun Outotecin ja Metso Mineralsin yhdistyminen toteutuu Q2’20:lla. Yhtiön vuoden 2020 P/E-kerroin (15x) on 9 % verrokkien mediaanin yläpuolella, mutta yhdistetyn Metso Outotecin saman vuoden pro forma -ennusteisiin perustuva EV/EBIT-kerroin (10x) on verrokkien tasolla. Yhdistyneen yhtiön vuoden 2020 ennusteissa ei myöskään ole vielä juuri ollenkaan tulossynergioiden vaikutusta. Nämä synergiat tulevat olemaan arviolta 100 MEUR vuoden 2023 loppuun mennessä. Nykyisellä Metson kurssilla Nelesin laskennallinen arvostus on edelleen korkea (2020e EV/EBIT = 19x), joten Outotecin osakkeen suosimiseen suhteessa Metson osakkeeseen on yhä kaikki perusteet.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metso
Metso on vuonna 2020 Metso Mineralsin ja Outotecin fuusioitumisessa syntynyt yhtiö, joka tarjoaa ratkaisuja mineraalien ja metallien louhintaan ja kierrätykseen. Yhtiö pyrkii parantaman asiakkaidensa energian- ja vedenkäytön tehokkuutta, toiminnan tuottavuutta ja ympäristöriskejä tuote- ja prosessiosaamisen avulla. Metson pääkonttori on Helsingissä ja yhtiöllä toimintaa yli 50 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.07.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 276,5 | 1 349,2 | 1 577,4 |
kasvu-% | 11,60 % | 5,69 % | 16,91 % |
EBIT (oik.) | 57,2 | 85,7 | 120,7 |
EBIT-% (oik.) | 4,48 % | 6,35 % | 7,65 % |
EPS (oik.) | 0,31 | 0,31 | 0,44 |
Osinko | 0,00 | 0,11 | 0,13 |
Osinko % | 1,02 % | 1,21 % | |
P/E (oik.) | 9,96 | 34,92 | 24,19 |
EV/EBITDA | - | 17,02 | 11,92 |