Partnera: Loppuvuoden näkymät ovat sumuiset
Partnera veti torstaina pois kuluvan vuoden näkymät ja antoi ennakkotietoja H1:n tuloksesta. Näkymien poisto näin nopeasti toukokuisen tulosvaroituksen jälkeen tuli yllätyksenä ja se jättää merkittävää epävarmuutta loppuvuoden ylle. Tätä peilaten laskimme lyhyen aikavälin tulosennusteitamme reippaasti. Siten toistamme osakkeen vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme päivitetyn osien summa -laskelmamme tasolle 1,5 euroon (aik. 1,75 €).
Partnera poisti näkymät ja kertoi ennakkotietoja H1:n tuloksesta
Partnera tiedotti torstaina poistavansa kuluvan vuoden näkymät ja arvioi samalla odottavansa H1:n operatiivisen vertailukelpoisen liiketuloksen olevan negatiivinen molempien tytäryhtiöiden H1:llä heikentyneen tuloskehityksen vuoksi. Yhtiön mukaan näkymien poiston taustalla on liiketoiminnan kehityksen vaikea ennustettavuus tällä hetkellä. Aikaisemmin yhtiö ohjeisti vuoden 2022 liikevaihdon kasvavan edellisvuodesta (2021: 78,2 MEUR) ja operatiivisen vertailukelpoisen liikevoiton jäävän vertailukaudesta (2021: 5,2 MEUR). Käsityksemme mukaan operatiivista tytäryhtiöistä etenkin KPA Uniconin H1 on ollut haastava projektien toimitusvaikeuksien takia ja arvioimme yhtiön projektiliiketoiminnan haasteiden olevan H1:n negatiivisen liiketuloksen takana. Haasteiden vuoksi yhtiön kassatilanne on myös tällä hetkellä haastava ja pääomittamistarvetta ei voi sulkea kokonaan pois. Vastaavasti Foamit Groupin osalta arvioimme, että myös sen kannattavuus on ollut paineessa ensimmäisen vuosipuoliskon osalta, mutta huomattavasti maltillisemmin. Kommentoimme tiedotetta aikaisemmin täällä.
Leikkasimme etenkin lyhyen aikavälin tulosennusteita H1-ennakkotiedon ja näkymien poiston myötä
Ensimmäisen vuosipuoliskon ennakkotietoja ja näkymien poiston myötä kasvanutta epävarmuutta peilaten laskimme lyhyen aikavälin ennusteitamme reippaasti. Odotamme Partneran operatiivisen vertailukelpoisen liikevoiton olevan nyt H1:llä -0,4 MEUR (aik. 2,0 MEUR), mutta mahdollisen tappion mittakaavaa on nykyisillä tiedoilla vaikea arvioida. Leikkasimme myös kuluvan vuoden liikevaihtoennusteitamme (-6 %) sekä H2:n kannattavuusennusteita. Odotamme nyt yhtiön operatiivisen vertailukelpoisen liikevoiton olevan 0,7 MEUR (aik. 4,2 MEUR) vuonna 2022. Käsittääksemme operatiivisten tytäryhtiöiden kysyntätilanne on säilynyt kaikesta huolimatta kohtalaisena, mitä myös tiedotteen yhteydessä tytäryhtiöiden toukokuun lopun tilauskannat indikoivat. Lisäksi käsityksemme mukaan yhtiöt pyrkivät viemään kohonneita kustannuksia omiin myyntihintoihinsa ja nousseita kuluja onkin saatu jo osittain toukokuun lopun tilauskantoihin. Toinen vuosipuolisko on tytäryhtiöille kausiluontoisesti myös yleisesti hieman vahvempi projektien ajoittumisen vuoksi. Tästä huolimatta heikosta näkyvyydestä, edelleen voimakkaasta inflaatiosta ja toisaalta toimien purevuudesta johtuen laskimme vuosien 2023-2024 ennusteitamme sekä liikevaihdon (3-4 %) sekä etenkin vertailukelpoisen liikevoiton osalta (10-38 %) Operatiivisia ennustemuutoksia peilaten oikaistun EPS:n lähivuosien ennusteemme laskivat noin 16-46 %:lla.
Lyhyen aikavälin epävarmuus ei houkuttele vielä kyytiin
Partneran arvonmäärityksessä suurimman painoarvon annamme erityyppiset omaisuuserät parhaiten huomioivalle osien summa -laskelmallemme, minkä indikoima osakekohtainen arvo laski noin 1,5 euroon (aik. 1,8 euroa). Laskun taustalla oli operatiivisten tytäryhtiöiden ennustelaskut sekä näiden myötä noussut nettovelka. Osakkeen tulospohjainen arvostus on myös lyhyellä aikavälillä korkea ja siten seuraavan 12 kuukauden tuotto-odotus muodostuu ~3 %:n osinkotuotosta. Samoin lähivuosien kokonaistuotto-odotus jää alle kohonneen epävarmuuden myötä nostamamme tuottovaatimuksen kanssa, joten myös tästä kulmasta tuotto-odotus jää liian ohueksi.
Lue yhtiöstä julkaistu analyysiraportti täältä (premium-tilaajille)
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Partnera
Partnera on oululainen liiketoimintakonserni, joka toimii kestävää kehitystä edistävillä toimialoilla tytäryhtiöidensä Foamit Groupin ja KPA Uniconin kautta. Yhtiö on omistajana myös osakkuusyritys Nordic Optionissa. Yhtiö toimii aktiivisena omistajana ja kumppanina listaamattomissa yrityksissä, jotka tuottavat palveluita ja tuotteita yhteiskunnan tarpeisiin. Lisäksi yhtiöllä on merkittävää sijoitusomaisuutta.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut03.07.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 78,2 | 94,9 | 104,7 |
kasvu-% | 151,42 % | 21,40 % | 10,28 % |
EBIT (oik.) | 7,3 | 3,7 | 6,8 |
EBIT-% (oik.) | 9,37 % | 3,91 % | 6,47 % |
EPS (oik.) | 0,14 | 0,07 | 0,10 |
Osinko | 0,08 | 0,04 | 0,04 |
Osinko % | 3,59 % | 6,62 % | 6,62 % |
P/E (oik.) | 15,93 | 8,12 | 6,09 |
EV/EBITDA | 9,49 | 5,77 | 4,03 |