Relaisin H1-numerot olivat pääpiirteissään odotustemme mukaiset. Liikevaihdon kasvu oli yritysostojen ansiosta vauhdikasta ja koronapandemian vaikutus kokonaisuuteen jäi varsin vähäiseksi. Pandemian heikentämän näkyvyyden vuoksi 2020-ohjeistusta ei kuitenkaan edelleenkään anneta. Yhtiö jakaa aiemmin keväällä peruutetun osingonjaon jälkeen ylimääräiselle yhtiökokoukselle tehdyn esityksen perusteella 0,10 euron osingon / osake. Nykyinen susoituksemme osakkeelle on lisää 8,50 euron tavoitehinnalla.

Relaisin liikevaihdon 56 %:n v/v kasvu ylitti vielä selvästi 43 %:n kasvuennusteemmme. Kasvusta valtaosa tuli viime vuonna tehtyjen Ruotsin-yrityskauppojen seurauksena ja meitä kiinnostaakin kuulla mikä toteutunut orgaaninen kasvuvauhti oli. Markkinoita kommentoitiin sanomalla, että ”koronapandemia sulkutoimineen heikensi liikevaihtokehitystä jonkin verran erityisesti ajoneuvojen varustelutuotteissa uusien hyötyajoneuvojen myynnin hiljennyttyä katsauskaudella kaikissa toimintamaissa. Lisäksi normaalia huomattavasti lauhempi talvi vaikutti alentavasti erityisesti sähkövaraosien kysyntään Suomessa tammi-helmikuussa. Varaosien ja tarvikkeiden kysyntä kehittyi kuitenkin hyvin positiivisesti toisen vuosineljänneksen aikana kaikissa toimintamaissa”. Erityisesti viimeinen virke on yllättävä ja tietenkin mukavaa kuultavaa.

H1’20:n EBITA-marginaali (12,7 %) oli hyvä suoritus ja erittäin lähellä ennustettamme ja oikastu EPS oli odotustemme mukainen. Konsernin liikearvopoistojen ollessa verovähennyskelvottomia on laskennallinen veroaste korkea ja tämän vuoksi raportoitu EPS on pieni ja jäi myöskin ennusteestamme.

Relaisin osake on noussut viime päivinä voimakkaasti. Osakkeen arvostus on kuitenkin edelleen hyvin kohtuullinen. Raportti antaa mielestämme eväät neutraaliin-positiiviseen kurssireaktioon.