Remedy Q4-aamutulos: Näkymät ennakoivat odotetusti investointivuotta ennen tuloskasvuvaiheen käynnistymistä

Remedy raportoi aamulla hieman odotuksiamme paremmat Q4-luvut. Näkymien perusteella yhtiön liikevaihto ja tulos tulevat odotetusti laskemaan tänä vuonna ennen loppuvuoden Alan Wake 2:n julkaisusta käynnistyvää tuloskasvuvaihetta. Remedyn perinteiset AAA-projektit (AW2, Control 2 ja Max Payne) näyttävät edistyvän suunnitelmien mukaisesti, mutta monipeliprojektit (Vanguard ja Condor) ottavat vielä aikaa. Siten on vielä vaikea sanoa, mihin kohtaan tarkalleen näiden julkaisut osuvat vuosille 2024-2026 hahmottelemassamme julkaisuikkunassa.

Q4-liikevaihto odotetusti selvässsä laskussa vertailukauteen nähden

Remedyn Q4-liikevaihto laski 31 % 13,6 MEUR:oon ja ylitti lievästi 13,2 MEUR:n ennusteemme. Vertailukausi oli poikkeuksellisen hyvä, jolloin Vanguard-projektin kehitys-, lisenssi- ja jakelusopimus Tencentin kanssa tuki liikevaihdon kehitystä huomattavasti. Nyt puolestaan Control 2:n solmitusta kehitys- ja julkaisusopimuksesta 505 Gamesin kanssa tuloutui takautuvasti liikevaihtoa Q4:lle. Täydessä tuotantovaiheessa olevasta Alan Wake 2:sta tuloutui neljännekselle myös huomattavasti kehitysmaksuja, jonka lisäksi kehitysmaksuja tuli jonkin verran Vanguard-, Condor- ja Max Payne -projekteista. Neljänneksen rojaltituotot olivat 1,1 MEUR, mikä ylitti 0,4 MEUR:n ennusteemme. Alan Wake Remasteredista ei tullut neljänneksellä vielä rojalteja, joten tuotot ovat tullee vielä vanhoista peleistä (erityisesti Control).

Q4-tulos oli pykälän odotuksiamme parempi

Remedyn Q4-liikevoitto oli 2,1 MEUR (Q4’21: 10,3 MEUR), kun ennusteemme oli 1,1 MEUR:ssa. Koko vuoden osalta liikevoitto painui -0,6 MEUR tappiolle. Vuodet 2022-2023 ovat Remedylle vielä selkeitä investointivuosia, jolloin yhtiön tulokselta on turha odottaa ihmeitä matalaksi jäävien rojaltituottojen, kasvavien rekrytointien, ulkoisen pelinkehityksen ja muiden kulujen nousun myötä. Q4:n kannattavuutta tukivat Control 2:sta takautuvasti tuloutuneet kehitysmaksut, josta sama efekti oli vertailukaudella nähtävissä vielä isommassa mittaluokassa Vanguardin osalta. Remedyn hallitus ehdottaa pienen 0,10 euron osakekohtaisen osingon maksamista, kun ennusteemme oli edellisvuoden tasolla 17 sentissä. Osingon merkitys Remedyn sijoitusprofiilissa on tällä hetkellä hyvin rajallinen.

Näkymät ennakoivat odotetusti vielä lukujen valossa vaisua vuotta ennen vuodesta 2024 alkavaa tuloskasvuvaihetta

Remedyn näkymät vuodelle 2023 ennakoivat yhtiön liikevaihdon laskevan ja liiketuloksen olevan tappiollinen. Tämä oli hyvin odotettua ja ennusteemme odottaa Remedyn vuoden 2023 liikevaihdon laskevan 11 % 38,2 MEUR:oon ja liiketuloksen painuvan -10,7 MEUR pakkaselle. Yhtiön peliprojektien osalta Alan Wake 2 alkaa olla sisällöllisesti valmis ja Q3’23:n loppupuolelle kaavailemamme julkaisuajankohta pelille näyttää edelleen realistiselta. Control 2:n kehitys on edennyt hyvin ja peli siirtyi tammikuussa konseptoinnista proof-of-concept -vaiheeseen. Monipeliprojektit Condor ja Vanguard ovat edelleen proof-of-concept -vaiheessa ja näiden osalta Remedy jatkaa kärsivällistä kehittämistä. Olemme oletuksissamme kaavailleet Condorin julkaisua 2024 loppuun ja Vanguardia vuodelle 2025, joiden osalta odotuksia voi joutua jonkin verran siirtämään eteenpäin. Max Payne -projekti jatkaa konseptoinnissa ja projekti on Remedyn mukaan tähän mennessä edennyt hyvin.