Revenio Q2 ensi torstaina: Kasvumoottori käy kuumana

Silmäsairauksiin erikoistunut terveysteknologiayhtiö Revenio julkistaa Q2-raporttinsa ensi torstaina noin kello 9.00. Tulosseurannan live-lähetys on katsottavissa inderes.fi-palvelussa ja YouTube-kanavallamme 8:50 alkaen. Q2:n osalta odotettavissa on vahvaa kasvua silmänpainemittareiden markkinatrendien tukevan edelleen yhtiön kehitystä ja kuvantamislaitteiden kysynnän elpyessä vertailukauden koronakuopasta. Odotamme liikevaihdon kasvaneen reippaasti, mikä heijastuu positiivisesti myös yhtiön kannattavuuteen. Odotuksissa onkin huipputulos ja vahvat näkymät, ja näitä osakkeen kireä arvostus myös vaatii.

Ennustamme Revenion liikevaihdon kasvaneen Q2:lla noin 35 % ja olleen 18,4 MEUR. Vahvinta kasvua odotamme kuvantamislaitteissa, joiden kysyntä elpyi jo käytännössä pandemiaa edeltäneelle tasolle alkuvuonna. Erityisesti uudistunut ja erittäin kilpailukykyinen iCare DRS+ viedään käytännössä käsistä. Vertailukaudella koronapandemia heikensi erityisesti kuvantamislaitteiden myyntiä, minkä takia alueella on nyt odotettavissa jopa poikkeuksellisen vahvaa kasvua. Lisäksi kasvua tukee silmänpainemittareiden ja niiden antureiden vahvana jatkunut myynti, jota vauhdittavat kilpailevan ilmapuhkuteknologian haasteet. Käsityksemme mukaan Revenio ei ole merkittävästi kärsinyt komponenttipulasta, mutta tämä voisi aiheuttaa haasteita kasvulle.

Q2-liikevoiton arvioimme nousseen 5,8 MEUR:oon suhteellisen heikon vertailukauden 3,7 MEUR:sta. Odotamme siis liikevoittomarginaalin olleen Q2:lla kiitettävällä vajaan 32 %:n tasolla (Q2’20: 27,4 %). Tulosparannusta ajaa lähinnä volyymikasvu, joka tarjoaa korkeiden bruttomarginaalien mukana kannattavuudelle skaalautuvuutta. Kannattavuutta rajoittavat kustannusinflaatio sekä yhtiön panostukset kasvuun. Osakekohtaisen tuloksen arvioimme nousseen 0,16 euroon edellisvuoden 0,10 eurosta.

Revenion vuoden 2021 ohjeistuksen mukaan valuuttakurssioikaistun liikevaihdon arvioidaan kasvavan ”vahvasti” edellisvuodesta ja kannattavuuden olevan ”hyvällä tasolla” ilman kertaluontoisia eriä. Ohjeistuksen ohjaava vaikutus on lähes olematon, mutta Reveniolla ei ole ollut tapana tarkentaa ohjeistusta vielä tässä vaiheessa vuotta. Ennusteemme vuoden 2021 liikevaihdon kasvulle on noin 30 % ja oikaistun liikevoitto-%:n arvioimme nousevan 34,3 %:iin edellisvuoden 31,4 %:sta. Emme ole tehneet muutoksia ennusteisiimme sitten laajan raportin julkaisun.

Perinteisien liiketoimintojen lisäksi mielenkiinto kohdistuu edelleen varsin tuoreeseen Oculo-yritysostoon, jolla yhtiö vahvisti ohjelmisto-osaamistaan osana silmäsairauksien hoitopolkuja. Oculo on vielä todella pieni Revenion kokoluokassa ja toistaiseksi investointivaiheessa, mutta kasvupotentiaalia on paljon. Kyseessä on Reveniolle myös avaus SaaS-liiketoimintaan ja siirtymään laitemyynnistä kohti laajempia ohjelmistoja sisältäviä kokonaisuuksia, minkä takia kyseessä on pitkän aikavälin strateginen valinta.

Revenion osakkeen arvostus on todella korkea (2022e P/E ~60x), mutta tähän on tuskin tulossa muutosta lähivuosien erittäin vahvan tuloskasvuvauhdin kestäessä. Yhtiön vahvojen kilpailuetujen ja markkinan selkeiden kasvuajurien myötä sijoittajat pystyvät nojaamaan arvostuksessa normaalia enemmän pitkän aikavälin näkymään.