Sammon osakkuusyhtiö Nordean Q4-tulos yli konsensusodotuksen

Sammon osakkuusyhtiö Nordea julkaisi aamulla hieman konsensusodotuksia vahvemman Q4-raportin. Pankin kaikki päätuottorivit kehittyivät Q4:llä myönteisesti ja tuotot kasvoivat vertailukaudesta 10 %:lla 2438 MEUR:oon ylittäen konsensusodotuksen noin 2 %:lla. Korkokate kasvoi 7 %:lla 1255 MEUR:oon (konsensus: 1239 MEUR) etenkin vahvan volyymikehityksen ajamana ja lisäksi korkokatetta tuki vertailukautta matalammat rahoituskustannukset sekä positiiviset valuuttakurssivaikutukset. Palkkiotuotot olivat Q4:llä odotetusti vahvat (920 MEUR vs. konsensus 909 MEUR) ja ne kasvoivat vertailukaudesta 16 %:lla etenkin varainhoidon vahvan kehityksen ja elpyneiden kortti- ja maksuliikennepalkkioiden seurauksena.

Nordean kulutaso laski Q4:llä viime vuodesta noin 10 %:lla, kun vertailukaudelle kirjattiin poikkeuksellisen suuria kulueriä (mm. SG Financen integraatiokulut ja IT-järjestelmiin kohdistuneet ylimääräiset alaskirjaukset). Kulut alittivat konsensuksen noin 2 %:lla ja pankin kulu/tuotto-suhde asettui 47 %:iin. Luottotappiovaraukset kasvoivat vertailukaudesta 56 MEUR:oon (Q4’20: 28 MEUR), kun yhtiö kirjasi neljännekselle aiemmin tehtyjen varausten korotuksia. Nordean Q4-liikevoitto asettui lopulta 1281 MEUR:oon ja EPS 0,26 euroon ja tulosrivit ylittivät konsensusodotukset (1231 MEUR ja 0,24e).

Nordea kertoi raportissa sen hallituksen ehdottavan kevään yhtiökokoukselle 0,69 euron osinkoa, mikä vastaa koko noin 73 % osingonjakosuhdetta. Konsensusodotus osingolle oli 0,65 euroa. Pääomistaja Sammon osinkopotti olisi nykyisellä omistuksella (6,2 %) noin 170 MEUR.

Nordea nosti Q4-raportissa pitkän aikavälin taloudellisia tavoitteita ja yhtöllä on nyt tavoitteena saavuttaa vuoteen 2025 mennessä yli 13 % oman pääoman tuotto, mitä tukee yhtiön amibtiot 45-47 % välillä olevasta kulu/tuotto-suhteesta. ROE-tavoite nojaa oletukseen 15-16 % välillä olevasta CET1-vaatimuksesta (sis. johdon 1,5-2,0 %-yksikön puskurin). Aikaisemmat vuoteen 2022 ulottuvat tavoitteet (ROE > 10 % ja kulu/tuotto-suhde 50 %) pankki saavutti kokonaisuudessaan jo viime vuonna.

Pääomistaja Sammon kannalta Nordean hyvä tuloskehitys on lähtökohtaisesti positiivista, sillä se tukee Nordean kurssikehitystä ja helpottaa Sammon irtaantumisprosessia. Sampo myi Nordeaa viimeksi lokakuussa ja myyntirajoitukset päättyivät viime viikon maanantaina. Pidämme todennäköisenä, että Sampo tulee jatkamaan Nordea-myyntejä hyvin pian ja odotamme yhtiön irtaantuvan omistuksesta kokonaan alkuvuoden aikana. Nordea-irtaantumisen jälkeen Sampo on merkittävästi ylipääomitettu (ylipääomitusta arviomme mukaan +8e/osake) odotamme yhtiön palauttavan omistajille tämän pääoman nykyisen strategiakauden aikana puoliksi omien ostoilla ja puoliksi lisäosingoilla.

Sampo julkistaa Q4-tuloksensa ensi keskiviikkona ja tulemme palamaan yhtiön Q4-kehitykseen tarkemmin ennakkokommentissamme. Viimeisin yhtiöpäivitys Sammosta on luettavissa täältä.