Sammon Topdanmarkilta vaisu Q3-raportti

Sammon tytäryhtiö Topdanmark julkaisi eilen odotuksia vaisumman Q3-raportin, jonka seurauksena osake päätti eilen lähes 6 %:n laskuun muuten nousuvoittoisessa pörssissä. Arviomme mukaan pettymyksen taustalla oli odotuksia heikomman tuloksen lisäksi myös odotettua vaisummat näkymät. Vaikka tulospettymyksellä onkin lievä negatiivinen vaikutus Sammon tulokseen, vahvisti Topdanmarkin tulos kuitenkin muiden verrokkien aiempaa viestiä suotuisana säilyneestä toimintaympäristöstä.

Topdanmarkin jatkuvien toimintojen nettotulos oli 259 MDKK yhtiön keräämän konsensusennusteen odottaessa 333 MDKK (EPS 2,9 vs. 3,8 DKK). Yhdistetty kulusuhde oli erittäin vahva 80,1 % ja linjassa 80,3 %:n ennusteen kanssa. Vakuutustekninen tulos kasvoi hieman, kun hinnankorotukset kompensoivat täysimääräisesti koronan jälkeisen vahinkojen normalisoitumisen sekä kustannusinflaation.

Yhtiö myös laski ohjeistustaan ja odottaa nyt koko vuodelta 2000–2150 MDKK nettotulosta (aik. 2100–2350 MDKK). Ennen Q3-tulosta julkaistu konsensus odotti 2325 MDKK tulosta, eli uuden ohjeistuksen keskikohdalla laskettuna ennusteissa olisi laskua hieman yli 10 %. 2023 osalta Topdanmark odottaa 2,0–3,5 %:n vakuutusmaksutulon kasvua ja 82,5–85,5 %:n yhdistettyä kulusuhdetta. Konsensusodotukset olivat lähellä uuden ohjeistushaarukan ylälaitaa (kasvu ~4 % ja yhdistetty kulusuhde 83,4 %), ja myös ensi vuoden ennusteisiin kohdistunee pientä laskupainetta.

Topdanmarkin vakavaraisuus oli erittäin vahva ja solvenssisuhde 282 % ylitti kirkkaasti 255 %:n ennusteet. Topdanmark on viimeistelemässä henkitoiminnan myyntiä Nordealle Q4:n aikana ja myynnin jälkeen yhtiön ennustetaan palauttavan merkittävästi ylimääräistä pääomaa omistajilleen. Konsensusodotus 2022 vuoden osingoksi on 53 DKK per osake.