Sammon tytäryhtiö Topdanmarkilta pehmeä Q3-tulos

Sammon tytäryhtiö Topdanmark raportoi perjantaina selvästi konsensusodotuksia heikomman Q3-tuloksen. Topdanmarkin tulos ennen veroja (PTP) oli Q3:lla 460 MDKK, mikä jäi selvästi Topdanmarkin sijoittajasivuilla esitetyistä konsensusennusteista (konsensuksen mediaani 547 MDKK). Tulosalituksen taustalla oli vahinkovakuutustoiminta, jonka 248 MDKK:n vakutustekninen tulos jäi selvästi vertailukautta (Q3’19: 356 MDKK) ja konsensusodotuksia (400 MDKK) heikommaksi. Yhdistetty kulusuhde (run-off-erät huomioiden) heikentyi Q3:lla selvästi vertailukaudesta (Q3’20: 89,8 % vs. Q3’19: 84,9 %) ja jäi kauas 83,5 %:n konsensuksesta.

Heikon vakuutusteknisen tuloksen taustalla oli useita tekijöitä, joista keskeisimpinä 1) korvauskulusuhteen heikentyminen kotivakuutuksissa vesivahinkojen ja palovahinkojen myötä, 2) vertailukautta pienemmät run-off tuotot sekä 3) viime vuotta korkeammat suurvahingot. Koronaviruspandemialla oli yhtiön mukaan positiivinen vaikutus korvauskulukehitykseen auto-, irtaimisto-, ja matkavakuuttamisessa.

Henkivakuutustoiminnan tulos (69 MDKK) oli Q3:lla lähes vertailukauden tasolla (Q3’19: 72 MDKK) ja konsensusodotuksia (38 MDKK) parempi. Sijoitustuotot ilman henkivakuutustoimintoja (Q3’20: 146 MDKK) olivat niin ikään odotettua vahvemmat (konsensuksen mediaani 90 MDKK), mutta ylityksellä ei ollut suurempaa merkitystä vahinkovakuuttamisen jäätyä selvästi odotuksista.

Topdanmarkin johto totesi perjantai-iltapäivän konferenssipuhelussa Q3-tuloksen olleen pettymys. Vaisun vakuutusteknisen suorituksen myötä yhtiö kertoi ryhtyvänsä tarkastelemaan hinnoitteluaan systemaattisesti kaikissa yhtiölle keskeisissä vakuutuslajeissa (sairaus- ja tapaturmavakuutukset, toimeentulovakuutukset sekä kotivakuutukset). Yhtiöllä vaikuttaisi olleen viimeisen reilun vuoden aikana selviä haasteita riskien hinnoittelussa erityisesti kotivakuutuksissa.

Topdanmark teki Q3-tuloksensa yhteydessä tarkennuksia kuluvan vuoden ohjeistukseensa ja antoi samalla ohjeistuksen myös vuodelle 2021. Vuoden 2020 osalta Topdanmark arvioi nettotuloksen olevan noin 750-850 MDKK (aik. 550-750 MDKK) ja yhdistetyn kulusuhteen arvioidaan olevan koko vuoden osalta ilman Q4:n run-off-eriä nyt noin 88 % (aik. 88-89 %).

Ohjeistushaarukan noston taustalla on muuttunut näkemys koronaviruspandemian vaikutuksista. Yhtiö arvioi aiemmin, että COVID-19-pandemialla on kuluvana vuonna -0,5...0 %-yksikön negatiivinen vaikutus yhdistettyyn kulusuhteeseen, mutta nyt vaikutuksen arvioidaan olevan 0,5-1,0 %-yksikköä positiivinen.

Vuonna 2021 Topdanmark arvioi vakuutusmaksutulon kasvavan vahinkovakuuttamisessa hieman yli 3 % ja yhdistetyn kulusuhteen arvioidaan olevan ennen run-off eriä noin 90 %. Konsensusodotus vuoden 2021 yhdistetylle kulusuhteelle oli ennen Q3-tulosta 88,3 % ja tähän nähden 90 %:n tasolla olevaa ohjeistusta voidaan pitää pettymyksenä.

Henkivakuutuksen tuloksen (PTP) yhtiö ohjeistaa olevan ensi vuonna 50-100 MDKK:n haarukassa, mikä jäi varsin kauas konsensusodotuksista (182 MDKK) sekä viime vuosien tulostasosta (2017-2019: 228-327 MDKK). Henkivakuuttamisessa Topdanmarkille on aiheuttanut päänvaivaa uuden IT-järjestelmän käyttöönotto ja tästä aiheutuu yhtiölle ylimääräisiä kuluja myös ensi vuonna. Q3-konferenssipuhelussa kyseenalaistettiinkin Henkivakuutuksen roolia osana Topdanmarkia.

Vuoden 2019 osingon toisen puolikkaan osalta Topdanmark toisti aiemmat kommenttinsa ja yhtiö pyrkii jakamaan sen viimeistään kevään 2021 yhtiökokouksen yhteydessä. Yhtiön tahtotilana on päästä jakamaan ensi keväänä luonnollisesti myös vuoden 2020 osingot.

Kokonaisuudessaan Topdanmarkin Q3-tulos oli hyvin vaisu ja se oli selvä pettymys myös markkinoille, sillä osake päätyi perjantaina yli 8 %:n laskuun. Vaisun tulosraportin ja ohjeistuksen myötä Topdanmarkin tulosennusteisiin tulee kohdistumaan tulevina viikkoina laskupainetta. Tällä tulee olemaan luonnollisesti negatiivinen vaikutus myös Sammon tulosennusteisiin.