Sampo Q2 keskiviikkona: Hurja tulosvire jatkuu

Sampo julkistaa Q2-tuloksensa keskiviikkona 09.30-10.00. Olemme ennusteissamme liikuttavan yksimielisiä konsensuksen kanssa ja Sampo tulee lyömään jälleen pöytään todella kovan tuloksen. Toistamme positiivisen näkemyksemme Sammosta ennen Q2-tulosta ja meidän on edelleen vaikea löytää syitä nykyiselle alle osien summan olevalle arvostukselle. Järjestämme jälleen tuttuun tyyliin Sampo-liven ja sitä voi seurata 09.25 alkaen inderes.fi-palvelussa sekä YouTube-kanavallamme.

Sampo tulee tekemään erittäin vahvan tuloksen ja ennustamme voiton ennen veroja olevan 649 MEUR (konsensus 654 MEUR). Tulos sisältää 93 MEUR:n kertaluontoisen kirjauksen Nordea-myynteihin liittyen ja tästä oikaistuna tulos on 556 MEUR. Olemme ennusteissamme poikkeuksellisesti konsensuksen kanssa yhtä mieltä käytännössä kaikkien rivien osalta. Oikaistun osakekohtaisen tuloksen odotamme olevan 0,75e.

Ifin verrokit ovat jälleen raportoineet erittäin vahvoista tuloksista ja markkinatilanne on säilynyt erittäin myönteisenä. Hintakilpailu loistaa edelleen poissaolollaan, kun kaikki keskittyvät suojelemaan vakuutusteknisiä kannattavuuksiaan. Myös koronarajoitukset antavat todennäköisesti edelleen lievää vetoapua laskevien vahinkojen määränä, mutta tämä efekti on hiipunut kvartaalin loppua kohti mentäessä. Vakuutusteknisesti odotamme siis erinomaista suoritusta ja yhdistetyn kulusuhteen ennusteemme on 81 %. Myös sijoitustuotot ovat kehittyneet vahvasti katsauskaudella ja kokonaisuutena odotamme 261 MEUR:n tulosta Ifiltä.

Mandatum hyötyy jälleen pääomamarkkinan erinomaisesta vedosta ja odotamme 68 MEUR:n tulosta. Hastingsin osalta ennustettavuus on edelleen hyvin heikko ja konservatiivinen ennusteemme odottaa 35 MEUR:n tulosta. Hastings onkin pienestä koostaan huolimatta yksi raportin kiinnostavimpia asioita. Topdanmarkin ja Nordean erinomaiset tulokset ovat jo ennakkoon tiedossa.

Sammon vakavaraisuus on vahvistunut selvästi katsauskauden aikana Nordea-myyntien seurauksena. Laskelmiemme mukaan yhtiön solvenssisuhde kohoaa reippaasti yli 200 %:iin ja yli yhtiön 170-190 %:n tavoitetason. Sampo yritti katsauskaudella lunastaa takaisin velkakirjojaan laskeakseen velkavipuaan. Takaisinostotarjous kuitenkin epäonnistui ja yhtiö sai ostettua takaisin vain murto-osan velkakirjoista. Taseen velkavipu onkin keskeinen jarru ajatellen tulevien lisäosinkojen maksua ja tämä aihe tulee varmasti olemaan esillä iltapäivän konferenssipuhelussa.

Sammon myyntirajoitus Nordeassa päättyy 23.8 ja näkemyksemme mukaan on päivän selvää, että Sampo tulee jatkamaan myyntejään nykyisellä kurssitasolla ja emme yllättyisi, mikäli Sampo myisi Nordeaa lisää jo syyskuussa ennen lokakuun osingonjakoa. Seuraavasta Nordea-myynnistä saatavat pääomat Sampo tulee arviomme mukaan palauttamaan omistajilleen ja odotamme merkittävää kertaluontoista osinkoa (+2e/osake) Sammolta vielä loppuvuoden aikana.