Solteq: Strategiaan istuva täsmäostos
Nostamme Solteqin tavoitehinnan 5,6 euroon (aik. 4,8) heijastellen ennustemuutoksia ja toistamme osakkeen osta-suosituksen. Solteq kertoi eilen vahvistavansa Utilities-liiketoimintaa pienen, mutta hyvin kannattavan liiketoiminnan yritysoston myötä. Yritysosto on hyvin linjassa strategian kanssa, minkä keskiössä on Solteqin ohjelmistoliiketoiminta ja kansainvälistyminen. Lisäksi kaupan arvostus on hyvin maltillinen. Nousseilla ennusteillamme yhtiön arvostuskuva on edelleen hyvin houkutteleva, mikä yhdessä systemaattisen strategian toteutuksen kanssa puoltaa edelleen vahvaa näkemystä osakkeesta.
Solteq vahvistaa Utilities-osaamista yritysostolla
Yritysosto on linjassa yhtiön strategian kanssa, jonka keskiössä on kansainvälistyminen ja Solteq Software. Utilities-sektori on taas Solteq Softwaren yksi keskeinen kasvun ajuri pohjoismaisessa markkinassa. Liiketoimintakauppa tukee Solteqin Utilities-liiketoiminnan tarjonnan laajentumista liiketoiminnan kehittämisen konsultointi- ja asiantuntijapalveluihin sekä laajentaa konsultointia asiakkaiden ylimmälle tasolle. Vuonna 2020 kaupan kohteena olevan asiantuntijapalveluliiketoiminnan liikevaihto oli noin 2,35 MEUR ja nettotulos noin 0,8 MEUR. Partiture on kasvanut vahvasti (15-40 %) vuosina 2018-2020 ja sen liikevoitto-% on ollut keskimäärin ~35 % vuosina 2016-2020. Liiketoiminnan velaton kauppahinta on 2,35 MEUR.
Yritysoston arvostus on hyvin maltillinen
Kaupan arvostus on vuoden 2020 lukuja käyttäen EV/Liikevaihto- EV/EBIT-kertoimella 1,0x ja noin 2-3x. Liikevaihtokertoimen osalta arvostus on maltillinen ja tuloskertoimen osalta puolestaan hyvin maltillinen. Solteqin omat vuoden 2021 kertoimet olivat ennen kauppaa EV/Liikevaihto 1,6x ja EV/EBIT 14x. Lisäksi kaupan strukturoinnilla Solteq on sitouttanut pääomistajan jatkamaan yhtiössä, mikä parantaa toiminnan jatkuvuutta ja laskee yritysostoon liittyvää riskiä.
Nostimme lähivuosien tulosennusteita ~10 %
Yritysoston myötä nostimme liikevaihtoennusteita noin 3 % ja tulosennusteita noin 10 %. Ennustamme liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 13 % ja liikevoiton 40 % 8,1 MEUR:oon, mikä vastaa 12 % liikevaihdosta (2020: 10 %). Odotamme Solteqin liikevaihdon kasvavan vuosina 2022-2023 8-9 % ja liikevoitto-%:n nousevan vajaaseen 13 %:iin pääosin oman ohjelmisto- ja tuoteliiketoiminnan kasvun ja kannattavuuden ajamana. Uusien tuotteiden kaupallistamisen onnistuessa tulisi kasvun skaalautua hyvin tulokseen ja Solteq Softwaren pysyä kestävästi pitkän aikavälin tavoitteissa (kasvu 20 % ja EBIT % ≥25 %), mikä toteutui Q4:llä.
Arvostus on edelleen hyvin houkutteleva
Sijoitusprofiililtaan Solteq on osittain vielä murrosyhtiö, jonka tuloskäänne ja transformaatio on kuitenkin edennyt hyvin ja hyväksymme yhtiölle verrokkeja korkeamman arvostuksen. Arvostuskertoimet ovat keskimäärin 2 % yli suomalaisten verrokkien vuodelle 2021e ja koko kaupan huomioivilla 2022e 2 % alle verrokkien. Arvostus on näin edelleen hyvin houkutteleva. Tavoitehinnallamme kertoimet ovat 15 % yli suomalaisten verrokkien. Osakkeen tuotto-odotus, joka muodostuu 15 %:n tuloskasvusta, 3-4 %:n osinkotuotosta ja pienestä kertoimien nousuvarasta kohoaa noin 20 %:n tasolle ja puoltaa vahvaa näkemystä osakkeesta. Solteqin keskeisimmät riskit liittyvät tuotteiden kaupallistamiseen ja kansainvälistymiseen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Solteq
Solteq on vuonna 1982 perustettu pohjoismainen IT-palveluiden ja ohjelmistoratkaisujen tarjoaja, joka on erikoistunut liiketoiminnan digitalisaatioon sekä toimialakohtaisiin ohjelmistoihin. Keskeisiä toimialoja, joista yhtiöllä on pitkäaikainen kokemus, ovat kauppa, teollisuus, energia ja palvelut. Solteq toimii Pohjoismaissa ja muutamissa muissa Euroopan maissa. Solteqin palvelut kattavat pilvestä tarjottavien IT-ratkaisujen koko elinkaareen, sähköisen liiketoiminnan kehityksen konsultoinnista ja palvelumuotoilusta toteutuksiin ja ylläpitoon. Yhtiö on jakanut liiketoimintansa kahteen segmenttiin Solteq Digital ja Solteq Softwareen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut01.03.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 60,5 | 68,5 | 74,5 |
kasvu-% | 3,71 % | 13,35 % | 8,68 % |
EBIT (oik.) | 5,8 | 8,1 | 9,1 |
EBIT-% (oik.) | 9,56 % | 11,87 % | 12,26 % |
EPS (oik.) | 0,15 | 0,26 | 0,32 |
Osinko | 0,15 | 0,10 | 0,15 |
Osinko % | 5,36 % | 16,39 % | 24,59 % |
P/E (oik.) | 19,24 | 2,31 | 1,91 |
EV/EBITDA | 7,06 | 2,30 | 1,73 |