Soprano H1: Korkea arvostus ei ole riskien arvoinen
Laskemme Sopranon tavoitehintamme 0,26 euroon (aik. 0,34 euroa) ja suosituksemme myy-puolelle (aik. vähennä). Yhtiön H1-tulos oli odotuksiamme heikompi, mikä yhdessä hyvinkin epävarmojen näkymien kanssa sai meidät laskemaan ennusteitamme lähivuosille. Yhtiölle tärkeä koulutusvientiprojekti on myös kohdannut vastoinkäymisiä, ja sen jatko näyttää nyt hyvin epävarmalta. Arvostus on tulospohjaisesti hyvinkin korkea ja tukea on haettava yhtiön osien summasta. Epävarmuus- ja riskitekijät huomioiden osakkeen tuotto-odotus on kuitenkin selvästi negatiivinen.
Ensimmäisen vuosipuoliskon tulos oli odotuksia heikompi
Koulutuspalveluihin erikoistunut Soprano julkisti torstaiaamuna H1-tuloksensa. Yhtiön liikevaihto laski odotuksiamme enemmän ja tulos jäi myös tämän vuoksi alle odotuksiemme. Koronapandemia on iskenyt pahasti yhtiön koulutuspalveluiden kysyntään, eikä koulutusvientihanke nähtävästi pystynyt tätä täysin odotuksiemme mukaan paikkaamaan. Uutta ohjeistusta perutun tilalle ei odotetusti annettu, mutta näkymissä esiin nousi yhtiön kommentti, missä koronan vaikutuksien odotetaan näkyvän ”merkittävästi” myös vuoden toisella puoliskolla koulutuspalveluiden kysynnässä. Epävarmuus yhtiölle tärkeän koulutusvientihankkeen ympärillä jatkuu, eikä raportti tarjonnut tähän toivottua lisävalaisua. Vuodesta 2020 uhkaa tulla yhtiölle selkeästi viime vuotta heikompi, eikä markkina näyttäisi tarjoavan merkittävää vetoapua yhtiölle. Taloudellinen tilanne yhtiöllä on kuitenkin kunnossa alkuvuonna solmitun rahoitusjärjestelyn sekä koulutusvientihankkeesta saadun maksun myötä.
Ennusteet laskivat näkymien ja tuloksen johdosta
Yhtiön odotuksiamme heikomman tuloksen, epävarmojen näkymien sekä operatiivisten yhtiöiden alhaisen tilauskannan tasosta johtuen laskimme ennusteitamme lähivuosille selkeästi. Myös koulutusvientihankkeen osalta mielestämme on todennäköistä, että hanke toteutuessaan ei tule olemaan entisen kokoinen ja se vähintään viivästyy. Hankkeen toteutuessakin yhtiö joutuisi keksimään uusia tapoja toteuttaa hanke, mikä voi tuoda ylimääräisiä kustannuksia. Kokonaisuudessaan odotamme Sopranon liikevaihdon laskevan kuluvana vuonna 12,8 MEUR:oon (aik. 13,5 MEUR) ja oikaistun liikevoiton olevan -0,6 MEUR (aik. -0,3 MEUR). Ensi vuonna odotamme liikevaihdon olevan nyt noin 12,8 MEUR (aik. 13,2 MEUR) ja oikaistun liikevoiton olevan 0,2 MEUR (aik. 0,3 MEUR). Vuonna 2021 näemme liikevaihdon palautuvan yhtiön operatiivisissa yhtiöissä (IT Group, MIF), mutta jäävän selkeästi vielä alle vuoden 2019 tasojen. Liikevaihtoon ja tulokseen negatiivisesti vaikuttavat alhaiset odotuksemme koulutusvientihankkeille ensi vuodelle, mikä pitää liikevaihdon vuoden 2020 tasolla.
Arvostus hyvin kireä eikä osien summastakaan saa merkittävää tukea
Yhtiön tulospohjainen arvostus on lähivuosille hyvinkin korkealla tasolla (2021e: P/E (oik.): 63x, EV/EBITDA: 8x) ja myös hyväksymiemme tasojen yläpuolelle (P/E: 10-14x, EV/EBITDA: 5-7x) yhtiön alhaiseksi jäävän tulostason vuoksi. Tukea osakkeelle voidaan hakea osien summa -laskelmasta (0,30 euroa per osake), mutta siihenkin nähden osakkeessa on laskuvaraa. Lisäksi osien arvon purkautumiseen liittyy epävarmuutta varsinkin koulutusyhtiöille heikkona markkina-ajanjaksona. Osinkoa yhtiö ei odotuksiemme mukaan jää lähivuosina ollenkaan ja yhtiön aikaansaama tuloskasvu valuu arvostustasojen normalisoitumiseen hyväksyttäville tasoille. Tämän vuoksi osakkeen tuotto-odotus jää hyvin heikoksi eikä ole mielestämme riskien arvoinen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Wetteri
Wetteri on monimerkkiautotalo, jonka kilpailuedun ytimessä ovat Suomen laajin merkkivalikoima laadukkaita myynti- ja huoltomerkkejä, vuosikymmenten aikana huippuunsa hiottu laaja-alainen osaaminen ja pitkäaikaiset luottamukselliset suhteet alan toimijoihin. Digitalisaation hyödyntämisessä ja data-analytiikan kehittämisessä Wetteri on ollut edelläkävijä jo pitkään.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut02.08.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 14,9 | 13,5 | 13,2 |
kasvu-% | −4,38 % | −9,31 % | −1,73 % |
EBIT (oik.) | 0,1 | −0,3 | 0,3 |
EBIT-% (oik.) | 0,55 % | −2,31 % | 2,06 % |
EPS (oik.) | −0,01 | −0,03 | 0,01 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | 63,01 |
EV/EBITDA | 6,96 | 13,97 | 8,91 |