SRV Q1: Näyttää paremmalta

SRV julkisti aamulla odotuksiimme nähden paremman Q1-tuloksen. Liikevaihto oli odotuksiimme nähden täysin linjassa, mutta oikaistu eli operatiivinen liikevoitto oli ennusteitamme parempi ja yhtiön tervehdyttämisohjelma näyttäisi etenevän suunnitellusti. Koronavirustilanne aiheuttaa epävarmuutta yhtiön liiketoimintoihin lähitulevaisuudessa, mutta merkittäviä vaikutuksia ei olla vielä Q1:llä havaittu. Ohjeistus säilyi ennallaan, mutta yhtiö hieman alensi omaperusteisten asuntojen valmistumismäärää näkymissään. Kokonaisuudessaan raportin kuva oli odotuksiamme parempi, vaikka näkymissä heikkenemistä hieman nähtiinkin.

SRV:n liikevaihto laski noin 6,5 % vertailukaudesta 208,1 MEUR:oon ollen meidän ennusteemme kanssa linjassa. Liikevaihdon lasku tuli Rakentamisen segmentistä ja sen sisällä asuntorakentamisen laskusta. Omaperusteisten asuntojen tuloutumismäärät laskivat 25 kappaleeseen vertailukauden 161 kappaleesta ja liikevaihto laski 50,8 MEUR:oon (Q1’19: 77 MEUR). Valmiiden myymättömien asuntojen määrä laski kuitenkin hyvän alkuvuoden myyntien vuoksi 60 kappaleeseen vuoden lopun 87 kappaleesta, joka tuki liikevaihdon kehitystä. Toimitilarakentamisessa liikevaihto nousi 6 % noin 154 MEUR:oon (Q1’19: 144,9 MEUR). Sijoittaminen-segmentin liikevaihto oli odotetusti hyvin pientä (Q1’20: 1,6 MEUR). Yhtiön tilauskanta oli noin 24 % vertailukauden tasoa alempana 1361,5 MEUR:ssa (Q1’19: 1782,5 MEUR).

Q1:n operatiivinen (oikaistu) liikevoitto oli 5,0 MEUR (Q1’19: 0,5 MEUR) ja marginaali nousi myös vertailukauden yläpuolelle 2,4 %:iin (Q1’19: 0,2 %). Oma ennusteemme oikaistulle liikevoitolle oli -1,4 MEUR ja tulos oli ennusteitamme selvästi parempi. Kannattavuutta paransi lähinnä projektien positiivinen tuloskehitys sekä Tampereen Kannen ja Areenan sekä REDIn omistusosuuksien myynneistä johtuneiden kate-eliminointien tuloutuminen (2,1 MEUR). Omaperusteisten asuntojen alhainen valmistumisten määrä vaikutti kuitenkin laskevasti kannattavuuteen.

Yhtiön liiketoiminnan ja investointien kassavirta parani ja oli yhteensä 19,6 MEUR (Q1’19: -29,9). Taloudelliset tunnusluvut (ilman IFRS 16) pysyivät kireänä parantuneesta kassavirrasta ja tuloksesta huolimatta. Omavaraisuusaste oli 25,8 % (Q1’19: 29,7 %) ja nettovelkaantumisaste 160,2 % (Q1’19: 132,7 %). Yhtiöllä on kuitenkin neuvotteluja käynnissä rahoituksen uudelleenjärjestämiseksi ja suunniteltujen osakeantien on tarkoitus toteutua Q2:n loppuun mennessä.

SRV:n ohjeistus liiketoiminnan kehityksestä vuonna 2020 jäi ennalleen. SRV arvioi vuoden 2020 liikevaihdon laskevan vuoteen 2019 verrattuna (2019: 1061 MEUR) ja operatiivisen (oik.) liikevoiton arvioidaan paranevan vuoteen 2019 (2019: -96,8) verrattuna ja olevan positiivinen. Yhtiö tarkensi kuitenkin hieman näkymiään ja arvioi nyt omaperusteisia asuntoja valmistumistuvan kuluvana vuonna 520 kpl (aik. 586 kpl). Koronan vaikutukset yhtiön liiketoimintoihin ja työmaihin ovat olleet vielä vähäisiä, mutta se lisää epävarmuutta ja ainakin asuntokauppa on hiljentynyt yhtiön kommenttien mukaan.